#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

Історія з грошовою масою США стає дедалі важливішою для ринків, а останні дані Федеральної резервної системи дають інвесторам ще одну причину уважно стежити за ліквідністю. Найновіший звіт H.6 показує, що сезонно скоригований показник M2 у США досяг приблизно $23.218 трильйона в липні 2026 року, порівняно з $23.115 трильйона в червні та $22.026 трильйона в липні 2025 року. Це означає річне зростання приблизно на 5.4%, що свідчить про значне прискорення порівняно з млявим періодом зростання грошової маси, який настав після циклу монетарного посилення 2022 року.

Цей заголовковий показник важливий, оскільки M2 є одним із найширших і найпоширеніших показників грошей, доступних у всій фінансовій системі. Він включає готівку, депозити до запитання та інші ліквідні депозити, а також строкові депозити невеликого номіналу й роздрібні фонди грошового ринку. Коли M2 зростає, в економіці стає доступно більше ліквідності для домогосподарств, підприємств і фінансових ринків. Це не означає автоматично, що акції або Bitcoin мусять зростати, але створює важливе макроекономічне тло для ризикових активів.

Остання зміна особливо примітна, оскільки M2 у США тепер значно перевищує попередній пік пандемійного періоду й продовжує встановлювати нові рекордні рівні. Липневий показник Федеральної резервної системи в $23.218 трильйона є останнім доступним офіційним місячним значенням станом на 26 серпня. Зростання порівняно з червнем становило приблизно $103 мільярди, тоді як річне збільшення було близько $1.19 трильйона.

Наратив про максимум за чотири роки стосується переважно темпів зростання, а не просто абсолютного розміру M2. Дані за травень показали річне зростання M2 приблизно на 5.6% — найшвидший темп із липня 2022 року, тоді як липневий показник залишається близьким до середини діапазону 5%. Це значна зміна порівняно зі скороченням і стагнацією, які спостерігалися після агресивного циклу посилення політики ФРС.

Ця зміна ліквідності особливо важлива, оскільки сама Федеральна резервна система знову почала приділяти більше уваги показникам грошової маси. Reuters повідомило в липні, що ФРС переглядала M2 як частину свого аналізу інфляції під керівництвом голови Кевіна Ворша. Причина проста: швидке зростання грошової маси може надавати корисну інформацію про майбутню інфляцію та фінансові умови, хоча економісти не погоджуються щодо того, наскільки безпосередньо M2 перетворюється на інфляцію споживчих цін.

Для ринків ключове питання полягає не просто в тому, що «M2 зростає, отже ризикові активи мусять зростати». Механізм передавання є складнішим. Гроші можуть залишатися всередині депозитів та інструментів грошового ринку, а не одразу перетікати в акції або криптовалюти. Відсоткові ставки, дохідність казначейських облігацій, долар США, банківське кредитування, фіскальна політика та схильність інвесторів до ризику — усе це визначає, яка частина цієї ліквідності фактично потрапляє у фінансові активи.

Bitcoin є чудовим прикладом. Традиційна теза про ліквідність припускає, що розширення M2 зрештою може підтримати дефіцитні активи, такі як BTC, оскільки додаткова ліквідність здатна підвищити попит на інвестиції з вищим ризиком. Але нещодавня поведінка ринку показала, що цей зв’язок не є автоматичним. Сильніший долар або вища реальна дохідність можуть посилювати жорсткість фінансових умов, навіть коли номінальна грошова маса продовжує зростати. Саме тому M2 слід розглядати як макроекономічний попутний вітер або фоновий сигнал, а не як самостійний індикатор для купівлі Bitcoin.

Інфляційна сторона також є надзвичайно важливою. Якщо зростання грошової маси продовжить прискорюватися, а економічна активність залишатиметься сильною, інвестори можуть дедалі більше побоюватися, що інфляція залишатиметься вище цільового рівня Федеральної резервної системи. Останні дані США вже вказують на стійку активність: PMI у сфері послуг у серпні зріс до 56.8 — найвищого рівня з грудня 2024 року, тоді як композитний індекс досяг 56.0.

Це створює потенційну дилему для політики. Швидше зростання M2 може підтримувати номінальну економічну активність і фінансові ринки, але стійка інфляція може обмежити швидкість пом’якшення монетарної політики ФРС. Згідно з повідомленнями, протокол липневого засідання ФРС показав, що посадовці дедалі більше занепокоєні збереженням інфляції вище цільового рівня 2%, причому деякі політики виступали за підвищення ставки на 25 базисних пунктів. Поточний цільовий діапазон залишається на рівні 3.50%–3.75%.

Ринки казначейських облігацій уже відображають частину цієї напруженості. Дохідність 30-річних казначейських облігацій США нещодавно зросла до 5.34% — найвищого рівня з 2007 року, — перш ніж знизитися після оголошення Міністерством фінансів про масштабніший викуп довгострокового боргу. Вища довгострокова дохідність може нівелювати частину позитивного ефекту ліквідності, оскільки підвищує привабливість облігацій порівняно зі спекулятивними активами та збільшує вартість фінансування в усій економіці.

Отже, поточна макроекономічна ситуація має дві протилежні сили. З одного боку, M2 зростає приблизно на 5%+ на рік і перебуває на рекордних рівнях, створюючи більш ліквідне тло. З іншого боку, інфляційні побоювання, підвищена дохідність казначейських облігацій і потенційно обережна Федеральна резервна система можуть обмежити те, як ця ліквідність потрапляє до ризикових активів.

Тому для Bitcoin та акцій я б одночасно стежив за чотирма змінними: зростанням M2 у США, дохідністю казначейських облігацій, динамікою DXY та очікуваннями щодо ФРС. Якщо M2 продовжить зростати, а дохідність і долар стабілізуються або знизяться, ліквідність може стати сильнішим попутним вітром для ризикових активів. Якщо M2 зростатиме, але дохідність і долар одночасно зміцнюватимуться, ринок може не отримати такої самої вигоди.

Головний висновок з останніх даних полягає не в тому, що новий бичачий ринок, зумовлений ліквідністю, гарантований. Він полягає в тому, що монетарне середовище США знову змінюється після років надзвичайно жорстких умов ліквідності. За рівня M2 близько $23.22 трильйона та поверненням річного зростання до середини діапазону 5% ліквідність знову стає ринковою змінною, яку інвестори не можуть дозволити собі ігнорувати.

M2 розширюється. Тепер справжнє питання полягає в тому, куди спрямовується ця ліквідність і чи дозволять ФРС, дохідність казначейських облігацій та долар перетворити її на бичаче паливо для Bitcoin, акцій та інших ризикових активів. @Gate_Square