#Anthropic潜在规模超30万亿美元 Зіставний із річним ВВП США: Anthropic викинула «супернаратив» про TAM у 30 трильйонів доларів — де межа ринку ШІ?

25 серпня, як повідомила газета The Wall Street Journal із посиланням на обізнаних осіб, Anthropic, розробник чат-бота Claude, може заявити інвесторам, що її загальний адресований ринок (TAM) перевищує 30 трильйонів доларів. Ця цифра не лише оновлює межі уявлень про ринок для компаній у сфері ШІ, а й перевищує попередню оцінку TAM SpaceX у 28.5 трильйона доларів, ставши одним із найбільших прогнозів обсягу ринку в історії бізнесу.

TAM — це загальний обсяг доходів, який може отримати певний продукт або послуга за умови здобуття 100% частки ринку.
Наскільки вражає цифра у 30 трильйонів доларів? За даними FactSet, сукупний дохід 191 технологічної компанії з індексу S&P 1500 минулого року становив 2.4 трильйона доларів, тобто заявлений Anthropic потенційний обсяг ринку більш ніж у 12 разів перевищує цю суму.
Для порівняння, номінальний ВВП США у 2025 році становить приблизно 30.77 трильйона доларів, тобто TAM Anthropic майже дорівнює масштабу всієї економіки США. За поточним обмінним курсом 30 трильйонів доларів — це приблизно 202 трильйони юанів.
Як повідомляється, оцінюючи свій TAM, Anthropic врахувала весь обсяг роботи, який здатні виконувати моделі ШІ. Це означає, що компанія вважає: у майбутньому ШІ зможе проникнути майже в усі сфери інтелектуальної праці — від програмування, фінансового аналізу та медичної діагностики до юридичних послуг.
Величезний TAM забезпечить підтримку оцінці Anthropic і масштабним інвестиціям в інфраструктуру, а також стане центральною опорою наративу зростання в рамках запланованого IPO компанії.
Раніше SpaceX у документах для IPO, поданих у травні цього року, назвала свій TAM у 28.5 трильйона доларів «найбільшим TAM в історії людства», з яких 26.5 трильйона доларів припадає на можливості, пов’язані з ШІ. Anthropic безпосередньо перевершила цей рекорд, заявивши про 30 трильйонів доларів.
Логіка оцінювання TAM обох компаній значною мірою залежить від галузевих даних і моделей інвестиційних банків, а тому від самого початку містить чимало припущень.

TAM SpaceX охоплює віддалені сценарії — супутниковий інтернет, космічні перевезення, колонізацію Марса, — тоді як TAM Anthropic ґрунтується на припущенні, що ШІ змінить майже всі галузі інтелектуальної праці. Обидві компанії вказують на спільний висновок: ШІ стане найбільшим ринком приросту в найближчі кілька десятиліть.
Якщо озирнутися на останні десять років, цифри TAM у великих IPO значно зросли. На IPO у 2019 році Uber заявила, що її потенційний обсяг ринку становить 6 трильйонів доларів, а WeWork у рамках IPO, від якого зрештою відмовилася, також заявила про потенційний обсяг ринку у 3 трильйони доларів. Сьогодні ці цифри порівняно з 28.5 трильйона доларів SpaceX і прогнозованими понад 30 трильйонами доларів Anthropic здаються мізерними.
Швидкість роздування TAM відображає зміни в логіці ціноутворення на «наративи окремих галузей» на ринках капіталу. Десять років тому ринок був готовий платити оцінку в сотні мільярдів доларів за історію про ринок обсягом 6 трильйонів доларів; сьогодні історія про 30 трильйонів доларів відповідає оцінці-якорю у 2 трильйони доларів.
Наратив Anthropic про TAM не повністю побудований на повітряних замках. За повідомленнями ЗМІ, станом на кінець липня річний темп доходу компанії (ARR) перевищив 650 мільярдів доларів, збільшившись більш ніж у сім разів порівняно з рівнем понад 90 мільярдів доларів на кінець 2025 року. У другому кварталі 2026 року операційний дохід компанії перевищив 115 мільярдів доларів, продемонструвавши зростання приблизно у 14 разів порівняно з аналогічним періодом минулого року.
Але навіть якщо розраховувати на ARR у 650 мільярдів доларів, проникнення Anthropic у TAM обсягом 30 трильйонів доларів становить лише 0.22%. Якщо компанія вийде на біржу з оцінкою у 2 трильйони доларів, це відповідатиме приблизно 30.8-кратному коефіцієнту ціна/продажі (з розрахунку ARR у 650 мільярдів доларів).
Ринок готовий сплатити премію, що у 30 разів перевищує річний дохід, за компанію, яка наразі контролює лише 0.2% заявленої нею частки ринку; по суті, це завчасне закладання в ціну переконання, що «ШІ проникне в усі сфери інтелектуальної праці».
TAM Anthropic у 30 трильйонів доларів стикається з випробуванням на достовірність. Оскільки ШІ може змінити безліч галузей, передбачити його довгостроковий вплив надзвичайно складно, а отже, будь-яка оцінка TAM на віддалену перспективу має високий рівень суб’єктивності.
Однак для компанії, яка прагне оцінки під час IPO у 2 трильйони доларів і може залучити до 1000 мільярдів доларів, одного лише поточного ARR у 650 мільярдів доларів очевидно недостатньо для обґрунтування оцінки. Ринку потрібен достатньо масштабний наратив: ШІ — це не просто «кращий пошуковик» або «розумніший оператор служби підтримки», а інфраструктура, яка проникне в кожен етап інтелектуальної праці.

TAM у 30 трильйонів доларів — це кількісне вираження саме цього наративу.
Під час роуд-шоу Anthropic перед IPO TAM стане центральною опорою наративу зростання. Він має відповісти на головне питання інвесторів: наскільки великою ще може стати ця компанія в майбутньому? Відповідь — у голлівудському стилі: настільки великою, що її масштаб майже дорівнює всій економіці США.
Від 6 трильйонів Uber до 28.5 трильйона SpaceX, а потім і до 30 трильйонів Anthropic — історія роздування TAM є також історією еволюції логіки ціноутворення «стелі окремої галузі» на ринках капіталу. Цифра у 30 трильйонів доларів, озвучена Anthropic, є водночас вираженням віри в довгострокову цінність ШІ та наративною опорою для оцінки IPO у 2 трильйони доларів.
Але правило Волл-стріт ніколи не змінювалося: історія може бути грандіозною, проте зрештою ціна все одно має повернутися до фінансової реалізації. Коли Anthropic вийде на біржу — найраніше у вересні або жовтні, — ринок у свій спосіб відповість на головне питання: скільки насправді коштує простір уявних можливостей обсягом 30 трильйонів доларів?$ANTHROPIC ‌