Goldman Sachs здійснив значний крок на ринку криптовалютних продуктів із доходом, але це не «відкриття позиції», а пряме придбання. 12 серпня банк погодився придбати NEOS Investments за угодою, що передбачає оплату грошовими коштами та акціями й оцінюється максимум у $2.25 billion, а в її центрі перебуває BTCI — ETF, орієнтований на отримання доходу від біткоїна.

BTCI не зберігає біткоїн безпосередньо, а натомість застосовує стратегію покритих колів щодо біржових продуктів, таких як IBIT від BlackRock і біткоїн-ETF від VanEck, генеруючи щомісячний дохід. Станом на 31 липня фонд мав приблизно $1.1 billion чистих активів. Від моменту запуску в жовтні 2024 року він досяг такого розміру, ставши одним із найшвидше зростаючих прикладів у сегменті біткоїн-ETF.

Показники повністю підтверджені: станом на 31 липня BTCI повідомив про коефіцієнт виплат у розмірі 26.73% і 30-денну дохідність SEC на рівні 1.62%, тоді як його чиста вартість активів знизилася на 25.54% від початку року та на 41.66% за останній рік. Попередні оцінки свідчать, що приблизно 92% липневої виплати в розмірі $0.6458 становило повернення основної суми, тобто інвестору повернули частину його власного капіталу, а не фактичний інвестиційний дохід.

Ця деталь справді критично важлива, оскільки розрив між високим коефіцієнтом виплат і негативною динамікою від початку року розкриває структурну особливість дохідних фондів, що базуються на стратегії покритих колів. Хоча такі фонди генерують регулярний грошовий потік завдяки опціонним преміям, вони також обмежують потенціал зростання активу: коли ціна біткоїна різко зростає, фонд не може повною мірою скористатися цим підйомом, але коли ціна падає, він зазнає всього зниження. Тому на перший погляд високий показник «дохідності» фактично є поєднанням регулярних грошових виплат і зниження вартості капіталу.

Стратегічне підґрунтя угоди також заслуговує на увагу. У квітні Goldman Sachs справді подав до SEC документи щодо власного продукту з доходом від біткоїна, але так і не запустив його. Натомість, придбавши NEOS, він одразу отримує доступ до продукту з активами приблизно на $59-60 million більшими, ніж у конкуруючого продукту BlackRock BITA, запущеного в червні, а також до перевіреної клієнтської бази. Ця угода також надає Goldman продукт із доходом від Ethereum — NEHI, завдяки чому сукупний обсяг активів трьох ETF перевищує $130 billion, що виводить компанію на восьме місце серед активних постачальників ETF.

Для тих, хто стежить за продуктами з доходом від біткоїна або конкуренцією на інституційному ринку криптовалютних ETF, ключовий момент полягає в тому, що, розглядаючи вражаючі показники виплат на рівні 26-27%, важливо враховувати: значною мірою цей показник відображає повернення основної суми, а не фактичну дохідність інвестицій. Такі продукти можуть мати сенс для інвесторів, які прагнуть регулярного грошового потоку, але вони не є придатним інструментом для тих, хто хоче повною мірою отримати вигоду від зростання ціни біткоїна. Очікується, що угоду буде закрито в першому кварталі 2027 року за умови отримання регуляторного схвалення.

#StockTradingShareChallenge #Мій торговий досвід у Цісі
#MyQixiTradingShare
DYOR 🔎 NFA ✔️