Майкл Сейлор, голова Strategy (раніше MicroStrategy), представив нову систему класифікації цифрових активів на єдиній шкалі у дописі, яким він поділився в X, зокрема позиціонувавши Tether як частину цієї ієрархії.

Згідно з класифікацією Сейлора, біткоїн виконує роль «цифрового капіталу», що визначається як найнадійніший засіб збереження вартості. Привілейовані акції STRC, яким надає перевагу сама Strategy, позиціонуються як «цифровий кредит». Окремий продукт компанії, SR-strcUSX, належить до категорії «цифрової валюти». На іншому кінці ланцюжка USDT від Tether визначається як «цифрова валюта», що виконує роль найнадійнішого засобу обміну. Ця класифікація створює ієрархію, яка передбачає, що під час руху від біткоїна до USDT волатильність і потенціал дохідності зменшуються, тоді як стабільність і придатність для транзакцій зростають.

Цю систему слід розглядати як частину ширшої зміни в риториці Сейлора протягом останніх тижнів. В окремому дописі, опублікованому 7 серпня, компанія назвала категорію «цифрового кредиту» своєю найбільшою майбутньою фінансовою можливістю, оприлюднивши ефективні ставки дохідності за чотирма продуктами привілейованих акцій Strategy: STRD, STRC, STRK і STRF. Ці продукти описуються як «кредитний стек» із фіксованою дохідністю, побудований навколо біткоїн-скарбниці компанії, однак є важлива технічна деталь: ці привілейовані акції не забезпечені безпосередньо біткоїн-активами компанії.

Намір Сейлора позиціонувати STRC окремо від BTC і MSTR також відповідає цій системі, оскільки протягом кількох тижнів він наголошував, що STRC — це продукт, орієнтований на дохід, ліквідність і стабільність, а не інструмент, що надає прямий доступ до зміни ціни біткоїна. Наразі STRC пропонує річну дохідність у розмірі 11.5%, яка виплачується щомісячними грошовими дивідендами, причому ставка коригується для стимулювання торгівлі поблизу номінальної вартості $100 щомісяця.

Основна логіка цього позиціонування полягає у спробі диверсифікувати стратегію залучення капіталу компанії. Давня філософія Сейлора «ніколи не продавати» поступово еволюціонувала від визнання того, що продаж теоретично можливий, до перетворення продажу на природну частину структури капіталу компанії. Минулого тижня компанія повідомила, що продала ще 1,690 BTC, а отримані кошти використала для фінансування викупу привілейованих акцій STRC і збільшення своїх доларових резервів до $4.65 мільярда. Загальний обсяг біткоїнів у власності компанії досі становить приблизно 4% пропозиції, однак за поточними цінами паперовий збиток становить приблизно $8.7 мільярда.

Є й ті, хто критично оцінює цю картину. Деякі аналітики стверджують, що ця структура залежить від збереження довіри інвесторів, і якщо ринкова капіталізація MSTR наблизиться до вартості чистих активів або впаде нижче неї, привабливість випуску нових цінних паперів зменшиться, а продаж біткоїнів може стати неминучим. Значні дивідендні зобов’язання STRC також підвищують ризик того, що майбутні продажі біткоїнів фінансуватимуть виплату дивідендів, а не нові покупки.

Для тих, хто стежить за Strategy, біткоїном і екосистемою стейблкоїнів через Gate, ключовим є те, що спектр цифрових активів Сейлора насправді є частиною стратегії компанії з просування власних фінансових продуктів завдяки репутації біткоїна. Справжнім випробуванням цієї системи стане те, як часто компанії доведеться вдаватися до продажу біткоїнів для виконання дивідендних зобов’язань за такими продуктами, як STRC, адже саме це буде справжнім показником того, наскільки сталим є перехід від позиції «ніколи не продавати» до підходу «біткоїн як кредитний механізм».

Проводьте власне дослідження 🔎 Не є фінансовою порадою ✔️