#MemoryChipsRally #MemoryChipsRally

#MemoryChipsRally
Ралі на ринку чипів пам’яті: ціни на DRAM і NAND стрімко зростають, оскільки попит на ШІ змінює цикл розвитку напівпровідників

Глобальна індустрія чипів пам’яті перебуває в розпалі одного з найпотужніших висхідних циклів у своїй історії, зумовленого невпинним попитом з боку дата-центрів для ШІ, хмарних обчислень, смартфонів і сучасних серверів. Чипи пам’яті, зокрема DRAM і NAND-флеш-пам’ять, є основою сучасних обчислень, а їхні ціни різко зросли за останній рік, оскільки навантаження, пов’язані зі штучним інтелектом, довели пропозицію до абсолютної межі. Це зростання цін на чипи спричинило історичне ралі акцій найбільших у світі виробників пам’яті, а їхня динаміка з великим відривом випередила ширший технологічний сектор.

Почнімо з фундаментальних причин зростання цін. Чипи пам’яті перетворилися зі звичайного циклічного товару на те, що аналітики тепер називають вузьким місцем в інфраструктурі ШІ. У першому кварталі 2026 року контрактні ціни на звичайну DRAM зросли на 90–95 відсотків квартал до кварталу, згідно з даними TrendForce. За той самий період контрактні ціни на NAND-флеш-пам’ять піднялися на 55–60 відсотків квартал до кварталу. Це вибухове зростання продовжилося і в другому кварталі: контрактні ціни на DRAM зросли ще на 58–63 відсотки, тоді як ціни на NAND-флеш-пам’ять підвищилися на 55–60 відсотків. На третій квартал 2026 року TrendForce прогнозує чергове зростання контрактних цін на DRAM на 13–18 відсотків квартал до кварталу, тоді як очікується, що ціни на NAND-флеш-пам’ять збільшаться на 10–15 відсотків. Якщо подивитися на ширшу картину, Gartner прогнозує зростання сукупних цін на DRAM і SSD на 130 відсотків до кінця 2026 року; за деякими оцінками, ціни на DRAM можуть зрости на 125 відсотків, а на NAND-флеш-пам’ять — на 234 відсотки за весь рік.

Масштаб цього вибуху цін приголомшує. Ціни на доступні споживачам модулі пам’яті DDR4 і DDR5 зросли на 130–180 відсотків за останні 18 місяців. Від початку 2025 року контрактні ціни на пам’ять зросли у п’ять–сім разів — цей рух Тім Кук з Apple назвав столітньою повінню на ринку пам’яті. Apple уже підвищила ціни на iPhone максимум на 300 доларів у відповідь на це. За оцінками TrendForce, пам’ять тепер становить приблизно 34 відсотки собівартості iPhone Pro, порівняно з близько 10 відсотками рік тому, і, як очікується, цей показник перевищить 40 відсотків у першій половині 2027 року. Аналітики очікують, що зростання витрат на пам’ять додасть від 5 до 15 відсотків до собівартості смартфонів і ноутбуків у 2026 році.

Тепер розглянемо, що саме зумовлює цей безпрецедентний попит. Головним каталізатором є вибухове зростання штучного інтелекту. Дата-центри для ШІ, які навчають і запускають великі мовні моделі від таких компаній, як Nvidia та AMD, потребують величезних обсягів пам’яті з високою пропускною здатністю, або HBM, а також звичайної DRAM і NAND-накопичувачів. Очікується, що обсяг HBM на один прискорювач ШІ у 2026 році зросте до 216 або 288 гігабайтів порівняно з попередніми конфігураціями на 96 або 192 гігабайти. Виробники пам’яті, зосереджені на максимізації прибутків від HBM, перенаправили виробничі потужності зі звичайної DRAM і споживчої NAND-флеш-пам’яті, створивши дефіцит на ширшому ринку. Kioxia повідомила, що на початку 2026 року її виробничі потужності були розпродані на весь рік, а SK Hynix забезпечила замовлення клієнтів на весь обсяг виробництва DRAM, HBM і NAND до кінця 2026 року. Western Digital підтвердила, що її виробництво на 2026 рік повністю розпродане, а довгострокові контракти укладені до 2028 року.

Вплив на ціни акцій компаній був надзвичайним. Цього року сектор пам’яті та сховищ значно випередив як напівпровідникову індустрію, так і ширший технологічний ринок. Samsung Electronics і SK Hynix, два південнокорейські гіганти, наприкінці лютого 2026 року обидві досягли історичних максимумів. Деякі менші компанії, що спеціалізуються винятково на пам’яті, показали результати, близькі до історичних. SanDisk зросла максимум на 883 відсотки з початку року, а її акції піднялися з рівня значно нижче 200 доларів до понад 1 300 доларів на піку. Micron Technology додала понад 760 відсотків за останній рік: у 2026 році її акції зросли на 214 відсотків, а подальше зростання наблизило річний приріст до 325 відсотків. Western Digital піднялася приблизно на 292 відсотки, тоді як Seagate Technology зросла приблизно на 273 відсотки з початку року. Kioxia також увійшла до числа найкращих компаній у світі за динамікою, додавши майже 600 відсотків з початку року навіть після недавнього відкату.

Micron стала однією з найвизначніших історій цього циклу. Компанія повідомила про рекордну виручку за фінансовий рік у розмірі 41,4 мільярда доларів, що на надзвичайні 345,7 відсотка більше в річному вимірі, а валова маржа за GAAP становила 84,6 відсотка. У першому кварталі 2026 року Micron повідомила про чистий прибуток у розмірі 5,24 мільярда доларів — це найвищий квартальний прибуток за останні п’ять років. За останні десять місяців Micron додала понад один трильйон доларів до своєї ринкової капіталізації, яка тепер становить близько 1,35 трильйона доларів; у травні 2026 року вона ненадовго перевищила позначку в один трильйон доларів. Наприкінці липня її акції зросли приблизно на 15 відсотків за одну торгову сесію, і навіть після розпродажу в серпні вони залишаються на надзвичайно високому рівні з початку року.

SK Hynix стала іншим гігантом ралі на ринку пам’яті. Як лідер ринку пам’яті з високою пропускною здатністю, що контролює приблизно 58 відсотків світових поставок HBM, компанія опинилася в центрі буму пам’яті для ШІ. У першому кварталі 2026 року SK Hynix повідомила про операційний прибуток у розмірі 37,61 трильйона вон — приголомшливий показник, що відображає неймовірну цінову силу на ринку пам’яті. Її виручка у другому кварталі зросла на 257 відсотків у річному вимірі, а операційна маржа становила 76 відсотків. Компанія оголосила про плани розпочати постачання чипів HBM4 наступного покоління у четвертому кварталі 2026 року, а її рада директорів схвалила витрати в розмірі 54,3 трильйона вон, або приблизно 38 мільярдів доларів, на будівництво двох нових заводів із виробництва пам’яті. На окремих етапах ралі ADR торгувався за форвардним P/E нижче 4, що робило його однією з найдешевших акцій із високим потенціалом зростання на ринку, попри значне подорожчання акцій.

Samsung Electronics, найбільший у світі виробник пам’яті широкого профілю, що контролює приблизно 38 відсотків ринку DRAM, 29 відсотків ринку NAND і 21 відсоток ринку HBM, також продемонструвала рекордні результати. Підрозділ Memory Business отримав рекордні квартальні виручку та прибуток завдяки HBM і широкому зростанню ринкових цін. Samsung надала пріоритет виробництву DRAM і NAND для ШІ, водночас попередивши, що постачання пам’яті залишатимуться обмеженими. Сама ця заява спричинила різке ралі в усьому секторі пам’яті. До недавньої корекції акції Samsung також зросли приблизно на 16 відсотків з початку року.

SanDisk і Kioxia стали головними зірками історії NAND. Цього року SanDisk була найкращою компанією у США за динамікою, зрісши максимум на 883 відсотки з початку року й ненадовго піднявшись вище 1 300 доларів за акцію до корекції в серпні. Kioxia, колишній підрозділ Toshiba Memory, який контролює приблизно 14 відсотків світового ринку NAND, зросла майже на 600 відсотків з початку року; з’явилися повідомлення, що Western Digital і Kioxia обговорюють потенційне злиття. Western Digital додала приблизно 292 відсотки з початку року, а її прибуток зріс на 100 відсотків у річному вимірі. Seagate Technology зросла приблизно на 273 відсотки. Roundhill Memory ETF різко піднявся, додавши за одну торгову сесію до 13 відсотків.

Масштаб цього ралі виходить за межі окремих акцій. Micron досі торгується лише на рівні 5,7 форвардного P/E, що значно нижче за її середній десятирічний P/E на рівні 22, відображаючи стійкі побоювання ринку щодо того, що сумнозвісний цикл бумів і спадів індустрії пам’яті зрештою повернеться. Аналогічно, SK Hynix торгується з форвардним P/E нижче 4, Samsung — приблизно на рівні 4,5, а SanDisk — приблизно на рівні 4,5 форвардного прибутку за фінансовий 2027 рік. Оптимісти стверджують, що цей суперцикл ШІ принципово відрізняється від попередніх циклів пам’яті. Довгострокові угоди про постачання з мінімальними цінами, блокування потужностей гіперскейлерами на кілька років і структурне перенаправлення виробництва пам’яті на HBM означають, що дефіцит може зберігатися аж до 2027 року.

Ба більше, галузь продовжує сигналізувати, що дефіцит погіршиться, перш ніж почне послаблюватися. TrendForce прогнозує, що контрактні ціни на серверну DRAM продовжать зростати щоквартально з другої половини 2026 року до другої половини 2027 року, а очікується, що контрактні ціни на HBM у 2027 році зростуть у декілька разів. За прогнозами, до 2027 року світовий ринок пам’яті досягне 1,28 трильйона доларів. Micron попередила, що задовольняє лише від 50 відсотків до двох третин попиту ключових клієнтів — це надзвичайне визнання, яке підкреслює, наскільки пропозиція відстає від попиту.

Наслідки виходять далеко за межі фондового ринку. Зростання цін на пам’ять змінює економіку споживчої електроніки: ціни на смартфони й ноутбуки зростають по всьому ринку. Apple уже підвищила ціни на iPhone максимум на 300 доларів, і, як очікується, тиск посилиться: частка пам’яті в собівартості флагманського смартфона, за прогнозами, перевищить 40 відсотків у першій половині 2027 року.

Важливо зазначити, що ралі не обходилося без волатильності. Наприкінці липня та на початку серпня 2026 року сектор пам’яті зазнав різких розпродажів: SanDisk впала майже на 32 відсотки за три торгові сесії, Micron обвалилася майже на 10 відсотків за один день, а акції SK Hynix знизилися максимум на 11 відсотків. Однак сектор постійно відновлювався завдяки фундаментальним факторам: рекордним цінам, повністю розпроданим виробничим потужностям і стрімкому зростанню прибутків.

Для трейдерів та інвесторів ралі на ринку чипів пам’яті є однією з визначальних можливостей епохи ШІ. Поєднання рекордних цін на DRAM і NAND, повністю розпроданих потужностей до 2026 і 2027 років, попиту на пам’ять із високою пропускною здатністю, що зростає кратно обсягам поставок GPU, а також занижених форвардних оцінок у всьому секторі створює потужну фундаментальну основу. Чи зможе ралі продовжитися до 2027 року, залежить від того, чи збережеться поточне цінове середовище, а власні прогнози індустрії свідчать, що суперцикл пам’яті має подальший потенціал для зростання.

Ринок чипів пам’яті, який колись вважали циклічним товарним сектором із чергуванням бумів і спадів, став стратегічним вузьким місцем усієї технологічної індустрії. Від дата-центрів для ШІ, у яких навчаються найпотужніші моделі у світі, до смартфонів у кожній кишені — чипи пам’яті є основою, на якій побудована цифрова економіка. І прямо зараз ця основа оцінюється як ніколи раніше: ціни, прибутки та вартість акцій встановлюють рекорди, які ще лише рік тому здавалися неможливими. Ралі на ринку пам’яті — це не просто явище фондового ринку; воно відображає фундаментальну зміну способу, у який світ споживає обчислювальні потужності, і воно ще далеко не завершене.