Фіксована пропозиція + інституційний ажіотаж: чи після обвалу біткоїна на 50% відтвориться «вибуховий» ринок золота 20-річної давнини?

Автор: Forbes

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

У 2026 році біткоїн просувався досить важко: він не зміг утримати торішній історичний максимум, який колись проривав позначку 126 000 доларів. Незважаючи на те, що президент США Трамп неодноразово поширював позитивні сигнали, ціна біткоїна з жовтня минулого року все ще знизилася сумарно більш ніж на 50%. Водночас кілька аналітиків зазначають, що можлива зміна політики ФРС може вже визрівати як поворот до кращого.

Саме тоді, коли голова BlackRock оприлюднив свій найновіший прогноз ціни біткоїна на 12 місяців, старший аналітик ETF від Bloomberg Intelligence Ерік Балчунас (Eric Balchunas) навів надзвичайно показове порівняння: натовп біржових ETF на біткоїн найімовірніше змусить ціновий рух біткоїна «дзеркалити» шлях «перемог і болю», який золото проходило понад 20 років.

Балчунас у дописі на платформі X зазначив: «Історія золотих ETF за 22 роки, можливо, є найближчим до маршрутизатора (roadmap) для інвесторів у біткоїн ETF». З моменту появи золотих ETF у 2004 році ціна золота весь час злітала вгору; наразі загальна ринкова капіталізація наближається до 2,8 трлн доларів. Саме це число вже саме по собі здатне викликати ринкові припущення — якщо біткоїн зможе повторити хоча б частину успішного шляху золота, потенціал подальшого зростання буде надзвичайно великим.

Він також проаналізував: «І золото, і біткоїн — це обгорткові продукти для “зберігання вартості” без доходу. Вони не створюють грошових потоків, а ключовий фактор, що рухає ціну, повністю залежить від інвесторських настроїв, а не від прибутковості традиційних акцій, купонних виплат за облігаціями чи підтвердження кредитоспроможності з боку уряду».

Протягом більш ніж 20 років золоті ETF переживали драматичні злети й падіння: колись у 2011 році вони ненадовго стали найбільшим у світі ETF, а потім занурилися в тривалу депресію на вісім років, що супроводжувалася важким “відкачуванням” назад. Балчунас вважає, що біткоїн ETF розігрує схожий сценарій — «вражаючі зростання, болісні відкатні рухи та фаза відновлення, яку можна пережити лише маючи надзвичайно сильне терпіння». Варто зазначити, що кожен цикл золотих ETF щоразу піднімав історичні максимуми — це особливо надихає довгострокових власників біткоїна.

Якщо озирнутися на історію розвитку біткоїн ETF: на початку 2024 року, після тривалого понад десятиліття постійного тиску з боку криптовалютної спільноти, спотові ETF на біткоїн нарешті були схвалені для виходу на ринок. Уолл-стріт-інституції ринули туди без зволікань; кілька провідних фондів швидко стали одними з продуктів ETF із найшвидшим історичним зростанням. Це не лише означає, що біткоїн перейшов із периферійних активів у мейнстрім фінансової системи, а й заклало підґрунтя для подальших цінових коливань.

Однак волатильність завжди йшла поруч. На початку цього місяця аналітик біржі Bitfinex попередив: якщо станеться «шоковий» масовий відтік коштів з ETF, це може прямо зупинити поточний висхідний імпульс. Наразі біткоїн уже відскочив майже на 10% від мінімуму, який у перших числах липня був нижчим за 57 000 доларів, але ринок усе ще зберігає підвищену настороженість.

Як беззаперечний лідер у сфері біткоїн ETF, фонд IBIT від BlackRock упродовж останніх кількох місяців, щоб впоратися з тиском на викуп (redemptions), продав майже 100 000 біткоїнів; наразі він все ще тримає понад 733 000 біткоїнів, а розмір активів становить майже 50 млрд доларів. Це також опосередковано відображає особливість руху інституційних коштів: вхід і вихід можуть викликати відчутну реакцію ринку.

Хоча цього року ціна біткоїна суттєво скоригувалася вниз, багато тих, хто налаштований довгостроково, залишаються надзвичайно впевненими. Вони загалом вважають, що біткоїн має шанс принести довгострокове процвітання, подібне до золота. Сам Балчунас також підкреслив «духовні паралелі» між ними: «Золото тоді швидко вибухнуло в популярності: в якийсь день 2011 року його масштаб перевищив найбільший у світі ETF SPY, а потім багаторічно було “не в пошані”. IBIT так само колись за один день піднявся до піку активів у 100 млрд доларів — і це якраз був верх у жовтні 2025 року. Пропозиція в обох випадках майже фіксована; коли попит концентровано вибухає, ціна легко може “вибухнути”. Проблема ж у тому, що попит часто є примхливим, приходить хвилями, а не стабільно й тривало».

З позиції досвідченого спостерігача за криптогалуззю це порівняння має дуже реалістичний зміст. Золото завдяки дефіцитності, захисним властивостям і міжнародному визнанню забезпечило тривалу «якорну» прив’язку до цінності; біткоїн же, зі своєю механікою халвінгу (halving), децентралізованою мережею та дедалі сильнішим інституційним впровадженням, демонструє схожі риси «цифрового золота». Поява ETF додатково знижує поріг володіння: традиційним інвесторам не потрібно напряму тримати біткоїн, щоб отримати доступ (експозицію) — і це безсумнівно підсилює еластичність попиту.

Наразі ринок оптимістично оцінює стійкість попиту на ETF. Керівник розвитку бізнесу XS.com Саймон-Петер Масабні (Simon-Peter Massabni) зазначив: «Інституційний попит усе ще є одним із найміцніших стовпів для біткоїна. Спотові ETF на біткоїн постійно демонструють стабільний приплив коштів, і водночас усе більше компаній починають включати цифрові активи в стратегії диверсифікації інвестиційних портфелів. Цей інституційний інтерес ефективно компенсує тиск продажів у недавньому періоді ринкового відкату».

Заглядаючи вперед, траєкторія біткоїна буде значною мірою залежати від макроекономічного середовища, регуляторної динаміки та інституційної поведінки. Капіталізація золота вже піднялася майже до 2,8 трлн доларів; якщо біткоїн зможе поступово зайняти подібну позицію «зберігання вартості», навіть досягнувши лише кількох часток капіталізації золота, це забезпечить надзвичайно відчутний потенціал зростання. Звісно, процес неминуче супроводжуватимуть різкі коливання — саме в цьому полягає суть ринку криптовалют: «високий ризик, висока винагорода».

Для звичайних інвесторів ключове — зберігати раціональність, диверсифікувати ризики та зосереджуватися на довгострокових трендах, а не на короткостроковому шумі. Історія біткоїна ще далеко не завершена: у міру того, як на ринок зайдуть більше традиційних коштів і вдосконалиться інфраструктура, цей пролог до «вибуху цін» може бути лише на старті. Від золота до біткоїна: фіксована пропозиція + інституційний шал — чи повториться «вибуховий» сценарій цін?