Hyperliquid запустить HIP-4: чи стануть результативні ринки наступним рушієм зростання?

Автор: Flora, CryptoPulse Labs

20 липня Hyperliquid опублікував HIP-4 (Outcome Markets, ринкові результати) — останній проєкт рішень, що передбачає підтримку бездозволного розгортання ринків результатів під час майбутнього мережевого оновлення; спершу це буде запущено в тестовій мережі, а потім поширено на основну.

Згідно з проєктом, валідатори за допомогою голосування визначатимуть шаблони ринків результатів, які можна буде використовувати, а розгортальники зможуть створювати конкретні ринки на основі шаблонів і відповідати за визначення ринку та фінальний розрахунок. При цьому розгортальник має внести заставу 500 000 HYPE; у майбутньому він також може отримати до 50% розподілу комісій.

Це означає, що Hyperliquid поступово перетворює ринки результатів із продукту, який веде офіційна команда, на відкриту екосистему, створювану спільнотою. Для платформи, яка починала з торгівлі безстроковими контрактами, HIP-4 — це не лише додавання нового торгового класу; він також може стати важливим кроком у трансформації з торгової платформи на ончейн фінансову інфраструктуру.

I. Від офіційного запуску до бездозволного доступу: ринки результатів відкривають новий простір для зростання

Протягом останніх кількох років ключова конкурентна перевага Hyperliquid здебільшого спиралася на безстрокові контракти. Завдяки високій торговій продуктивності, ончейн-моделі книги ордерів і власній Layer1, Hyperliquid поступово став важливою платформою для ринку ончейн деривативів.

Втім, об’єктами торгів spot і безстрокових контрактів є переважно вже наявні криптоактиви. Ринок, хоча й великий, усе ж має певні межі. Ринки результатів — інші: вони торгують не самим певним активом, а результатом певної події в майбутньому.

Наприклад, рішення щодо того, чи знизить держава відсоткові ставки; чи буде реалізовано певну політику; чи завершить компанія раунд фінансування; чи буде схвалено конкретний ETF; навіть фінальний результат спортивного змагання — усе це може стати об’єктом торгів на ринку результатів.

Поки подію можна чітко визначити і врешті можна буде підтвердити, є шанс сформувати новий ончейн-ринок.

Це означає, що ринки результатів мають потенційні торгові сценарії, значно більші, ніж у традиційних spot і безстрокових контрактів. У реальному світі кількість подій, які можна визначити та підтвердити, практично не має чіткої верхньої межі. Якщо всі ринки створюватимуться офіційною командою вручну один за одним, очевидно, що це не зможе задовольнити майбутній попит.

Тому основна зміна HIP-4 — це відкриття права на створення ринків.

У майбутньому розробники, дослідницькі інституції, громадські організації і навіть окремі команди, якщо вони відповідають вимогам протоколу, зможуть розгортати ринки результатів на основі стандартних шаблонів. Платформі більше не потрібно визначати всі торгові об’єкти силами офіційної команди; натомість вона надаватиме базову інфраструктуру та рамки правил, щоб спільнота безперервно створювала нові ринки.

Це певною мірою схоже на те, як Uniswap дозволяє користувачам створювати торгові пули самостійно. Раніше зростання платформи здебільшого залежало від офіційного запуску нових продуктів. У майбутньому Hyperliquid може нарощувати екосистему завдяки відкритому розгортанню, формуючи розширення, яке просувають і розробники, і спільнота.

Якщо spot і безстрокові контракти вирішують проблему торгівлі активами, то ринки результатів намагаються вирішити проблему ціноутворення для майбутніх подій. Звідси межі конкуренції Hyperliquid можуть поступово зміщуватися від торгівлі криптоактивами до інформації, подій і очікувань реального світу.

II. Шаблони, застава та управління: HIP-4 намагається вирішити проблему довіри в ринках результатів

Ринки результатів мають величезний простір для уяви, але також стикаються з деякими більш складними проблемами, ніж звичайні торгові ринки.

Наприклад, як визначити результат? Якщо змагання перенесли, чи вважатиметься воно завершеним? Якщо політику опублікували, а потім скасували, як визнається остаточний результат? Якщо компанія оголосила про фінансування, але кошти ще не надійшли, чи вважається, що фінансування завершене?

Якщо визначення ринку нечітке, то фінальний розрахунок дуже легко може викликати суперечки.

Тому HIP-4 не застосовує просту модель «будь-хто може довільно створювати ринки», а натомість розробляє набір правил і рамок.

По-перше, механізм шаблонів. У майбутньому валідатори Hyperliquid визначатимуть, які шаблони ринків результатів можна використовувати, шляхом голосування. Шаблони задаватимуть спосіб визначення ринку, умови розрахунку та логіку виконання, а також зберігатимуться в ланцюжку. Розгортальник може створювати конкретні ринки на основі шаблону, але має дотримуватися його вимог.

Наприклад, спортивні події, макроекономічні дані, політичні події або ціни на криптоактиви в майбутньому можуть сформувати різні стандартизовані шаблони. Шаблонізація знижує поріг створення ринків і також зменшує суперечки щодо розрахунку, спричинені розбіжностями в правилах.

По-друге, вимога до застави 500 000 HYPE. Якщо розгортальник створює ринок із нечітким визначенням, не виконує розрахунок коректно відповідно до шаблону, або якщо після появи ринкового результату протягом тижня так і не буде завершено коректний розрахунок, валідатори зможуть шляхом голосування конфіскувати заставу.

Це формує механізм економічного забезпечення. Розгортальник отримує свободу створювати ринки, але також має відповідати за якість ринку та фінальний розрахунок. Якщо хтось навмисно створить нечіткий ринок або після завершення ринку відмовиться від розрахунку, він може зазнати значних економічних збитків.

Крім того, строк застави розгортальника становить 6 місяців: до зняття застави він має завершити розрахунок усіх ринків. Це правило додатково запобігає ситуаціям, коли створювач «створив ринок і вийшов».

Щодо кількості ринків: на початковій стадії HIP-4 встановлює, що кожен розгортальник може створити максимум 100 ринків результатів, що відповідає 200 Outcome Token. У майбутньому протокол також планує розширити ліміти розгортання через аукціони.

У цілому HIP-4 створює модель «бездозволене створення, але з відповідальністю». Спільнота може вільно впроваджувати інновації, але правила ринку обмежуються шаблонами; розгортальники можуть отримувати дохід, але мають внести заставу; валідатори беруть участь в управлінні через голосування.

Ключова ідея цієї конструкції — знайти баланс між відкритістю та якістю ринку. Якщо ринки результатів будуть надто закритими, вони не зможуть сформувати достатньо різноманітні торгові сценарії.

Якщо відкрити все повністю, то легко виникнуть низькоякісні ринки та суперечки щодо розрахунку. HIP-4 прагне вирішити цю суперечність через механізми шаблонів, застави та управління.

III. До 50% розподілу комісій: створення ринку може стати новою бізнес-моделлю

Ще один важливий дизайн HIP-4 — у майбутньому дозволити розгортальникам отримувати до 50% розподілу торгових комісій. Цей механізм показує, що саме створення ринків може бути стійкою бізнес-моделлю.

Раніше в торгових протоколах комісії здебільшого надходили протоколу або провайдерам ліквідності, тоді як HIP-4 включає творців ринків у систему доходів.

У майбутньому спортивні медіа можуть створювати ринки прогнозів щодо подій, фінансові інституції можуть будувати ринки навколо ставок, інфляції та економічних даних, дослідницькі інституції можуть створювати професійні ринки для подій у галузі, а Web3-спільноти також можуть формувати власні ринки навколо подій на кшталт оновлення проєкту, лістингу токенів тощо.

Ці розгортальники можуть не лише проєктувати ринки, а й, завдяки поширенню контенту та операційному веденню спільноти, залучати користувачів і отримувати дохід із торгових комісій.

Звідси в майбутньому може з’явитися нова ончейн-роль — оператор ринку.

Їм не потрібно розробляти базовий блокчейн, а також не потрібно створювати повноцінну торгову платформу; натомість вони зможуть спиратися на інфраструктуру Hyperliquid і зосередитися на створенні ринків та операційному супроводі в певній вертикальній сфері.

Ця модель має певну подібність до економіки творців контент-платформ. Платформа надає інфраструктуру, творці відповідальні за виробництво контенту та залучення користувачів; у системі HIP-4 платформа надає інфраструктуру ринків, а розгортальники відповідають за створення ринків, ведення спільноти й отримання доходу через розподіл комісій.

Водночас Hyperliquid усе ще зберігатиме офіційні стандартні ринки. Згідно з чинною пропозицією, офіційні ринки планують тримати в межах менше 10 на рік. У майбутньому може сформуватися структура екосистеми: «офіційно встановлюються стандарти, спільнота відповідає за інновації». Офіційна сторона відповідатиме за побудову базових шаблонів і системи управління, а спільнота — за виявлення більшої кількості детальних потреб.

Звісно, на даний момент HIP-4 усе ще є лише початковою пропозицією. Бездіяльне розгортання спершу буде протестоване в тестовій мережі, а відповідні правила можуть бути змінені за результатами відгуків спільноти. Реальний виклик полягає в тому, що Hyperliquid має вирішити, як уникати розповсюдження низькоякісних ринків, як зменшувати суперечки щодо розрахунку та як запобігати зловмисному маніпулюванню ринками.

Якщо шаблони, застава, управління та розподіл комісій зможуть сформувати ефективне замкнене коло, HIP-4 може просунути ринки результатів у нову стадію розвитку.

У ширшому розумінні Hyperliquid змінює логіку зростання ончейн торгових платформ. У майбутньому конкуренція може бути не лише про швидкість торгів і розмір комісій, а й про те, скільки типів ринків платформа може підтримувати, скільки розробників вона здатна залучити, і чи можна побудувати ефективний механізм мотивації спільноти.

Висновок

Якщо HIP-4 буде успішно впроваджено, позиціонування Hyperliquid може також зміститися з платформи високопродуктивних деривативних торгів на інфраструктуру відкритих фінансових ринків.

Spot і безстрокові контракти — це лише основа, тоді як ринки результатів перетворюватимуть велику кількість подій реального світу на ончейн-ринок, яким можна торгувати, який можна цінувати та за яким можна здійснювати розрахунок. Те, що Hyperliquid справді прагне відкрити, можливо, полягає не в новому класі торгових інструментів, а у фінансовій екосистемі, де спільнота постійно створює ринки.