Від першої блокчейн-компанії до межі делістингу, JiaNuo Technology потрапила в «оборону приреченого звіра»

Автор: Maches, Foresight News

15 липня компанія Canaan Technology опублікувала повідомлення, в якому заявила, що отримала письмове повідомлення від Nasdaq, і їй надано додаткові 180 днів відстрочки; кінцевий термін продовжено до 11 січня 2027 року. Раніше її ціна акцій ADS протягом 30 торгових днів поспіль була нижчою за 1 долар, що спровокувало попередження про дотримання мінімальної вимоги Nasdaq щодо ціни пропозиції.

Реакція ринку була стриманою: станом на закриття торгів Canaan Technology торгувалася за 0.29 долара, ринкова капіталізація становила приблизно 217 мільйонів доларів США, що більш ніж на дев’яносто відсотків менше за пік ринкової капіталізації на початку лістингу в листопаді 2019 року. Компанія, яка колись сяяла «глобальною першою акцією блокчейну», нині стоїть на краю делістингу.

180-денний відлік до делістингу

«Протистояння» між Canaan Technology і відділом комплаєнсу Nasdaq розпочалося в травні 2025 року. Тоді компанія вперше отримала попередження про делістинг через те, що ціна акцій тривалий час була нижчою за 1 долар; згодом криза була тимчасово врятована завдяки відскоку ціни біткоїна. Проте гарний час не тривав: 14 січня 2026 року Nasdaq знову надіслав повідомлення — ціна закриття ADS Canaan Technology протягом 30 торгових днів поспіль була нижчою за 1 долар, і компанія повинна була до 13 липня виконати вимоги комплаєнсу, тобто щоб ціна закриття протягом 10 торгових днів поспіль була на рівні 1 долар чи вище.

13 липня сплив термін початкової відстрочки. Canaan Technology не досягла необхідних показників. Компанія 1 липня в терміновому порядку перевела сегмент лістингу з Global Market Nasdaq на Nasdaq Capital Market із відносно нижчим порогом і подала заявку на отримання додаткових 180 днів.

15 липня цю заявку було схвалено, а нову «граничну лінію життя» встановили на 11 січня 2027 року.

Згідно з правилами Nasdaq, якщо до того моменту так і не вдасться відновити комплаєнс, Canaan Technology може зіткнутися з фінальною долею — бути виключеною з біржі (delist). Компанія вже заявляла, що у разі потреби розглядатиме застосування reverse stock split для підняття ціни акцій, але зазвичай це на ринку сприймають як слабкий сигнал.

Фінзвіт 2026Q1: загальна виручка впала на 24.3%, чистий збиток — 88.7 млн доларів США

Низька ціна акцій Canaan Technology має під собою підстави. Її останній фінзвіт показує, що компанія перебуває в стані серйозного фінансового «крововитоку».

19 травня 2026 року Canaan Technology опублікувала неаудований фінансовий звіт за перший квартал: загальна виручка — 62.70 млн доларів США, у річному вимірі мінус 24.3%, у квартальному — різке падіння на 68%; чистий збиток — 88.70 млн доларів США, що є ще гіршим за показник за аналогічний період минулого року (86.40 млн доларів США). Компанія зафіксувала валовий збиток у розмірі 22.90 млн доларів США, з яких близько 25 млн доларів США становить негрошове знецінення запасів — це означає, що Canaan Technology була змушена масово списувати вартість запасів майнінгового обладнання, відображаючи різке згортання ринкового попиту.

Ще суворішим є прогноз виручки на другий квартал: лише 35 млн–45 млн доларів США, що сигналізує про тиск на результати в короткостроковій перспективі. Станом на 31 березня 2026 року залишок грошових коштів компанії становив 43.50 млн доларів США, що значно менше за 80.80 млн доларів США на кінець 2025 року; втім, у квітні компанія стягнула приблизно 42 млн доларів США дебіторської заборгованості від клієнтів, тим самим певною мірою поліпшивши ліквідність.

Варто зазначити: хоча основний бізнес приносив збитки, криптовалютні резерви Canaan Technology встановили історичний максимум. На кінець першого кварталу компанія мала 1807.60 BTC (вартість — 142 млн доларів США). Ці цифрові активи на балансі забезпечують певне хеджування, але водночас роблять результати компанії напряму прив’язаними до коливань ціни біткоїна.

Згідно з останніми даними, біткоїнові резерви Canaan Technology зросли до 1915 BTC, однак їхня загальна вартість впала до 120 млн доларів США.

Сон про AI-чипи розбився, а «продаж лопат» став пасткою

Неприємності Canaan Technology частково спричинені дорогим стратегічним прорахунком.

24 червня 2025 року компанія оголосила про припинення некорового напряму бізнесу з AI-чипами та повне повернення до біткоїн-майнінгових установок і власного майнінгу. Її багаторічні пошуки «другої кривої» завершилися невдачею. За відкритими даними, Canaan Technology у фіскальному 2024 році отримала лише близько 0.9 млн доларів США виручки від продуктів для периферійних обчислень, але операційні витрати на ведення відповідного бізнесу становили приблизно 21.42 млн доларів США — тобто 15% від загальних операційних витрат компанії за весь рік. Під тиском чистого збитку у 249.8 млн доларів США у фіскальному 2024 році цей напрям, який «лише спалював гроші й не приносив урожаю», було рішуче відрізано.

Однак повернення до основного бізнесу не принесло Canaan Technology легких часів. Галузь майнінгових установок стикається з безпрецедентним рівнем конкуренції. Порівняно з конкурентами на кшталт Bitmain, частка ринку Canaan Technology продовжує стискатися. У другому кварталі 2025 року загальні продажі обчислювальної потужності компанії становили 6.4 млн TH/s, що в річному вимірі зросло лише на 3%; а в першому кварталі 2026 року продуктова виручка вже впала до 42.90 млн доларів США — різке падіння порівняно з 164.9 млн доларів США у четвертому кварталі 2024 року.

Засновник Canaan Technology: Чжан Наньцзін

Суть виробника майнінгових установок — «продавати лопати»; його доля тісно прив’язана до циклу біткоїна. Коли ціна монети висока й майнінгова прибутковість щедра, майнери активно налаштовані вкладатися в капітальні витрати. Але щойно ціна біткоїна падає, а конкуренція за загальносіткову потужність посилюється, попит на майнінгові установки швидко охолоджується. З 2025 року, хоча в деякі періоди ціна біткоїна демонструвала силу, вся майнінгова індустрія вже перейшла в еру «після халвінгу» з низькою граничною прибутковістю, і традиційна бізнес-модель Canaan Technology зазнала сильного удару.

Під тиском двох факторів — делістинг і збитки — керівництво Canaan Technology намагається трансформуватися з суто продавця обладнання в «постачальника інфраструктурних сервісів з обчислювальною потужністю», шукаючи можливості через вертикальну інтеграцію та енергетичні рішення.

Власний майнінг стає ключовим важелем. Станом на кінець першого кварталу 2026 року загальна потужність Canaan Technology у 10 глобальних спільних майнінгових проектах досягла приблизно 11 EH/s, що на 66% більше в річному вимірі та на 10.7% — у порівнянні з попереднім кварталом. Компанія через придбання 49% частки в Texas ABC Projects, що належить Cipher Mining, додатково зробила кроки в цьому напрямі; крім того, компанія запустила в Канаді пілотний проект для майнінгу потужністю 3 МВт, вивчаючи використання тепла від майнінгових установок для тепличного сільського господарства; також вона підписала контракт на 4.5 МВт із японським підрядником з енергетичного інжинірингу, щоб брати участь у регулюванні навантаження електромережі.

З точки зору капіталу: у листопаді 2025 року Canaan Technology отримала стратегічні інвестиції загалом 72 млн доларів США від інституцій на кшталт BH Digital і Galaxy Digital для зміцнення балансу та розширення інфраструктури. Того ж року в грудні рада директорів компанії схвалила план викупу акцій на 30 млн доларів США — щоб передати ринку сигнал упевненості.

Однак динаміка її акцій показує, що ринок не купився на ці заяви.

Підсумок

Неприємності Canaan Technology — це віддзеркалення «зимового холоду» для всієї крипто-майнінгової індустрії.

З 2025 року наративи глобальних ринків капіталу щодо криптоіндустрії суттєво змістилися. Після сплеску попиту на обчислювальні потужності для штучного інтелекту значна частина капіталу, який раніше спрямовувався в майнінгові установки й майнінг, пішла в AI-датацентри та високопродуктивні обчислення. Майнери почали переносити обчислювальну потужність у AI-проєкти, прямо стискаючи простір попиту на біткоїн-майнінгові установки.

Ще глибша проблема — стійкість бізнес-моделі. Як ASIC-дизайн-компанія Canaan Technology має безперервно інвестувати в R&D, щоб підтримувати конкурентоспроможність продуктів.

З більш макроскопічної перспективи Canaan Technology проходить жорстке «вичищення» мильних бульбашок. Під час IPO у 2019 році компанія користувалася завищеною оцінкою завдяки концепції «першої акції блокчейну»; нині ринок більше не купує концепції, а вимагає реального грошового потоку та здатності до прибутковості.

Поки не прийде наступний бичачий цикл для біткоїна, прибутковість майнінгових компаній залишатиметься під тиском, і Canaan Technology повинна довести протягом 6 місяців, що вона здатна пережити цикл.