#USCoreCPIMissesExpectations

Усі радіють цьому CPI-звіту — це та угода, за якою я насправді стежу

Розгін ринку на CPI-сюрприз зазвичай потребує окремого обговорення поза самими даними. Загальний CPI знизився м/м уперше з серпня 2020 року: з 4,2% до 3,8% р/р, базовий був 2,6% (зниження з 2,9%). Підвищення ставки ФРС у липні дещо відкочено на новинах, дохідності впали — нічого незвичного для звичного сценарію.

Але те, що сталося впродовж годин після цього, було цікаво: спочатку ризикові активи раділи заголовку, однак частину цього підйому було втрачено, коли почали “перетравлюватися” фактичні деталі звіту. І для мене це більший сигнал: те, що ринок може зрости на заголовку, а потім віддати частину цього назад у той самий день, означає, що розумні гроші переоцінюють деталі, а не просто цифру в заголовку.

Бо ці деталі не зовсім приємні. Майже вся місячна “полегшення” прийшла від стрімкого падіння цін на енергоносії (частково через те, що припинення вогню США/Іран створило тиск на нафту), але базова інфляція була дивовижно “липкою”, майже не змінилася: Shelter тримається близько рівня 3,3%, тоді як страхування та нові й вживані транспортні засоби продовжують зростати швидше. Це та інфляція, яка не має геополітичної складової і не розв’яжеться сама по собі просто тому, що набуде чинності перемир’я у Страйті Гормуз.

Я думаю, що моя угода в цьому контексті — ось тут: цеCPI-послаблення залежить від нижчих цін на енергоносії, але ціни на нафту мають звичку відскакувати, особливо враховуючи деякі повідомлення про відновлення спалахів навколо Страйту Гормуз у години після цього звіту. Якщо ми побачимо, що energyPrices підштовхнуться вгору в найближчі тижні, CPI за червень виглядатиме вкрай мізерним, і вся ця “притираюча” дисінфляційна риторика може розвернутися дуже швидко. Також Fed навряд чи прийме дисінфляційний Наратив, ґрунтований на такому очевидному й легко оборотному драйвері, особливо з огляду на те, що колишній керівник Fed Варш був відверто проти будь-яких заяв про те, що він “переміг інфляцію” у той час, коли відбулася промова, під час якої це було сказано.

Я не збираюся поки що агресивно ставити проти цього руху, але й не буду за ним “ганятися”; цей один звіт — аж ніяк не підтвердження дисінфляційного тренду.

Які у вас угоди та погляди щодо цього CPI-звіту — ви вважаєте це підтвердженням дисінфляції чи хибним сигналом?

‍#FedRateDecision #MacroTrading @Gate_Square