$BTC

Ландшафт біткоїн-казначейства: 734,000 BTC IBIT і зміна балансу сил

Цифри малюють чітку картину концентрації. BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) нині тримає приблизно 734,000 BTC, тоді як Fidelity’s FBTC тримає близько 183,000 BTC, що ставить IBIT більш ніж на 550,000 BTC попереду найближчого суперника ETF . Лише Strategy, корпоративний піонер біткоїн-казначейства, який раніше був відомий як MicroStrategy, тримає більше — 843,775 BTC .

Масштаб позиції IBIT

Утримання IBIT становлять приблизно 3.5% від максимальної пропозиції біткоїна у 21 мільйон токенів, тож це один із найбільших ідентифікованих пулів криптовалюти . Чисті активи фонду наблизилися до $48 мільярдів, і він контролює приблизно 61% від усього біткоїна, що перебуває всередині US spot ETF-обгорток .

Зростання відбувалося швидко. З моменту запуску в січні 2024 року IBIT залучив між $50 мільярдів і $63 мільярда чистих надходжень . У пікові періоди інвестування IBIT і FBTC разом поглинули понад 90% щоденних надходжень на ринку Bitcoin ETF, залишивши меншим конкурентам лише незначні частки .

Структурна відмінність: ETF vs корпоративне казначейство

Критична відмінність часто ігнорується в таких порівняннях. Біткоїн IBIT зберігається трастом від імені його акціонерів, а не як необмежений корпоративний резерв. BlackRock керує і просуває продукт через свій бізнес iShares та отримує спонсорську плату, але не розглядає ці активи як активи компанії . Біткоїн зберігається у Coinbase Custody Trust Company, а баланс фонду коливається щодня залежно від попиту інвесторів, а не від прямих рішень щодо купівлі, зроблених для корпоративного казначейства BlackRock .

FBTC пропонує іншу структурну особливість. Fidelity Digital Assets зберігає свій власний біткоїн напряму, а не маршрутизує його через стороннього кастодіана на кшталт Coinbase Prime . Для інвесторів, які переймаються ризиком концентрації платформи всередині ETF-обгортки, така модель self-custody є суттєвою відмінністю.

Позиція Strategy: стабільне утримання під тиском

Strategy залишається найбільшим корпоративним утримувачем із 843,775 BTC, що оцінюється приблизно у $53 мільярди . Однак позиція компанії еволюціонувала. Її середня ціна купівлі становить близько $75,500 за біткоїн, а оскільки BTC торгується біля $64,500, компанія має приблизно $99 мільярдів нереалізованих збитків на папері .

У відповідь Strategy змістилася від агресивного накопичення до оборонного управління капіталом. Компанія продала 3,620 BTC у червні та липні, що становить лише 0.43% від її залишкових утримань, переважно щоб створити резерв у $3 мільярди USD для покриття відсотків за боргом і дивідендів за привілейованими акціями . Вона призупинила нові покупки біткоїна й залучила приблизно $466.7 мільйона через свою програму equity at-the-market .

Контекст інституційної концентрації

Концентрація утримань в IBIT і FBTC відображає ширші динаміки на ринку Bitcoin ETF. Інституційні алокаторі — включно з фінансовими порадниками, хедж-фондами, family offices і пенсійними консультантами — надають пріоритет ліквідності, торговому обсягу та репутації емітента поряд із самою базовою експозицією на біткоїн . Активна база BlackRock у $10 трильйонів+ і масштабна інфраструктура Fidelity для пенсійних заощаджень та брокерських послуг дають обом компаніям переваги дистрибуції, з якими не можуть зрівнятися менші конкуренти .

Цей патерн зберігався під час ринкової волатильності. У періоди тиску продажів на ринку ETF IBIT часто демонстрував менші за конкурентів викупи або залишався в позитивній зоні, коли інші бачили відтоки . Концентрація видна в даних: IBIT становив приблизно $3.3 мільярди з $4.06 мільярда відтоків, зафіксованих у червні, що відображає його домінуючу частку від загальних ETF-активів .

На що варто звернути увагу

Кілька факторів визначатимуть, чи збережеться така концентрація, чи вона зміститься:

По-перше, подальше зростання IBIT додає до ринку біткоїна стійкого покупця, але зворотний бік полягає в тому, що потоки IBIT можуть рухати базовий ринок у обидва боки . По-друге, пауза Strategy щодо накопичення та її оборонна позиція натякають, що модель корпоративного казначейства стикається з зустрічним вітром, коли ціни падають нижче середньої вартості базису. По-третє, відмінність self-custody у FBTC може стати ціннішою, якщо зростатимуть занепокоєння щодо концентрації кастодіана третьої сторони .

Цифри очевидні: IBIT тепер тримає більш ніж у 16 разів більше біткоїна, ніж наступна за величиною публічна компанія-казначейство, але структура цього утримання принципово відрізняється від позиції в корпоративному балансі. ETF-модель надає інституційний масштаб, але також інституційну чутливість до ринкових умов.

NFA 👉 DYOR 🔎

#SummerCreationCamp