Щойно побачив у групі, що хтось показує повторне заставлення (re-staking) APY — дохідність неймовірно висока, прямо “заоблачна”. Внизу всі кричать: «Давай, вперед/тисни». Чесно кажучи, я трохи боюся.

Справа не в тому, що я не вірю в цю логіку — я також досліджую джерела доходу LST і повторного заставлення. Якщо по суті, прибуток складається лише з двох частин: перше — дохід від роботи нодів + нагороди AVS, друге — оцей шар «попутної вигоди»/надбавки, який витягують із базової ліквідності. Але в чому проблема: куди саме пішли твої активи, які ти туди вклав? Хто їх реально використовує? І якщо механізм стимулювання базових AVS не спрацював, або з нодами щось пішло не так, то ця «додаткова дохідність» у повторному заставленні по суті означає: ти береш на себе вищий ризик, щоб отримати більше.

Останнім часом постійно бачу дописи про розблокування стейкінгу та календарі розблокування токенів — усі переживають щодо продажного тиску (sell pressure). Я не виняток: у мене є деякі позиції, і чесно кажучи, всередині трохи панікає. Але ще більше мене тривожить те, що деякі проєкти пакують повторне заставлення як «арбітраж без ризику», і я в це вже не дуже вірю. Тож, коли я бачу такі пости «висока дохідність і при цьому стабільно, як у старого пса», моя перша реакція така: спершу подивись, чи є за цим AVS справжня потреба. Бо інакше, якою б високою не була APY, це просто число.

(Я більше не вірю в заяви «висока дохідність і без ризику» — принаймні ончейн немає безкоштовного обіду.)