#USCoreCPIMissesExpectations

Підсумок нижче очікувань за базовим CPI США: тенденція до дезінфляції триває

Інфляція в США за червень показала ще один місяць помірності: базовий CPI прискорився до 2,7% р/р, при цьому виявився нижчим за консенсус — 2,8% (проти 2,9% у попередньому місяці). Загальний CPI вперше з 2020 року надрукував від’ємне значення щомісяця: він знизився на -0,1% м/м (а в річному вимірі темпи сповільнилися до 3,8% проти 4,2% раніше). Більш низькі ціни на енергоносії в червні значною мірою стали причиною дефляції загального індексу.

Розбір деталей і «липка» інфляція в базових драйверах

Загальна інфляція суттєво полегшилася; однак інфляція цін на послуги залишається стійкою. Сильні витрати на житло та страхування авто продовжують підштовхувати базові цінові тиски значно вище за інфляційну ціль ФРС у 2%. Це підкреслює нелінійний характер цієї хвилі дезінфляції: охолодження для товарів і енергії, але не для послуг.

Реакція ринку

Після публікації даних інфляції ймовірність підвищення ставки ФРС у липні на CME була знижена з 50%. Доходність казначейських облігацій впала, оскільки трейдери скоротили ставки на «більше іще» з боку ФРС. Фокус змістився на те, як швидко ФРС почне знижувати ставки наприкінці 2023 року.

Бичий сигнал: менш підвищені показники інфляції означатимуть зростання імовірності полегшення монетарної політики в найближчій перспективі, потенційно підтримуючи акції, криптовалюту та інші ризикові активи.

Ведмежий сигнал: стійка інфляція в сегменті послуг може вказувати на більш обережну ФРС, яка буде менш схильною до послаблення, тож вартість запозичень залишатиметься вищою довше.

Нейтральний сигнал: це разове зниження загальної інфляції не гарантує, що дезінфляція прискориться до цільового рівня ФРС, адже ФРС сказала це в п’ятницю — темпи інфляції сповільнилися, ФРС спиратиметься на дані та й надалі уважно стежитиме за тим, чи закріпилася тенденція дезінфляції.

Стратегічний висновок

Звіт CPI за червень підтверджує тренд дезінфляції для економіки США, однак він знову підкреслює, що шлях до повернення інфляції до 2% буде доволі повільним і нелінійним. Хоча ринки враховують більше шансів на пом’якшення в наступних засіданнях, впертий інфляційний тиск у послугах, ймовірно, змусить ФРС залишатися обережною. Доцільно вибірково підтримувати активи, орієнтовані на зростання, і водночас уважно стежити за будь-якими ознаками розвороту цього тренду дезінфляції.

‍#USInflation #CoreCPI #FedRatePath