Акції SpaceX впали нижче ціни розміщення, ринкова вартість зникла більш ніж на трильйон доларів

Автор: Чжао Інь

Котирування SpaceX продовжують падати: з моменту IPO-висот компанія зведено втратила ринкову капіталізацію понад 1 трлн доларів. Ракетний і компанія зі сфери штучного інтелекту, заснована Ілоном Маском, стикається з найсуворішим випробуванням оцінкою від часу виходу на біржу.

У п’ятницю акції SpaceX знизилися на 5,4% — до 123,99 долара за акцію. Загальна ринкова капіталізація впала до 1,63 трлн доларів. Натомість 16 червня — на третій день після IPO — капіталізація досягала 2,64 трлн доларів. Безпосереднім приводом для цього падіння стало те, що флагманська ракета Starship цієї компанії була змушена перервати місію через несправність двигуна.

Постійне зниження котирувань загнало SpaceX нижче ціни розміщення IPO у 135 доларів. Менеджер інвестиційного портфеля Integrity Asset Management Джо Гілберт зазначив: "Час невдачі із запуском не є оптимальним для наративу компанії, але невдача є властивим ризиком цього наративу. Інвестори зменшують позиції, переглядають оцінки, оптимізм повільно згасає, а також відбувається зниження завищених раніше мультиплікаторів оцінки."

Несправність двигуна Starship спричинила розпродаж

У четвер SpaceX зупинила місію після того, як частина двигунів ракети Starship не змогла запуститися. Після цього Маск на платформі X заявив, що компанія замінить два двигуни Raptor, а наступна спроба запуску може бути перенесена щонайраніше на початок наступного тижня.

SpaceX повідомила, що знову спробує здійснити запуск. Аналітик Raymond James Браян Гезуалье у звіті клієнтам у п’ятницю зазначив, що навіть якщо буде затримка, у разі успішного запуску наступного тижня інтервал між двома польотами Starship скоротиться з попередніх 221 дня до менше ніж 60 днів. Гезуалье 7 липня розпочав покриття SpaceX з рейтингом "сильна купівля", цільова ціна — 800 доларів, найвища на Уолл-стріт; вона приблизно на 545% вища за ціну закриття у п’ятницю.

Гезуалье також підкреслив: "Такі аномальні ситуації триватимуть разом із агресивним ходом R&D у Starship — це неминуча ціна за прискорення прориву в повторному використанні, можливостях із доставкою корисного навантаження, а також для розгортання Starlink V3 і майбутніх місій NASA Artemis."

Starship — ключова опора стратегічного плану SpaceX

Стратегічне значення Starship для SpaceX важко переоцінити. Згідно з IPO-проспектом, опублікованим компанією в червні, SpaceX уже інвестувала в розробку Starship понад 15 млрд доларів. Ця ракета є ключовим носієм, який допомагає компанії просувати будівництво космічних дата-центрів, розширювати супутникову мережу зв’язку Starlink і, зрештою, досягати пілотованих місячних посадок та місій на Марс.

Аналітик Clear Street Грег Пенді зазначив, "будь-яке відчутне відставання напряму вплине на масштаб розширення Starlink і сервісу прямого зв’язку з телефонами, адже нижча вартість запусків критично важлива для прискорення розгортання супутників."

Аналітики Royal Bank of Canada Кен Герберт і Джонатан Аткін, своєю чергою, вважають, що економія витрат, яку приносить Starship, стане ключовим каталізатором для розблокування амбіцій SpaceX — включно з так званим бізнесом "орбітальних обчислень". Водночас вони попереджають, що графік запусків із повторним використанням "має вирішальне значення". У звіті двоє аналітиків написали: "Ми розуміємо, що шлях до зменшення ризиків є нелінійним, і вважаємо, що інвесторам також може доведеться прийняти цю нелінійність темпів."

У цілому Уолл-стріт усе ще налаштована оптимістично

Незважаючи на нещодавні розпродажі, загалом позиція Уолл-стріт щодо SpaceX залишається переважно позитивною. За даними Bloomberg, понад 80% аналітиків дають акціям оцінку "купувати" або еквівалентну. Середня цільова ціна — 235,34 долара, що означає приблизно 90% потенційного зростання від поточного рівня.

Втім, на ринку існують структурні тиски. На початку цього місяця SpaceX увійшла до Nasdaq-100, а строк блокування частки у її інсайдерів закінчуватиметься в найближчі кілька місяців поступово — тоді акції поступово вивільнятимуться на ринок. Головний інвестиційний директор Siebert Financial Марк Малек зазначив: "З огляду на те, що в майбутньому блокування зніматимуться одне за одним, багато інвесторів, ймовірно, вже переглянули початкову інвестлогіку, а потенційні покупці, які раніше чекали, очікують на момент входу за нижчою ціною — імовірність того, що така можливість з’явиться, доволі висока, оскільки оцінки поступово повертаються до розумного діапазону."

Як повідомляє The Wall Street Journal, SpaceX веде переговори щодо продажу обчислювальних потужностей Міністерству оборони США. Після появи цієї новини акції короткочасно відскочили. Компанія вже уклала подібні угоди з Alphabet, підрозділом Google, та Anthropic PBC.

Постійне падіння акцій SpaceX створює потенційну загрозу для нинішнього гарячого тренду IPO, пов’язаних зі сферою штучного інтелекту. Штучний інтелект є важливою складовою ключового наративу IPO SpaceX — компанія позиціонує космічні дата-центри як стратегічну опору для захоплення потенційного ринку обсягом близько 26,5 трлн доларів. Це рекордне IPO принесло рясні прибутки провідним інвестбанкам Уолл-стріт і підштовхнуло доходи від андеррайтингу акцій до найвищого квартального рівня з 2021 року. Тепер, коли акції SpaceX впали нижче ціни розміщення, сумніви щодо того, чи зможе ринок зберегти сильні показники після виходу на біржу у компаній із завищеними оцінками, посилюються.