JPYSC上线、重金押注DeFi，拆解日本金融巨头SBI的链上金融体系

Автор: Zen, PANews

Азійська велика галузева конференція Web3 WebX щойно завершилася в Токіо. Прем’єр-міністр Японії Хаясіда Хаябуса в відеозверненні заявив, що сподівається на подальше посилення синергетичного ефекту між конференцією Web3 та урядовою політикою, щоб активніше розвивати інноваційну екосистему Японії.

На місці натовп вражає своєю густотою, а ринкова картина на ринку криптовалют — холодна й млява — створює разючий контраст. Навіть багато учасників жартома кажуть, що на власні очі відчули «чарівність періоду висхідного руху криптовалют».

Як частина того, що японська фінансова група SBI Holdings постійно розширює карту своїх бізнес-напрямів, ця подія також дозволила «старому вовку», активному на крипторинку, повністю перехопити увагу на місці. SBI не лише виступила титульним спонсором: голова групи Йошітака Кітао також вийшов на сцену й виголосив тематичну промову. Лише торік у жовтні SBI придбала 51% частки організатора WebX — японського криптомедіа CoinPost — і включила його до складу групи.

А ця зміна певною мірою корелює з нещодавніми інтенсивними діями SBI в сфері цифрових активів. Протягом більш ніж одного місяця SBI Holdings послідовно брала участь у фінансуванні децентралізованого протоколу кредитування Morpho на 175 млн доларів США, випустила стейблкоїн у єнах JPYSC та запустила в Японії доларовий стейблкоїн RLUSD, випущений Ripple.

У липні вона також інвестувала 125 млн доларів у платформу DeFi з управління ризиками та стратегіями отримання доходу Gauntlet, а під час проведення WebX разом із Фондом Solana створила стратегічне партнерство, плануючи розширити бізнес навколо стейблкоїнів, RWA, транскордонних розрахунків і інституційних ончейн-послуг.

Порівняно з попередньо широким позиціонуванням навколо Ripple, бірж, маркет-мейкінгу та цифрових цінних паперів, стратегічні акценти SBI останнім часом стали більш зосередженими. Ця традиційна фінансова група, якій 27 років, намагається знову скомпонувати на ланцюгу те, що у традиційних фінансах стосується розрахунків, емісії активів, торгівлі, кредитування та управління активами.

Від розрізнених інвестицій до ончейн-фінансів: SBI інтегрує цифрові активи

SBI працює в криптосекторі вже десять років. На ранніх етапах вона інвестувала в Ripple, брала участь у корпоративних блокчейн-компаніях R3, а згодом послідовно вибудувала напрями криптотрейдингу, інституційної ліквідності та цифрових цінних паперів, завдяки чому стала однією з перших і з найбільш широким охопленням компаній серед традиційних фінансових груп Японії, що зайнялися цифровими активами.

Втім, на ранніх етапах бізнес був відносно розрізненим. SBI VC Trade займалася торгівлею криптоактивами та кастодією, B2C2 — надавала ліквідність глобальним інституціям, а напрям цифрових цінних паперів досліджував токенізацію облігацій, фондів та інших реальних активів. Лише впродовж останніх двох років «ончейн-фінанси» почали ставати новою рамкою, що зв’язує ці напрями.

У стратегічних матеріалах, опублікованих у травні 2026 року, SBI поділила ончейн-фінанси на шість рівнів: розрахунки, активи, ринок, дохідний трезор, дистрибуція та інвестори, і запропонувала створення «платформи ончейн-управління активами SBI».

Згідно з її планом, JPYSC, USDC і RLUSD відповідають за розрахунки та переказ коштів, блокчейн- та RWA-платформи забезпечують емісію та торгівлю активами, DeFi підвищує ефективність використання коштів, а внутрішньогруповий напрям з управління активами, цінних паперів і цифрових активів — відповідає за дизайн продуктів та роботу з клієнтами.

З погляду нещодавніх інвестицій, SBI розгортає діяльність строго в межах цієї структури й по відповідних шарах. У своїх стратегічних матеріалах SBI розмістила фінансовий блокчейн Arc від Circle на «рівні розрахунків», Morpho — на «ринковому рівні», а Gauntlet — на «рівні дохідного трезору».

Таке групування також виявляє інвестиційний підхід SBI — закрити брак базових можливостей у її ончейн-фінансовій системі.

Стейблкоїни — першими: побудова єно- та доларової мережі розрахунків

У ончейн-фінансовій рамці SBI стейблкоїни є тією частиною, яка найшвидше перейшла до реальної операційної роботи.

24 червня JPYSC, спільно розроблений SBI та Startale, офіційно запущено. JPYSC випускає новостворений довірчий банк SBI, за обіг відповідає SBI VC Trade, а Startale бере на себе основну технічну розробку. Як перший у Японії стейблкоїн у єнах, випущений із застосуванням трастової структури, JPYSC розроблено за «3-способом електронних платежів» відповідно до японського Закону про врегулювання коштів. Резервні активи управляються трастовим банком, а 1 JPYSC відповідає 1 єні.

Важлива відмінність трастової структури полягає в тому, що JPYSC не підпадає під обмеження щодо переказу та утримання коштів, які постають перед стейблкоїнами типу «частковий переказ коштів» та «зарубіжна емісія», у розмірі 1 млн єн переказів і лімітів утримання. Теоретично це робить його більш придатним для внутрішнього перерозподілу корпоративних коштів, великих розрахунків, RWA-торгівлі та транскордонних платежів.

Втім, наразі JPYSC ще на певній дистанції від відкритого ончейн-обігу. На даний момент продукт лише спочатку доступний у межах рахунку SBI VC Trade: користувачі не можуть перевести JPYSC на або забрати в зовнішній криптогаманець. SBI зазначає, що після того, як відповідні правові тлумачення, податкова практика та операційні налаштування будуть визначені більш чітко, вона переключиться на публічний ончейн-обіг.

Поки зовнішні перекази ще не відкриті, SBI вже почала розширювати сценарії використання JPYSC у межах власних платформ. SBI VC Trade оголосила про відкриття заявок на послугу кредитування під заставу JPYSC 16 липня, а 23 липня сервіс офіційно стартував. Користувачі можуть позичити платформі наявний у них JPYSC і після закінчення строку отримати дохід, сплачений у JPYSC. На старті річна дохідність становить 3%, а орієнтовна звичайна річна — близько 1%–3%.

Окрім стейблкоїну в єнах, доларовий стейблкоїн надає іншу «площину з’єднання».

У березні 2025 року SBI VC Trade стала першою в Японії платформою, що пропонує звичайним користувачам торговий сервіс USDC. Після цього співпраця SBI з Circle вже перейшла від стейблкоїнів на рівень капіталу та бізнесу.

У березні 2025 року сторони підписали угоду про створення спільного підприємства Circle SBI Japan, де SBI та Circle матимуть по 50% часток. Компанія має насамперед забезпечити просування USDC у Японії та розширити платіжні й інші фінансові застосування. У тому ж році в червні, коли Circle вийшла на Нью-Йоркську фондову біржу, SBI як стратегічний інвестор придбала акції Circle на загальну суму 50 млн доларів США.

У березні 2026 року SBI VC Trade знову запустила сервіс кредитування під заставу USDC, розширивши використання стейблкоїну — від торгівлі та платежів до дохідних продуктів.

Крім USDC, SBI VC Trade цього червня також запустила RLUSD. RLUSD випускає регульована довірча компанія, що належить Ripple. SBI обробляє його за японським підходом «4-го способу електронних платежів». Таким чином платформа SBI з ліцензованих цифрових активів уже охоплює паралельні продукти JPYSC, USDC і RLUSD — тобто структуру продуктів із паралельними стейблкоїнами в єнах і доларах.

Три стейблкоїни виконують не зовсім однакові ролі. JPYSC з’єднує банківські кошти всередині Японії та єнові активи; USDC має ширшу глобальну ончейн-ліквідність; а RLUSD продовжує співпрацю SBI та Ripple, що триває вже десять років, і орієнтується на інституційні платежі та транскордонні фінансові сценарії.

SBI також сподівається посилити транскордонні розрахунки між JPYSC і доларовими стейблкоїнами та дослідити застосування стейблкоїнів у клірингу банківських карток, транскордонних платежах і розрахунках за токенізованими активами. Група вже співпрацює з Visa в сфері цифрових фінансів і тестує офлайн-платежі через лінійку USDC.

Виводячи традиційні активи на ланцюг: зв’язок із глобальними ринками

Розв’язавши питання того, як кошти потрапляють на ончейн, наступний крок — підняти на ланцюг інвестовні фінансові активи.

На цьому етапі Startale стає важливим технічним партнером для SBI. У березні цього року SBI оголосила про інвестиції приблизно 50 млн доларів у Startale та планує включити її до переліку пов’язаних компаній за методом участі в капіталі. Наразі сторони спільно просувають дві ключові продукти: єновий стейблкоїн JPYSC та мережу Layer 1 Strium, призначену для токенізованих цінних паперів і торгівлі RWA.

Проєкт Strium було офіційно презентовано в лютому цього року. Мережа планує підтримку цілодобової спотової та деривативної торгівлі токенізованими акціями, облігаціями та продуктами, пов’язаними з RWA, а також намагається вибудувати ончейн-ринок, не обмежений традиційними торговими сесіями. Наразі Strium усе ще на стадії proof of concept; тестова мережа та час комерційного розгортання ще не визначені офіційно.

SBI також створила спільне підприємство SBI Onchain із ліцензованою RWA-платформою DigiFT у Сінгапурі, де SBI володіє 60% часток. Платформа планує побудувати токенізаційні, юридичні та ризик-управлінські рамки навколо активів Японії та з’єднуватися з іноземним ончейн-капіталом. Довгострокова задумка SBI — перетворити цінні папери, фонди та інші фінансові продукти всередині групи на ончейн-активи, а потім здійснювати торгівлю й розрахунки через стейблкоїни.

13 липня співпраця SBI з Solana стала ще одним кроком на доповнення цієї рамки. Згідно з планом, Фонд Solana братиме участь у подальшому розвитку SBI R3 Japan — її планують перейменувати на «SBI Solana Global». Бізнес розгортатиметься навколо RWA, таких як стейблкоїни, зокрема JPYSC, корпоративні облігації та комерційні векселі, транскордонні розрахунки, інституційні ончейн-фінансові послуги, а також платежі через AI-агенти.

Ця співпраця також відображає те, що SBI посилює багатоланцюговий підхід. Група й надалі спільно з Startale розробляє Strium для токенізованих фінансових активів, водночас зберігаючи напрями з XRPL, Canton та Ethereum; Solana надає високопродуктивний публічний блокчейн і глобальний вхід у ліквідність. Який саме розподіл ролей у майбутньому між різними мережами ще не повністю розкрито, але SBI вже чітко заявила, що не хоче прив’язувати фінансові продукти та клієнтів до однієї-єдиної мережі.

Від Morpho до Gauntlet: доповнення ончейн-кредитування та управління активами

Якщо стейблкоїни та RWA переважно вирішують питання «як кошти та активи підняти на ланцюг», то Morpho і Gauntlet відповідають на інше: коли кошти потрапили на ончейн, як здійснити кредитування, розміщення та отримати дохід.

У червні SBI взяла участь у новому раунді фінансування Morpho обсягом 175 млн доларів США. Цей раунд очолювали Paradigm, a16z crypto та Ribbit Capital. На відміну від DeFi-моделі позик, де активи та параметри ризику задаються протоколом єдиним чином, Morpho використовує модульну архітектуру: вона дозволяє інституціям і розробникам створювати взаємно ізольовані кредитні ринки та самостійно обирати заставу, умови ризику й стратегії доходу.

У своїх офіційних стратегічних матеріалах SBI відносить це до «ринкового рівня» ончейн-фінансів, і саме цю кредитну інфраструктуру вона цінує за можливість вбудовувати її в банківські, фінтех-платформи та продукти з управління активами.

У липні SBI через американську дочірню компанію виступила як лід-інвестор у раунді C на 125 млн доларів для Gauntlet. Gauntlet на ранніх етапах був відомий своїми DeFi-ризик-моделями та надавав ринкові параметри, сервіси з очищення ризиків і стрес-тестування для кількох кредитних протоколів. В останні роки він поступово змістився в бік управління дохідними трезорами: залежно від активів, цілей доходу та схильності до ризику він розробляє стратегії ончейн-розміщення.

Morpho і Gauntlet у бізнесі є доволі взаємодоповнювальними. Morpho надає базову кредитну мережу, на якій можна будувати кредитні ринки, а Gauntlet — оцінює ризики на цих ринках, проєктує трезори та розміщує кошти. Перший ближчий до ринкової інфраструктури ончейн-фінансів, тоді як другий виконує функції управління активами та оптимізації ризиків.

Після нещодавнього інтенсивного розгортання контур ончейн-фінансової мапи SBI вже сформувався доволі чітко. Перевага цієї структури в тому, що SBI не потрібно з нуля створювати всі технічні модулі. Група може вводити технології ончейн-нативних компаній через інвестиції та партнерства, а далі — використовувати власні фінансові ліцензії, клієнтську базу та дистрибуційну мережу для впровадження.

Втім, наразі ця ончейн-фінансова система все ще перебуває на етапі складання; багатьом запланованим напрямам ще потрібен час до масштабного запуску. На цьому етапі SBI вже збудувала доволі повний стратегічний каркас, але чи зможуть різні напрямки сформувати синергію та зрештою перетворитися на стабільно працюючу ончейн-фінансову систему — це все ще вимагатиме часу та перевірки практичними застосуваннями.