#USCoreCPIMissesExpectations

США: базовий CPI не виправдав очікувань — чи нарешті Федеральна резервна система виграє боротьбу з інфляцією?
Інфляція була головним чинником, який протягом останніх кількох років рухав глобальні фінансові ринки. Кожен звіт CPI впливає на очікування щодо відсоткових ставок, акцій, облігацій і криптовалют.
Найновіший Індекс споживчих цін у США (CPI) дав черговий доволі обнадійливий сюрприз. Базовий CPI зріс на 2,7% у річному вимірі у червні, трохи нижче консенсус-оцінки 2,8% і нижче показника 2,9%, зафіксованого в травні. У той самий час загальний CPI знизився на 0,1% у місячному вимірі, що стало першим щомісячним падінням з 2020 року, тоді як річна загальна інфляція сповільнилася з 4,2% до 3,8%.
Дані вказують на те, що інфляція й надалі рухається в правильному напрямку — але історія складніша, ніж це випливає з заголовкових цифр.
Що таке базовий CPI?
Індекс споживчих цін вимірює зміни цін на товари та послуги, які сплачують споживачі.
Базовий CPI виключає їжу та енергію, тому що ці категорії, як правило, переживають різкі короткострокові коливання цін.
Офіційні особи Федеральної резервної системи уважно стежать за базовим CPI, оскільки він дає чіткіше уявлення про базові тенденції інфляції та вважається кращим орієнтиром для рішень щодо довгострокової монетарної політики.
Чому інфляція сповільнилася?
Найбільший внесок забезпечили нижчі ціни на енергоносії.
Падіння витрат на паливо допомогло вперше за кілька років вивести щомісячний загальний CPI в негативну зону.
Зниження цін на енергоносії зменшує транспортні та виробничі витрати по всій економіці, допомагаючи послабити інфляційний тиск як для бізнесу, так і для споживачів.
Це відбувається на тлі нещодавніх даних Індексу цін виробників (PPI), які також показали зниження інфляції на рівні виробників, підсилюючи впевненість у тому, що загальний ціновий тиск поступово слабшає.
Проблема: інфляція послуг лишається “липкою”
Хоча загальна інфляція покращилася, залишається одна важлива проблема.
Інфляція послуг у базовому розрахунку продовжує залишатися підвищеною.
Вищі витрати на:
Житло
Автострахування
Інші витрати, пов’язані з послугами
— утримують базову інфляцію значно вище офіційної довгострокової цілі Федеральної резервної системи в 2%.
На відміну від цін на енергоносії, інфляція в секторі послуг зазвичай знижується повільніше, бо вона тісно пов’язана з зарплатами, ринками праці та споживчим попитом.
Це означає, що ФРС навряд чи оголосить перемогу, спираючись лише на один обнадійливий звіт.
Як реагували ринки
Фінансові ринки швидко відреагували на дані.
Відбулося кілька важливих змін:
Очікування щодо підвищення ставки Федеральною резервною системою у липні знизилися приблизно з 50% до значно нижчих рівнів, ніж раніше.
Доходності казначейських облігацій США опустилися, оскільки інвестори заклали менш агресивний прогноз монетарної політики.
Акції та криптовалюти загалом позитивно сприйняли слабші показники інфляції, бо нижчі очікування щодо ставок покращують ліквідність і підтримують ризикові активи.
Звіт підсилив оптимізм щодо того, що інфляція поступово переходить під контроль, хоча невизначеність залишається.
Що це означає для Федеральної резервної системи?
Зараз ФРС опинилася в більш збалансованій ситуації.
З одного боку:
Інфляція продовжує сповільнюватися.
Ціни на енергоносії допомагають знижувати загальну інфляцію.
Фінансові ринки очікують менш агресивного посилення.
З іншого боку:
Інфляція послуг у базовому розрахунку залишається вперто високою.
Витрати на житло продовжують зростати.
Інфляція все ще вища за офіційну ціль ФРС.
Отже, політикам може бути вигідно почекати кілька місяців стабільного покращення, перш ніж розглядати відчутне пом’якшення політики.
Вплив на ринки
Акції
Технологічні та акції з сегменту зростання, як правило, виграють, коли інфляція сповільнюється, бо нижчі очікування щодо відсоткових ставок покращують оцінки компаній.
Облігації
Охолодження інфляції зазвичай підтримує ціни облігацій, зменшуючи тиск на зростання дохідностей.
Криптовалюта
Біткоїн і Ethereum часто реагують позитивно, коли інвестори очікують зниження відсоткових ставок та покращення ліквідності ринку.
Однак крипторинки залишаються чутливими до майбутніх сигналів (комунікації) Федеральної резервної системи.
Оптимістичний погляд
Зараз стає дедалі очевидішим кілька позитивних моментів:
Інфляція сповільнюється стабільно.
Базовий CPI виявився нижчим за очікування.
Загальний CPI зафіксував своє перше щомісячне зниження з 2020 року.
Очікування щодо підвищення ставки продовжують знижуватися.
Фінансові умови можуть стати більш підтримувальними для ризикових активів.
Якщо майбутні звіти з інфляції підтвердять цей тренд, ринки можуть ставати все більш оптимістичними щодо майбутнього пом’якшення монетарної політики.
Ризики “ведмежого” сценарію
Інвесторам також варто залишатися обережними.
Інфляція послуг у базовому розрахунку лишається стійкою.
Інфляція в сегменті житла ще не нормалізувалася.
Ціни на енергоносії можуть відскочити.
Геополітичні події можуть знову підвищити ціни на сировинні товари.
Федеральна резервна система може зберегти рестриктивну політику довше, ніж ринки наразі очікують.
Кілька сприятливих звітів з інфляції не гарантують, що інфляцію назавжди подолано.
Підсумкові думки
Звіт CPI за червень є ще одним важливим кроком у боротьбі з інфляцією.
Поєднання нижчої загальної інфляції, м’якшого базового CPI та зниження цін на енергоносії дає обнадійливі докази того, що попереднє монетарне посилення має очікуваний ефект.
Однак стійка інфляція послуг нагадує інвесторам, що робота Федеральної резервної системи ще не завершена.
Найближчі місяці, ймовірно, визначать, чи досягне економіка США “м’якої посадки” — чи ж інфляція виявиться більш впертою, ніж зараз припускають ринки.
Dragon Fly Official
Ви вважаєте, що Федеральна резервна система вже близька до зниження відсоткових ставок, чи стійка інфляція послуг збереже політику жорсткою на довший час?