WTI нафта повертається до 80 доларів: як ескалація ситуації на Близькому Сході перекроює очікування щодо ліквідності на крипторинку?

17 липня розрахункова ціна ф’ючерсу на WTI нафти закрилася на рівні 78.95 доларів США/барель, розрахункова ціна ф’ючерсу на Brent нафти закрилася на рівні 84.23 доларів США/барель. Хоча того ж дня ціни на закритті зафіксували незначне зниження, кумулятивне зростання двох основних маркерів нафти за цей тиждень уже наблизилося до 12%, а протягом торгової сесії WTI кілька разів піднімалася вище позначки 80 доларів. Ключовою рушійною силою, що спричинила різке зростання цін на нафту, є ескалація конфлікту між США та Іраном і загроза Ірану блокувати Червоне море—безпеку енергетичного транспорту через Хормузьку протоку вже порушено, а Мандебська протока потенційно може стати наступною енергетичною артерією, яку буде перерізано.

Для крипторинку значення того, що ціна на нафту знову повернулася до 80 доларів, виходить далеко за межі самого енергетичного сектору. Нафта як один із найважливіших вхідних інфляційних факторів у глобальній економіці впливає на логіку оцінки таких високоризикових активів, як біткоїн, через ланцюг передачі «нафтова ціна → інфляційні очікування → монетарна політика → ліквідність ризикових активів». На тлі того, що в червні американські дані з інфляції лише щойно показали несподіване уповільнення, енергетичний відскок, спричинений геополітикою, знову розпалює занепокоєння ринку щодо інфляційної «липкості».

Після Хормузу: чому Червоне море стає наступним «вогнищем бурі»

Крихка угода про припинення вогню між США та Іраном, досягнута в червні, вже зірвалася, а енергетичні перевезення через Хормузьку протоку перебувають у тривалому хаосі. До цього приблизно п’ята частина всієї щоденної нафти й газу у світі мала проходити через Хормузьку протоку. Іранський Корпус вартових ісламської революції вже чітко заявив, що Хормузька протока залишатиметься закритою «доки не закінчаться злочини США».

Але справжня ескалація відбувається в напрямку Червоного моря. За даними Reuters, Іран попросив йеменських хуситів бути готовими до блокування Мандебської протоки, що веде в напрямку Червоного моря. Троє поінформованих осіб повідомили, що Іран передав цю вимогу хуситам, які розгорнули ракети та безпілотники на висотах у Ємені та завершили підготовку до атак на кораблі. Один високопосадовець хуситів 13 липня попередив, що якщо Саудівська Аравія продовжить атаки на Ємен, організація готова закрити Мандебську протоку і заявила, що цей крок може спричинити стрибок цін на нафту до 200 доларів США за барель.

Мандебська протока з’єднує Червоне море та Аденську затоку й є важливим маршрутом для експорту саудівської нафти та значної частини світової морської торгівлі. За даними Kpler, у червні в середньому близько 7.4 мільйона барелів нафтопродуктів на день перевозили через Мандебську протоку, що становить приблизно 7% від світового видобутку нафти — значно більше, ніж торік у середньому 4.2 мільйона барелів на день. Ще важливіше те, що після блокування Хормузької протоки значні обсяги нафти з Перської затоки перенаправляються через саудівські нафтопроводи для експорту через Червоне море: 70% енергетичного експорту Саудівської Аравії вже пішло через порт Ен-Небьє. Це означає, що якщо Мандебська протока буде заблокована одночасно, дві ключові енергетичні «вихідні артерії» Близького Сходу будуть виведені з ладу одночасно.

Дві енергетичні «артерії» одночасно під загрозою: наскільки великою буде проблема з постачанням

Міжнародне енергетичне агентство (IEA) оцінює, що в 2025 році приблизно 20 мільйонів барелів нафти та нафтопродуктів на день проходитимуть через Хормузьку протоку. Мандебська протока забезпечує близько 7% глобального енергетичного постачання. Разом ці два маршрути охоплюють понад чверть світового обсягу нафтової торгівлі.

Непрямий вплив перебоїв у постачанні вже відобразився на цінах. Цього тижня дві основні марки нафти сумарно зросли приблизно на 12%, а Brent у п’ятницю під час сесії колись доходила до 85.28 доларів США/барель, тоді як WTI піднялася до 79.98 доларів США/барель. Goldman Sachs очікує, що якщо відновлення експорту в регіоні Перської затоки затягнеться, Brent може в четвертому кварталі піднятися до рівня понад 110 доларів США за барель.

Однак ринковий тиск зумовлений не лише нафтою як такою. Атаки України на російські НПЗ призвели до різкого скорочення експорту російських нафтопродуктів, а Москва також заборонила експорт дизпалива. Напруженість між попитом і пропозицією на ринках дизпалива та бензину в Європі та США сягнула рекордно високого рівня. Затиснутість із постачанням нафтопродуктів є навіть більш гострою, ніж проблема з постачанням сирої нафти. Така сукупність багатьох одночасних шоків постачання робить висхідну динаміку цін на енергоносії більш стійкою та такою, що краще передається, ніж якби вона була наслідком лише однієї події.

Як зростання цін на нафту змінює інфляційні очікування та траєкторію політики

Механізм передачі між ціною на нафту та інфляцією є відносно прямим і його можна кількісно оцінити. Більш високі ціни на нафту передаються через транспортні витрати, витрати в промисловості, логістику, авіаперевезення, судноплавство, сільське господарство та енергетичні рахунки споживачів. Ці зростання витрат зрештою відобразяться в даних CPI та PCE через кілька тижнів або місяців.

У червні інфляція в США становила 3.5% у річному вимірі та знизилася на 0.4% у місячному — вперше за шість років показник у місячному вимірі був негативним. Саме падіння енергетичних цін є ключовим фактором, який спричинив це уповільнення інфляції: під час досягнення прогресу у перемир’ї між США та Іраном у червні Brent знизилася майже на 30%, що потягнуло за собою падіння в місячному вимірі енергетичної складової в CPI США на 5.7%. Однак з початку липня стрімке зростання цін на нафту змінює цю тенденцію у зворотний бік. Синьо-Галактична Securities (银河证券) прогнозує, що номінальна річна інфляція CPI у липні все ще залишатиметься близько 3.5%, але якщо ціни на нафту й далі триматимуться на високих рівнях, інфляційні очікування можуть знову піти вгору.

Офіційні особи ФРС ставляться до цього з високим рівнем настороженості. Голова ФРС-офісу в Канзас-Сіті Шмід 16 липня попередив, що інфляція в найближчі кілька місяців може прискоритися ще більше — це його найбільш турбуюче питання. Голова ФРС Волш також чітко заявив на слуханнях у Конгресі, що зниження CPI лише за один місяць недостатньо, щоб змінити загальну оцінку напрямку монетарної політики. Розбіжності всередині ФРС щодо траєкторії інфляції посилюються, а перспективи політики значною мірою залежать від того, як складатимуться подальші дані. Дані CME «Fed Watch» («Спостереження за ФРС») показують, що ймовірність того, що ФРС збереже базову процентну ставку без змін у липні, становить 88.8%, а ймовірність невеликого підвищення на 25 базисних пунктів — 11.2%. Але очікування підвищення ставок повністю не зникли: ймовірність накопиченого підвищення на 25 базисних пунктів за вересень становить 46.2%.

Від нафтових цін до біткоїна: як працює повний ланцюг передачі

Біткоїн як високобета ризиковий актив надзвичайно чутливий до маргінальних змін у прогнозах щодо ліквідності. Його траєкторію можна розкласти на чотири етапи:

Перший етап: ціна на нафту → інфляційні очікування. Нафта як базовий інвестиційний товар для глобальної економіки, зміни її ціни через канали енергетичних витрат, транспортних витрат і цін на інпути для виробництва системно впливають на рівень інфляції. Коли WTI зросла з 68.52 доларів США/барель на початку липня до близько 80 доларів за барель, інфляційний тиск у сфері енергетики почав знову накопичуватися.

Другий етап: інфляційні очікування → очікування щодо монетарної політики. Зростання інфляційних очікувань послаблює ринкові ставки на зниження ставок і навіть може знову запалити очікування щодо підвищення ставок. Після оприлюднення даних CPI за червень ринок оцінив імовірність того, що ФРС збереже ставки без змін у липні, з 58% до 84%; однак зі стрімким зростанням цін на нафту в липні очікування підвищення ставок не зникли повністю.

Третій етап: очікування щодо монетарної політики → умови ліквідності. Високі ставки означають, що дохідність безризикових активів (таких як казначейські облігації США та готівка) тримається на високому рівні, що знижує відносну привабливість ризикових активів. Сильний долар і висока дохідність держоблігацій США разом формують тиск на ліквідність ризикових активів.

Четвертий етап: умови ліквідності → оцінка криптоактивів. Ліквідність залишається однією з основних сил, що підтримують оцінки криптовалют. Коли прогнози щодо ліквідності звужуються, ризикові активи на кшталт біткоїна стикаються з тиском на зниження оцінок. 17 липня біткоїн коштував приблизно 64,418 доларів США, впавши за 24 години на 0.71% і відступивши приблизно на 1.5% від тритижневого максимуму, досягнутого напередодні. Ефір (Ethereum) коштував 1,875.89 доларів США, зниження на 2.49%. Після того, як біткоїн торкнувся місячного максимуму в 65,500 доларів США, настав період фіксації прибутку; частково це пояснюється тим, що зростання геополітичних ризиків пригнічує схильність до ризику.

Крипторинок в умовах енергетичної інфляції: стійкість чи крихкість

Нинішній крипторинок має ключову суперечність: одночасно діє наратив про охолодження інфляції та енергетична інфляція, керована геополітикою.

З позитивного боку, під час цього нафтового шоку біткоїн продемонстрував певну стійкість. Коли 8 липня WTI зросла більш ніж на 5% до 72.87 доларів США, біткоїн, хоча й зазнав короткострокового тиску, не перейшов у обвалоподібне падіння. Частина аналітиків вважає, що якщо ціна на нафту стабільно триматиметься вище 80 доларів США за барель, це може підтримувати ціну біткоїна в діапазоні 65,000 до 72,000 доларів США.

Однак стійкість і імунітет — це не одне й те саме. Якщо нафта прорве рівень 100 доларів США/барель, то інфляційний тиск, що піде за цим, може змусити ФРС ще більше посилити політику, що створить реальну перешкоду для ризикових активів, включно з криптовалютами. Загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів зменшилася на 10 мільярдів доларів США з травня, що свідчить про відтік коштів із криптоекосистеми назовні.

Найбільш показовим є те, що ринкові очікування розходяться. Після публікації даних CPI за червень криптоактиви короткочасно зростали, але потім відкотилися через подвійну пригнічувальну дію: фіксацію прибутків і геополітичну напруженість. Така траєкторія «добрі новини закінчилися» демонструє, що ринок переглядає довгостроковий вплив зростання цін на енергоносії на макрополітику, а не просто реагує на окрему точку даних.

Підсумок

Повернення WTI до 80 доларів США — це не просто подія на енергетичному ринку. Тривале блокування Хормузької протоки та потенційне закриття Мандебської протоки створюють системний шок для глобального енергопостачання. Цей шок через повний ланцюг передачі «нафтова ціна → інфляційні очікування → монетарна політика → ліквідність ризикових активів» формує макросередовище для ціноутворення на крипторинку.

Наратив про охолодження інфляції, який принесли дані CPI за червень, підважується геополітичним енергетичним шоком у липні. Тривалість періоду високих ставок у ФРС може бути більшою, ніж ринок раніше очікував. Для крипторинку це означає, що покращення умов ліквідності може вимагати довшого часу. Коливання біткоїна поблизу 64,000 доларів США відображають саме те, як ринок заново оцінює цю макроекономічну невизначеність.

У найближчі тижні рух цін на нафту, розвиток ситуації на Близькому Сході та політичні комунікації ФРС разом визначать подальший курс глобальних ризикових активів. Розуміння логіки передачі між цінами на енергоносії та крипторинком має практичніший сенс для прогнозування короткострокової траєкторії цін, ніж просто припущення.

FAQ

Питання: Чому WTI нафти суттєво зросла в липні?

Головними рушійними факторами є ескалація конфлікту між США та Іраном і загроза, що Іран блокує маршрути через Червоне море. Енергетичні перевезення через Хормузьку протоку вже занурилися в хаос, а Іран також попросив хуситів бути готовими до блокування Мандебської протоки. І дві великі енергетичні артерії одночасно стикаються з ризиком переривання, що штовхає кумулятивне зростання цін на нафту цього тижня приблизно на 12%.

Питання: Як зростання цін на нафту впливає на ціну біткоїна?

Через ланцюг передачі «нафтова ціна → інфляційні очікування → монетарна політика → ліквідність ризикових активів». Зростання цін на нафту підвищує інфляційні очікування, що може підсилити логіку того, що ФРС триматиме високі ставки або навіть піде на підвищення ставок, тим самим знижуючи ліквідність, яка перетікає в ризикові активи, і створює тиск на криптоактиви на кшталт біткоїна.

Питання: Чи підвищить ФРС ставки в липні?

Дані CME «Fed Watch» показують, що ймовірність того, що ФРС збереже базову ставку без змін у липні, становить 88.8%, а ймовірність невеликого підвищення на 25 базисних пунктів — 11.2%. Ринок загалом очікує, що в липні ставки не зміняться, але невизначеність щодо інфляційних перспектив означає, що майбутня траєкторія політики все ще має варіанти.

Питання: Наскільки сильно блокування Червоного моря впливає на глобальне енергопостачання?

Щоденне транспортування через Мандебську протоку становить близько 7.4 мільйона барелів нафтопродуктів, тобто приблизно 7% від світового видобутку нафти. На тлі того, що Хормузька протока вже заблокована, 70% енергетичного експорту Саудівської Аравії перейшло на маршрут через Червоне море. Якщо Червоне море буде заблоковане одночасно, дві ключові енергетичні артерії експорту Близького Сходу одночасно вийдуть з ладу.

Питання: Які індикатори варто відстежувати крипторинку в поточних умовах?

Слід зосередитися на: динаміці цін WTI і Brent, даних щодо інфляції CPI та PCE США, очікуваннях щодо ставок ФРС (дані CME «Fed Watch»), дохідності держоблігацій США та індексі долара, а також на найновіших подіях щодо ситуації на Близькому Сході. Ці індикатори в сукупності формують ключову рамку для спостереження за макросередовищем на крипторинку.