Коли Crypto «вбудовується» в традиційні фінанси: прогнозування ринку, стейблкоїни та токенізовані акції — як рухатися до мейнстріму?

Автор: imToken

Протягом доволі тривалого часу в індустрії криптовалют обговорювали «масове впровадження», зазвичай маючи на увазі кілька відносно знайомих показників:

Наприклад, скільки людей тримають біткоїн, скільки адрес взаємодіють із протоколами в ланцюгу, і скільки користувачів почали користуватися гаманцями, біржами та DeFi.

За цим прихована відносно лінійна уява про шлях, згідно з якою: звичайним користувачам спершу потрібно зрозуміти Crypto, потім купити криптоактиви, створити гаманець і, зрештою, поступово увійти в світ on-chain.

Але зміни, що з’явилися нещодавно, можуть цю траєкторію саме перевернути. Користувачам не обов’язково спочатку розуміти блокчейн, щоб почати взаємодіяти з криптоінфраструктурою; натомість попит, який раніше вже існував, як-от прогнозування ринку, міжнародні грошові перекази, торгівля акціями, активно поглинає криптотехнології. Хоча це виглядає як три різні напрями, проникнення відбувається не вздовж тієї самої лінії, але все ж вказує на одну й ту саму зміну:

Crypto перетворюється з нового фінансового середовища, куди користувач має активно входити, на базову інфраструктуру, яку можуть напряму використовувати традиційні фінанси та масові застосунки.

1. Прогнозні ринки: від торгівлі подіями в ланцюгу до інструментів імовірнісного ціноутворення

Як усім відомо, прогнозні ринки не є новою концепцією.

Особливо в криптовалютному світі, ще на початковому етапі розвитку Ethereum прогнозний ринок Augur був першим DApp на Ethereum, і він також частково підтвердив, що будь-яка подія, результати якої можна об’єктивно верифікувати, може бути перетворена на смартконтракт у ланцюгу і віддзеркалювати ринкові оцінки майбутнього через купівлю та продаж за реальні гроші.

Проте впродовж довгого часу після цього прогнозні ринки часто зводили просто до «онлайн-азартних ігор у ланцюгу», і вони так і не вийшли за межі криптосередовища. Навіть ранні користувачі Polymarket здебільшого походили саме з крипто-нативної спільноти, яка добре орієнтується в гаманцях, стейблкоїнах і on-chain-трейдингу:

З одного боку, пороги входу для гаманців, стейблкоїнів і on-chain-операцій обмежували участь звичайних користувачів; з іншого боку, навіть якщо Polymarket одного разу завдяки подіям на кшталт виборів у США вийшов «за межі кола», його ключові учасники все одно переважно були трейдерами, які добре розуміються на Crypto.

Але чемпіонат світу з футболу між США, Канадою та Мексикою у 2026 році надає прогнозним ринкам більш «масове» вікно для спостереження (додаткове читання: «Свято на ЧС: як Polymarket та інші розривають бар’єр масовості?»).

Порівняно з монетарною політикою, економічними даними та політичними виборами, футбольні матчі майже не потребують додаткового навчання. Хто вийде з групи, яка команда потрапить у півфінали, чи зможе конкретний гравець стати найкращим бомбардиром — ці питання й так є темами для обговорення фанатів щодня.

Прогнозний ринок робить лише те, що перетворює ці розрізнені погляди на ціну, яка може змінюватися в режимі реального часу. Саме тому кажуть, що прогнозні ринки, щоб реально вийти «у маси», однієї зміни регуляторного середовища недостатньо: їм потрібна достатньо велика і достатньо інтуїтивна суспільна подія — а чемпіонат світу якраз відповідає цій умові.

Багато моментів виходу криптовалюти за межі «свого кола» зазвичай відбувалися на стику «високих когнітивних бар’єрів технологій» і «низьких когнітивних бар’єрів сценаріїв». Наприклад, те, чому NFT колись змогли швидко вийти в маси, полягало в тому, що вони пов’язали on-chain-активи з аватарами, мистецтвом ідентичністю та спільнотою; те, чому Meme так швидко поширювалися, полягало в тому, що вони стискали складні фінансові дії до простих емоцій і культурних символів.

Аналогічно, точка входу прогнозних ринків для ширшої аудиторії навряд чи буде макроекономічними даними чи складними політичними контрактами; радше це будуть сценарії, які й так близькі більшості — спорт, розваги, змагання та події.

Особливість чемпіонату світу полягає в тому, що він природно має три умови.

• По-перше, він має широку глобальну спільну згоду. Навіть якщо ти не досвідчений фанат, зрозуміло, хто виграє, хто програє, хто з групи вийде і хто стане чемпіоном — базові питання не потребують пояснень.
• По-друге, він має високочастотний потік інформації. Склад перед стартом, стан гравців, новини щодо травм, зміни тактики та перебіг матчу постійно змінюють ринкові очікування.
• По-третє, він має сильну соціальну складову. Дивитися матчі — це не ізольована дія: це супроводжується груповими чатами, репостами, обговореннями, суперечками та ефектом емоційного резонансу.

Паралельно розширюються і межі конкуренції прогнозних ринків. Зокрема, останнім часом вони вже явно не обмежуються лише вертикальними платформами на кшталт Kalshi або Polymarket; їх дедалі частіше інтегрують у традиційні брокерські компанії, криптобіржові платформи й навіть медіапродукти.

Причина не надто складна. Хоча традиційні фінансові ринки вже мають безліч інструментів ризик-ціноутворення, як-от опціони, ф’ючерси, свопи відсоткових ставок, поріг розуміння цих продуктів зазвичай вищий, а пересічному користувачеві складно безпосередньо читати ринкові оцінки з цін. Натомість прогнозний ринок стискає складні питання до більш інтуїтивної ймовірнісної рамки.

І саме це може бути ключем до того, чому прогнозні ринки здатні увійти в традиційну фінансову інфраструктуру. Вони дають не просто інший спосіб робити ставки, а інструмент очікуваного ціноутворення з низьким порогом входу та актуалізацією в реальному часі.

Звісно, цей шлях усе ще супроводжується очевидними суперечками.

Як саме визначати подію та здійснювати розрахунки, чи можуть брати участь інсайдери, чи становлять фінансові контракти інсайдерську торгівлю, і чи повинні спортивні контракти підпадати під регулювання федеральних деривативів або регулювання азартних ігор на рівні штатів — наразі все це не до кінця визначено. У міру зростання масштабу ринку деякі нью-йоркські (Wall Street) установи вже почали обмежувати участь співробітників у прогнозних ринкових угодах, пов’язаних із економічними даними та корпоративними подіями.

Але в будь-якому разі, процес отримання прогнозними ринками мейнстрімного визнання — це саме процес поступового переходу від «експерименту торгівлі відкритими подіями» до фінансової ринкової інфраструктури.

2. Стейблкоїни: від криптоактивів до базового шару платежів і клірингу

Якщо прогнозні ринки — це шлях, що виводить крипто-нативний продукт у мейнстрім, то стейблкоїни йдуть іншим маршрутом: вони дедалі більше приховуються за традиційними платіжними продуктами.

Для більшості користувачів криптовалют стейблкоїни довгий час виконували роль засобу обміну. Користувачі використовують USDT або USDC, щоб купувати й продавати інші токени, переводять кошти між різними біржами або ж розміщують їх у DeFi-протоколах, щоб отримувати дохід. Тому обсяг емісії довго вважали ключовим показником конкурентоспроможності стейблкоїнів.

Але на наступному етапі акцент у конкуренції стейблкоїнів може зміститися не тільки на on-chain-попередній запас, а на те, хто зможе швидше зайняти позицію в дотриманні вимог (compliance) і глибше вбудуватися в реальні сценарії на кшталт платежів, клірингу та транскордонних переказів.

Один із кейсів із підвищеним обговоренням — це запуск Open USD ініціативою Open Standard, у якому беруть участь понад 140 платіжних, банківських, технологічних і криптовалютних компаній.

На відміну від традиційної моделі, де резервні доходи контролює один емітент, Open USD дозволяє партнерським компаніям безоплатно карбувати та викуповувати монети, а також планує після вирахування управлінських витрат розподіляти доходи від резервів між партнерами, які просувають його використання.

Офіційні матеріали Visa та Stripe також визначають OUSD як спільну інфраструктуру для глобального руху коштів. І по-справжньому варте уваги тут не те, що ринок отримає ще один доларовий стейблкоїн, а те, що ця ініціатива намагається змінити спосіб розподілу вигод від стейблкоїнів, який роками існував. Раніше емітент зазвичай міг отримувати більшість доходів, що генеруються резервними активами, але гаманці, біржі, платіжні компанії та фінтех-платформи часто несли витрати на те, щоб користувачі отримували доступ, інтегрували продукт і забезпечували реальне розповсюдження.

Якщо резервні доходи зможуть і далі зміщуватися в бік каналів і сценаріїв використання, логіка конкуренції стейблкоїнів також зміниться. Саме тому поява Stripe, Visa, Mastercard, Zelle тощо — це варіант, який варто відстежувати більше, ніж просто додавання ще одного on-chain-активу.

Зрештою, стейблкоїни перетворюються з Crypto-продукту, який вимагає від користувача активно тримати й керувати ним, на компонент руху коштів, який можуть напряму викликати традиційні компанії. Те, що бачить користувач, може бути міжнародний переказ, розрахунки з мерчантами, виплати компаніям, нарахування зарплати або платіжна картка, але те, що працює в бекенді, — це може бути стейблкоїн і мережа розрахунків на публічному блокчейні. Користувач навіть не мусить знати про існування стейблкоїна, щоб уже користуватися можливостями розрахунків, які він надає.

Паралельно також виходять із ринку деякі продукти зі стейблкоїнами, яким бракує реальних каналів розповсюдження та сценаріїв використання. Це ще раз підкреслює, що завершення емісії не означає автоматично, що стейблкоїн природно має цінність.

Коли базові технології поступово стандартизуються, справжній бар’єр буде більше лежати в ліцензіях і здатності адаптуватися до регулювання, а також у тому, чи можна вбудувати стейблкоїн у бізнес-сценарій, який постійно генерує потребу в транзакціях.

Це також означає, що в майбутньому стейблкоїни, можливо, доведеться змагатися не просто з іншим стейблкоїном, а з банківською картковою мережею, системою міжнародних переказів, банківськими депозитами та корпоративною казначейською інфраструктурою.

3. Токенізовані акції: традиційні активи починають заходити в on-chain-рахунки

Порівняно з прогнозними ринками та стейблкоїнами, напрям токенізації акцій виглядає ще більш безпосередньо зближеним.

Це не про те, щоб познайомити традиційних користувачів із крипто-продуктом; це про те, щоб перенести акції, ETF, фонди та інші традиційні активи в акаунти, які раніше здебільшого використовувалися для зберігання та торгівлі криптоактивами.

За останні півроку практично всі провідні криптовалютні біржові платформи поспішно зайшли в цей напрям. Паралельно материнська компанія Нью-Йоркської фондової біржі ICE також зробила стратегічні інвестиції в OKX, і сторони планують співпрацю навколо американських регульованих криптоф’ючерсів, продуктів ICE Market та токенізованих акцій, пов’язаних із NYSE, а на момент підготовки цього тексту OKX щойно планувала запуск токенізованих продуктів для американських акцій.

З погляду структури ринку ця співпраця має сильне символічне значення: раніше криптобіржі намагалися надати користувачам експозицію на ціни акцій через синтетичні активи, безстрокові ф’ючерси або сторонніх емітентів, тоді як тепер операційні компанії традиційних бірж напряму беруть участь у проєктуванні продукту, наданні цінових даних, забезпеченні комплаєнсу та будівництві on-chain ринкової інфраструктури.

На рівні входу для користувачів подібні зміни вже почали відбуватися. Окрім вертикальних застосунків, від торгових платформ до гаманців і далі до on-chain DEX — від Robinhood до Interactive Brokers — усі намагаються розширити досвід до комплексного фінансового акаунта, здатного одночасно обслуговувати торгівлю криптоактивами, акціями і навіть великими партіями товарів.

Втім, токенізовані акції також найпростіше створюють плутанину в поняттях.

Токен із назвою, що містить Apple, Nvidia або Tesla, не обов’язково означає, що користувач напряму тримає звичайні акції відповідної компанії. Адже різні продукти можуть по-різному представляти: пряме володіння реальними акціями, вигоди, що виникають після того, як SPV тримає акції, боргові інструменти, які емітент зобов’язується викупити/погасити, або ж просто деривативи, що відстежують ціну акцій.

Ці моделі можуть суттєво відрізнятися за дивідендами, правом голосу, правом викупу, «ізоляцією при банкрутстві» та захистом інвесторів. Навіть якщо токен обертається в публічному ланцюгу, юридичні відносини, які визначають остаточні права користувача, і надалі часто знаходяться в офлайні — в емітентах, депозитарних установах і юридичних контрактах; більшість систем RWA також використовує гібридну архітектуру.

Тому токенізація не дорівнює автоматично ліквідності і не означає автоматично, що користувач має повністю однакові права з традиційними акціонерами, але ці обмеження не заважають токенізованим акціям стати важливим входом.

Коли питання комплаєнсу, депозитарію та прав акціонерів будуть поступово вирішені, акції більше не обов’язково існуватимуть лише на рахунках брокерів. Їх можна буде тримати в тому самому on-chain-акаунті, що й стейблкоїни; їх можна буде розбивати на менші одиниці; ними можна буде торгувати в різних регіонах і в різні часові проміжки; і вони можуть додатково використовуватися для застави, кредитування, автоматизованих інвестицій та програмованого розподілу активів.

Тоді й конкуренція гаманців і торгових платформ буде не лише за зберігання та торгівлю криптоактивами, а за те, хто стане єдиним входом для користувача до керування глобальними активами.

На завершення

Якщо говорити чесно, це трохи нагадує історію з «Поверненням героїв» у стилі «Інь-тянь» (Yi Tian Tu Long Ji), де Чжан Санфен передає Чжан Уцзі тайцзи, постійно питає, скільки він ще пам’ятає, доки Чжан Уцзі не відповість, що вже все забув — і лише тоді можна сказати, що він справді осягнув суть.

Масове входження криптовалют у мейнстрім, можливо, також пройде подібний шлях. Ознакою справжньої зрілості буде не те, що всі пам’ятатимуть концепції блокчейну, гаманця та стейблкоїна, а те, що користувач поступово перестане помічати існування цих технологій — і все, що пов’язано з Crypto, поступово зникатиме в глибині продукту, за лаштунками.

Звісно, якщо розібрати детальніше, то способи проникнення криптотехнологій у традиційні фінанси — від прогнозних ринків і стейблкоїнів до токенізованих акцій — не зовсім однакові:

• Прогнозні ринки — це перенесення логіки продуктів, сформованої в криптовсесвіті, у масовий ринок, перетворюючи події та невизначеність на ймовірності, які можна торгувати в реальному часі;
• Стейблкоїни — це вбудовування on-chain можливостей розрахунків у платежі, перекази та рух корпоративних коштів, щоб користувач міг використовувати нову мережу грошей, не розуміючи блокчейн;
• Токенізовані акції — це перенесення традиційних активів у on-chain-рахунки, щоб гаманці, біржі та публічний блокчейн поступово стали каналами нової емісії, торгівлі та розрахунків для традиційних цінних паперів;

Вони відповідають проникненню на трьох рівнях: продукту, коштів і активів. Для індустрії це може означати новий шлях масовості: більше не вимагати від кожного користувача спершу ставати користувачем Crypto, а дозволити on-chain технологіям самостійно адаптуватися до фінансових потреб, з якими користувачі вже добре знайомі.

Відповідно зміниться і роль гаманців.

Адже коли в гаманці буде вже не лише нативні токени та NFT, а поступово з’являться стейблкоїни, акції, фонди, товари й контракти на події, йому доведеться мати справу не тільки з приватними ключами та on-chain балансами, а й із тим, як знижувати поріг використання для різних типів активів і краще поєднувати системи обліку on-chain та off-chain.

Уявіть ситуацію, коли людина може користуватися imToken, щоб миттєво переказати кошти за кордон близьким друзям і родичам, або в imToken торгувати імовірністю настання тієї чи іншої події, чи, купуючи лише невелику частку американських акцій, вона може й не вважати, що вона «користується Crypto».

І саме в такому стані, коли криптотехнології вже не потрібно щоразу підкреслювати, вони можуть по-справжньому вийти з відносно незалежного нішевого ринку й увійти в ширший світ фінансів і бізнесу.