Нещодавно знову почав розбиратися в темі ре-стейкінгу (再质押). Чесно кажучи, раніше я постійно думав, що LST (ліквідні стейкінгові токени) — це просто надійно й стабільно отримувати дохід, але коли реально переглянув кілька білих книг проектів ре-стейкінгу, з’ясувалося, що джерела доходу там досить заплутані. Суть проста: коли ти береш ETH і міняєш його на LST, а потім знову робиш ре-стейкінг і заробляєш ту частину, на якій тримається дохід, по суті ти розшаровуєш довіру — нижчий рівень вузлів заробляє винагороди за верифікацію основної мережі, а верхній рівень протоколу заробляє на тобі, на “премії за ліквідність”, яку ти “позичаєш”.

А що з ризиками? Окрім багів у смарт-контрактах, є ще один момент, який легко ігнорується: **якщо знизу щось піде не так, або ж сам протокол ре-стейкінгу почне грати з плечем, то скільки б не було доходу — це закінчиться тим, що все один раз буде ліквідовано**. Нещодавно бачив, як люди обговорюють затримки в ончейн-інструментах для даних і ставлять під сумнів систему міток — і, думаю, це влучно. Ті “прозорі” дані, які ти начебто отримуєш, можуть бути вже тією версією, яку комусь вигідно показати тобі. Наприклад, у протоколах ре-стейкінгу “health factor” (фактор здоров’я) інколи оновлюється повільно, і через це складається враження, ніби ми повернулися в кам’яний вік.

У будь-якому разі, зараз я почав записувати, як саме розбираю ці моделі: спершу дивлюся, чи дохід іде з реального DeFi попиту, чи це суто “інфляційні” стимули, які платять за рахунок нових грошей, щоб заткнути старі діри; далі перевіряю, чи справді десь хтось користується протоколом, чи це просто прокрутка без реального використання. Інструменти для даних мертві — треба самому вчитися відслідковувати й віддзеркалювати ті цифри, які виглядають як “ймовірно прикрашені”. Інакше, якщо дивитися на APY як на високий, а потім прокинутися одного разу й виявити ризик того, що основний капітал було помічено неправильно, то це вже буде як кравець, що помилився з розміром тканини.

(Я також не знаю, чи ці записи допоможуть уникнути пасток, але принаймні це краще, ніж “влітати” всліпу... Поки що так.)