Законопроєкт CLARITY: сьогодні відбудеться нью-йоркський слух, чи настане ключовий перелом у регуляторному ландшафті для криптовалют?

17 липня 2026 року підкомітет з питань цифрових активів Комітету з фінансових послуг Палати представників США провів виїзні слухання на Уолл-стріт у Нью-Йорку. Тема: «Формування фінансового майбутнього: як законопроєкт CLARITY розкриває інновації». Сам вибір місця для цих слухань є сигналом: вони не проводяться на Капітолійському пагорбі у Вашингтоні, а в Федеральному залі Нью-Йорка (Federal Hall), лише за кілька кроків від Нью-Йоркської фондової біржі.

Це не чергове процедурне збирання інформації. Це ретельно продуманий законодавчий крок — синхронізувати свідчення індустрії з політичним тиском на Сенат перед літніми канікулами 7 серпня. Самі слухання не змінюють законодавчий статус законопроєкту, але це публічний «заключний виступ» у форматі адвокатських дебатів.

Чому слухання винесли на Уолл-стріт

Рішення Палатного комітету перенести слухання з Капітолію на Уолл-стріт саме по собі є заявою. Члени Конгресу хочуть сказати це безпосередньо для бірж, банків, компаній з управління активами та кастодіанів. Це виїзні слухання (field hearing) — на відміну від типових слухань, які проходять у залі засідань комітету. Обравши Нью-Йорк, законодавці ніби спрямовують обговорення законопроєкту CLARITY прямо на ті інституції, які реально працюватимуть у межах цієї рамки.

Список свідків також відповідає цьому позиціюванню: СЕО та головна юристка (Chief Legal Officer) розробника мережі Helium Nova Labs Сара Аберг (Sarah Aberg), головна юристка (Chief Legal Officer) криптобіржі Bullish із груповою відповідальністю за ризики Ранді Абнертхі (Randi Abernethy), головна юристка компанії з управління активами WisdomTree Раян Лувар (Ryan Louvar) та директор з політики дослідницької організації з криптополітики Coin Center Джейсон Соменсатто (Jason Somensatto). Біржі, управління активами, інфраструктура, дослідження політики — ці чотири ролі зійшлися за одним столом свідків, по суті, «розкривши», хто саме почне діяти, якщо правила будуть чіткими. Очікується, що ключові меседжі промислових свідків зводитимуться до такого: щойно правила стануть зрозумілими, їхні цифрові продуктові лінійки, які через невизначеність регулювання досі не наважувалися запускати, з’являться на ринку.

Окрім самого законопроєкту CLARITY, на слуханнях також обговорювали дві інші документи: резолюцію H.Res. 111 «Про підтримку технології блокчейну та цифрових активів» і законопроєкт H.R. 8957 «Про модернізацію резервів США» — останній виступає за створення в Міністерстві фінансів «стратегічного резерву біткоїнів» та «резервного банку цифрових активів», при цьому мінімальний строк «закріплення» біткоїнів становить 20 років. Слухання для того, щоб добрати голоси на законопроєкт про ринкову структуру, попутно «зачепило» й тему резерву біткоїнів на рівні держави.

На якій стадії перебуває законопроєкт

Законопроєкт CLARITY (повна назва: «Закон про ясність ринку цифрових активів», H.R. 3633) уже пройшов кілька ключових етапів законодавчого процесу. 17 липня 2025 року Палата представників ухвалила законопроєкт голосуванням 294-134, отримавши підтримку понад 70 членів Демократичної партії з міжпартійним консенсусом. 14 травня 2026 року Сенатівський банківський комітет просунув законопроєкт голосуванням 15-9. 1 червня законопроєкт був офіційно внесений до порядку денного Сенату як Законодавчий день №423 (Calendar No. 423).

Нині законопроєкт стоїть перед дверима голосування в повному складі Сенату. Від 13 липня, коли Сенат відновив роботу після перерви, до початку літніх канікул 7 серпня — залишається приблизно 20 робочих днів. Нью-Йоркські слухання 17 липня якраз «вклинюються» в середину цього зворотного відліку.

Чому поріг у 60 голосів стає неминучою перепоною

У Сенаті більшість законопроєктів потрібно провести, долаючи процедуру «філібастеру» (filibuster). Щоб припинити дебати та просунути голосування, потрібно щонайменше 60 голосів підтримки. Зараз Республіканська партія має 53 місця в Сенаті. Це означає, що навіть якщо всі 53 республіканські сенатори проголосують «за», законопроєкт усе одно вимагатиме щонайменше 7 голосів демократів міжпартійно, щоб досягти порогу в 60.

Під час голосування 14 травня в Сенатівському банківському комітеті демократичні сенатори Рубен Галлего (Ruben Gallego) та Анджела Алсобрукс (Angela Alsobrooks) віддали голос «за» разом із усіма 13 республіканськими членами комітету. Але остаточна підтримка цих двох демократів у повному складі Сенату й досі залишається умовною. Станом на зараз відкрито заявили про підтримку лише двоє демократів. Головна фігура з криптополітики в Сенаті від Республіканської партії сенаторка Сінтія Ламміс (Cynthia Lummis) уже дала сигнал: до голосування до канікул у серпні — це більш реально, ніж до 4 липня. А перший тиждень серпня Сенат ще перебуває в сесії, далі повернення до роботи — лише 14 вересня.

Три ключові суперечки, які стримують законопроєкт

Навіть за наявності початкової двопартійної згоди, до голосування в повному складі Сенату законопроєкт CLARITY ще має подолати три «критичні точки».

1. Перша «критична точка»: етичні суперечки. Це наразі найбільш проблемне питання. Демократи наполягають на включенні обмежувальної норми — заборонити високопосадовцям уряду, включно з президентом, підтримувати ділові відносини у криптовій сфері. Передумовою цього є те, що останнє фінансове розкриття президента Трампа показує: у 2025 році понад 1,4 мільярда доларів його доходів надходили від криптозалежного бізнесу. Двоє демократичних сенаторів, які вже голосували за версію законопроєкту банківського комітету, чітко попередили: якщо етичні норми не буде належно врегульовано, вони не підтримають остаточний законопроєкт.
2. Друга «критична точка»: звільнення розробників від відповідальності. «Пункт 604» (тобто «Закон про визначеність регулювання блокчейну») створює для розробників safe harbor (зону безпечної гавані), уточнюючи: розробники, які лише публікують код, надають інструменти самостійного зберігання (self-custody) або підтримують інфраструктуру блокчейну, не вважаються передавачами коштів. Водночас у межах системи правозастосування (enforcement) щодо цього пункту думки розділилися.
3. Третя «критична точка»: умови щодо доходів від стейблкоїнів. Спір точиться навколо того, чи зможуть платформи й далі нараховувати винагороди власникам стейблкоїнів. Компромісний варіант, який нині узгоджують сенатор Тілліс (Tillis) та Алсобрукс, передбачає заборону продуктів на кшталт «відсотків за банківські депозитні заощадження», але збереження частини заохочувальних механізмів, прив’язаних до транзакцій. Банківський сектор виступає за повну заборону на виплату відсотків за стейблкоїнами, посилаючись на запобігання відтоку депозитів; криптосектор же категорично проти.

Чому прогнозні ринки закладають ціну 46,5%

Оцінки ринку щодо ймовірності ухвалення законопроєкту рухалися помітно вниз. Невизначена ймовірність ухвалення законопроєкту CLARITY у 2026 році на Polymarket різко впала з приблизно 82% у лютому. На початку червня вона становила близько 60%, а наприкінці червня — 44%. Станом на середину липня дані різних прогнозних платформ коливаються в межах 24%–48%.

Цифра 46,5% відображає комплексну «ціну» ринку для кількох невизначеностей одночасно. Galaxy Research знизила ймовірність проходження законопроєкту в 2026 році до 50%, вказавши, що ключова проблема — тісний графік Сенату та відсутність виразного законодавчого прогресу. Аналітики зазначають: час на розгляд у Сенаті тепер — «найдефіцитніший ресурс», а структура крипторинку не є першою в черзі. Повторна ратифікація FISA, а також пріоритети на кшталт NDAA (закону про оборону) конкурують за той самий обмежений час для голосувань.

Аналітик Galaxy Research Алекс Торн (Alex Thorn) назвав три умови, які могли б повернути ймовірність до рівня понад 60%: оприлюнення узгодженого тексту банківсько-аграрного законопроєкту, врегулювання суперечки навколо етичних норм і надання зобов’язання щодо голосування, підтвердженого керівництвом до кінця липня. Тривале мовчання до середини липня сприятиме подальшому зниженню ймовірності.

Якщо законопроєкт ухвалять, що зміниться в індустрії

Головна мета законопроєкту CLARITY — на федеральному рівні створити повноцінну регуляторну рамку для цифрових активів. Протягом тривалого часу найбільша проблема американської криптосфери полягала не в тому, що регулювання надто жорстке або надто м’яке, а в тому, що «не було зрозуміло, хто саме має це регулювати».

Суть ключового механізму законопроєкту — вибудувати регуляторний міст між SEC і CFTC. Децентралізовані цифрові активи класифікуватимуться як «цифрові товари» та отримають виключну регуляторну юрисдикцію CFTC — включно з повним наглядом за спотовими ринками. Біткоїн і Ethereum потраплять у цю категорію. «Допоміжні активи» (auxiliary assets), які залежать від зусиль ініціатора, підпадатимуть під регулювання SEC.

Якщо законопроєкт буде підписано та стане законом, наслідки матимуть структурний характер. У «режимі очікування» можуть зайти інституційні гроші. Американські біржі можуть припинити власну внутрішню процедуру само-перевірки перед лістингом. Протоколи DeFi можуть припинити блокування користувачів із США. Практична корисність стейблкоїнів може зрости. Але законопроєкт містить і суперечливі норми: DeFi-проєкти, які недостатньо децентралізовані, можуть вважатися фінансовими установами та підпадати під регулювання, а пасивні нарахування відсотків за стейблкоїнами можуть бути обмежені.

Якщо законопроєкт «зависне», які ризики для індустрії

Якщо законопроєкт не пройде до початку серпневих канікул, імовірність ухвалення протягом року ще більше знизиться. Сенатор Ламміс (Lummis) уже попереджала: якщо цього року не вдасться, наступна реальна законодавча можливість може настати лише у 2030 році.

Grayscale зазначав, що невизначеність щодо CLARITY — це прямий фактор, який стримує перспективи ціни біткоїна. Близько 65% інституційних інвесторів відтерміновують масштабне розміщення цифрових активів до моменту, коли федеральне регулювання стане визначеним. Керівники Ripple попереджають: якщо законопроєкт буде відхилено, власники криптовалюти ризикуватимуть стати мішенню для зловмисних учасників, які використають прогалини в регулюванні. Якщо законопроєкт провалиться, США, ймовірно, й надалі покладатиметься на шлях «регулювання через правозастосування», а витрати індустрії на комплаєнс залишатимуться високими, тоді як розробники й надалі мігруватимуть за кордон.

Підсумок

Виїзні слухання на Уолл-стріт у Нью-Йорку 17 липня — це ключовий публічний поштовх для законопроєкту CLARITY перед голосуванням у Сенаті. Самі слухання не змінюють законодавчого статусу законопроєкту, але це стратегічне налаштування, яке одночасно передає голос індустрії та політичний тиск до Сенату.

Законодавче «вікно» для законопроєкту швидко закривається. Від 13 липня, коли Сенат відновив роботу після перерви, до 7 серпня, коли настануть канікули, приблизно 20 робочих днів визначать, чи зможе цей законопроєкт бути реалізованим у 2026 році. Поріг у 60 голосів, етичні суперечки, звільнення розробників від відповідальності та три основні розбіжності щодо умов доходів від стейблкоїнів, а також те, що графік Сенату «виштовхується» іншими законодавчими пріоритетами, разом створюють реальні бар’єри для проходження законопроєкту.

46,5% — це ймовірність ухвалення, яку закладає прогнозний ринок; вона відображає раціональне ціноутворення на ці змінні. Наступні три тижні визначать, чи Сполучені Штати перебудують регуляторну рамку для криптовалют структурно, чи й надалі чекатимуть наступного законодавчого циклу в умовах невизначеності.

Питання та відповіді (FAQ)

П: Чи є слухання 17 липня голосуванням?

Ні. Це виїзні слухання (field hearing), мета яких — зібрати свідчення індустрії, створити публічний резонанс і «добрати» голоси для голосування в Сенаті. Самі слухання не змінюють законодавчого статусу законопроєкту.

П: На якій законодавчій стадії зараз перебуває законопроєкт CLARITY?

Законопроєкт уже ухвалили в Палаті представників 17 липня 2025 року (294-134). 14 травня 2026 року його підтримав Сенатівський банківський комітет (15-9). 1 червня його внесли до законодавчого порядку Сенату як Calendar No. 423; наразі він чекає голосування в повному складі Сенату.

П: Скільки голосів потрібно, щоб ухвалити законопроєкт у Сенаті?

Потрібно 60 голосів, щоб подолати філібастер (filibuster). Зараз у Республіканської партії 53 місця, тож щонайменше потрібно 7 сенаторів-демократів міжпартійно.

П: Які основні суперечки «застрягають» законопроєкт?

Три основні суперечки: етична перевірка утримань чиновників у криптоактивах, звільнення розробників від відповідальності (пункт 604) та обмеження розміру виплат за стейблкоїнами як доходу.

П: Якщо законопроєкт не буде ухвалено цього року, коли буде наступна можливість?

Сенатор Ламміс зазначає, що якщо цього року не вдасться, наступна справжня законодавча можливість може настати у 2030 році. Наближення проміжних виборів додатково звужує простір для законодавчих рішень.