#USCoreCPIMissesExpectations

Інфляція спадає нерівномірно.

США

Базовий ІСЦ зріс на 2.7% р/р у червні, нижче консенсусу 2.8% і сповільнився з 2.9%.

З іншого боку, загальний ІСЦ скоротився на 0.1% м/м — це перше щомісячне зниження з 2020 року.

Щорічно ІСЦ знизився до 3.8% з 4.2% на тлі відступу цін на енергоносії. На перший погляд це виглядає як чітка дезінфляційна тенденція, але структура інфляції розповідає значно нюансованішу історію. Динаміка інфляції у дві швидкості Швидкість перша: Товари & Енергія (охолоджується швидко) Ціни на газ та енергоносії пом’якшилися загальний ІСЦ показав від’ємний місячний результат вхідний тиск знизився Це видиме полегшення. Воно дає підйом короткостроковим ринковим очікуванням і знижує очікування щодо споживчої інфляції.

Швидкість друга: Базові послуги (залишаються «липкими») Витрати на житло як і раніше високі страхові премії на авто залишаються високими інфляція по базових послугах усе ще вище цілі Це фокус ФРС.

Дефляція товарів допомагає загальному показнику загального ІСЦ. Збереження інфляції базових послуг визначає монетарну політику. Базові послуги все ще розігріваються на рівнях, які ФРС не хоче бачити в межах їхньої цільової позначки 2%.

Реакція ринку Одразу після релізу: імовірність підвищення ставки у липні знизилася з близько 50% до менш ніж 45%. Доходності держказначейських облігацій дещо знизилися, а дискусії щодо термінів зниження ставок прискорилися. Ринки реагують на зміну в рівні, а не на абсолютний рівень як такий.

Але важливо пам’ятати: 2.7% — це прогрес, а не успіх Погляд ФРС на те, що відбувається ФРС не змінить курс лише на основі одного заголовного показника з негативним читанням м/м.

ФРС шукатиме стійкі зниження по базових послугах уповільнення зростання зарплат продовження сповільнення витрат на житло Коли все це складе пазл, ФРС залишатиметься яструбкою в своїх коментарях щодо політики. Структурна «липкість» має для ФРС більше значення, ніж тимчасові зниження цін на енергоносії. Стратегічний висновок ІСЦ зробив три речі: Підтвердив дезінфляційну тенденцію і показав, що вона продовжується Зменшив імовірність підвищення ставки цього місяця Не дав сигналу про зниження ставки наступного року. Тож чого можуть очікувати ринки: наступний місяць дає точку повороту, якщо послуги почнуть охолоджуватися це суттєво підвищить шанси на поворот Якщо послуги не почнуть охолоджуватися, очікуйте, що ринок знову перегляне очікування.

Підсумок Негативне щомісячне читання ІСЦ — потужний символ, зважаючи на те, що цього не відбувалося з 2020 року.

Але занепокоєння ФРС поширюється на «липку» частину інфляції — базові послуги. Інфляція знижується, але базові послуги — ні. Поки вони не узгоджені між собою, учасники ринку залишатимуться «приклеєними» до даних.

Прогрес, так, але місію виконано?

Ще не зовсім.

‍#CPIData #FederalReserve #MacroOutlook