#TSMCQ2NetProfitSurges77%

TSMC щойно отримала рекордний квартал. Але акції впали. Ось і вся історія.

Чистий прибуток за Q2 становив рекордні 706,6 млрд тайванських доларів (близько $22 млрд), що на 77,4% більше, ніж за той самий період минулого року.

Виручка зросла до 1,27 трлн тайванських доларів (близько $40,2 млрд), а валова маржа становила 67,7%. Усі ці показники перевищили оцінки аналітиків. На папері це був ідеальний квартал, але після закриття торгів ринок вирішив його продати. Це тому, що ринок не оцінював минуле — він прогнозував майбутні витрати.

Зрив уже було закладено в ціну Зазвичай, коли компанія має сенсаційний квартал, а ціна акцій падає, причина в тому, що ринок уже врахував у ціні позитивні сюрпризи.

Попит на AI-чипи був найгарячішим трендом у світі протягом останніх двох років, і сильний квартал TSMC лише підтверджує цей тренд, а не продовжує його. Ринок уже заклав цей тренд у ціну. Про це свідчить продуктовий мікс компанії: AI та високопродуктивні обчислення (HPC) становили 66% виручки, причому більше половини з цього припадає на нові чипи для AI.

Пластини, вироблені за технологією 7nm або нижче, також досягли 77% виручки від пластин. Наприклад, пластини, виготовлені на 3nm, становили 30% усієї виручки від пластин, а ті, що зроблені на 5nm, — 33%. Водночас пластини, виготовлені з використанням нової технології 2nm, уперше дали 3% виручки.

Компанія вже мала добре розміщений портфель, щоб скористатися AI-трендом, тож залишалося небагато прихованих можливостей зростання в показниках виручки.

Реальний сигнал: гайд по Capex Ключові дані, які зрушили акції в післяринковий час, були не прибутком компанії; це був її прогноз щодо капітальних витрат. TSMC підвищила прогноз капітальних витрат на повний рік з діапазону між $52 і $56 млрд до діапазону між $60 і $64 млрд, і планує додатково інвестувати $100 млрд у створення виробничих потужностей у Сполучених Штатах. Прочитайте це уважно: компанія з рекордним прибутком вирішила інвестувати більше, а не брати більше прибутку. Менеджмент надав сигнали, що видимість попиту настільки висока, що вони почуваються комфортно, інвестуючи більше.

Вони інвестують у геополітично важливі потужності, а не лише в комерційні.

Capex дивиться вперед; прибуток дивиться назад. Ринок негативно відреагував на погляд назад і позитивно — на погляд вперед. Для фаундрі на кшталт TSMC, яка має валову маржу 67,7%, суттєве зростання capex не є ознакою відчаю.

Це демонстрація впевненості. Це натякає на кілька речей: -Клієнтські попередні зобов’язання сильні (ви не будуєте понад $60 млрд нових фабрик лише надіючись). -Перехід на виробництво 2nm просувається швидше за графік (він уже дав 3% виручки). -Очікується, що попит на AI-чипи залишатиметься сильним і після нинішнього буму. -Обмеженням для передових технологій напівпровідників є пропозиція, а не попит. Показники capex фаундрі в індустрії напівпровідників часто є точнішим індикатором майбутніх трендів, ніж опубліковані прибутки, тому що фаундрі будують потужності на основі підтверджених замовлень.

Розмірність Інвестиція TSMC у США на $100 млрд Додає ще одну вимірність — геополітичну безпеку постачання. Це не суто про фінансові віддачі. Це про стійкість ланцюга постачання.

Наслідки такі: -Вищі довгострокові операційні витрати. -Однак більша безпека ланцюга постачання та підтримка з боку уряду. -Можливо, трохи нижчі маржі, але підвищена довгострокова стабільність.

Інвестори, сфокусовані на стисканні прибутку в найближчій перспективі, а не на довгостроковій стійкості бізнесу. Підсумок Рекордні прибутки підтверджують наявні тренди та попит на AI-чипи. Падіння акцій означає, що ці тренди вже були закладені в ціну.

Однак підвищення капітальних витрат вказує на те, що бум може тривати довше, ніж очікує багато хто. Реакція ціни акцій на рекордні прибутки була прогнозованою, враховуючи, що ці цифри вже були закладені в ціну. Але зростання капітальних витрат є сигналом, що ринок ще не повністю врахував це у своїй оцінці.

Цей розрив — простір між добре оціненим проривом і недооціненим розширенням — часто веде до наступного великого позитивного перегляду вгору.

Розглядаючи наперед, інвесторам варто звернути особливу увагу на коефіцієнти завантаження для нових вузлів чипів і зростання виробництва 2nm у найближчі два квартали. Саме це будуть реальні метрики для спостереження. Хоча останній квартальний звіт привернув заголовки, плани TSMC щодо капітальних витрат відображають її фактичну стратегію зростання.

‍$100B #TSMC #AIChips #SemiconductorEarnings