Як грати в подієві смарт-контракти? Порівняння досвіду на 4 найпопулярніших платформах

Що таке подієвий контракт?

Подієвий контракт висуває питання, яке можна перевірити, і заздалегідь визначає варіанти результатів та умови розрахунків. Типові структури включають:

• Так/Ні: наприклад, «чи досягне певний показник цілі до визначеної дати».

• Вище/Нижче: оцінка, чи ціна на момент закінчення терміну вища або нижча за ціну входу.

• Порогові: визначення, чи фінальне значення є вищим, нижчим або не нижчим за певне число.

• Багато результатів: одна й та сама подія має кілька взаємовиключних результатів, і кожен результат оцінюється окремо.

Учасники торгують результатом за контрактом. Умови контракту зазвичай перераховують ринкове питання, час завершення, часовий пояс, офіційне джерело даних, граничні значення, а також спосіб обробки подій скасування або перенесення, і суму виплати переможного контракту. Схожі за назвою ринки також можуть використовувати різні правила.

Як працює подієвий контракт?

• 1. Створення ринку: платформа визначає питання, результати, час завершення торгів та джерело для розрахунків.
• 2. Формування котирувань: платформa з книгою ордерів формує котирування через заявки покупців і продавців; для продуктів із автоматизованим маркет-мейкінгом котирування формує модель маркет-мейкера, і перед підтвердженням показує суму участі та інформацію про віддачу.
• 3. Формування позиції: після здійснення угоди учасник утримує певний напрямок результату. Деякі платформи дозволяють продати до закриття ринку; чи вдасться здійснити продаж, залежить від ліквідності.
• 4. Зупинка торгів: після досягнення часу завершення, початку події чи інших умов, визначених платформою, ринок перестає приймати угоди.
• 5. Підтвердження результату: платформа, біржа або заздалегідь визначений оракул підтверджують результат на основі умов контракту та джерела даних.
• 6. Завершення розрахунків: бінарні контракти зазвичай виплачують переможній стороні по 1 долару за кожен контракт, а стороні, що програла, — 0; продукти з фіксованою віддачею розраховуються за правилами, зафіксованими на момент підтвердження.

Спосіб ціноутворення: що означають 70 центів?

У бінарних контрактах із цінами від 0 до 1 долара ціна часто сприймається як прихована ймовірність ринку. Ціна «Так» — 0.70 долара — означає, що поточне ціноутворення ринку приблизно відповідає 70% імовірності настання.

Якщо в підсумку результат є «Так», кожен контракт зазвичай виплачує 1 долар, а валова вигода без урахування комісій та спреду становить 0.30 долара; якщо результат «Ні», вартість цього контракту дорівнює нулю, а максимальна втрата — 0.70 долара, тобто сума, вкладена в контракт.

На ціну впливають нова інформація, глибина книги ордерів, спред між ціною покупки та продажу, а також співвідношення попиту та пропозиції учасників. Відображені на сторінці 70% відображають лише ринкову ціну на той момент і не гарантують, що реальна ймовірність події саме 70%. Продукти з фіксованою віддачею з автоматизованим маркет-мейкінгом також формують котирування з урахуванням циклу, волатильності та параметрів ризику і показують коефіцієнт віддачі; учасники мають одночасно переглядати основну суму, очікувану віддачу та максимально можливу втрату.

На які деталі слід дивитися в правилах розрахунків?

• Джерело розрахункових даних: державні органи, організатори змагань, цінові індекси, дані біржі або оракул можуть стати остаточною підставою.

• Порівняльні символи: «вищe за 100» зазвичай означає строго більше 100; «100 або більше» включає рівно 100.

• Час і часовий пояс: якій саме момент та який часовий пояс використовуються для розрахунків, а також чи є вибірка ціни миттєвим значенням, значенням на закриття чи середнім за певний період.

• Обробка винятків: як обробляються затримка події, скасування, виправлення даних, збої в джерелі ціни або коли результат довго неможливо визначити.

• Процес розгляду спорів: хто може подати результат, як довго триває період заперечень, і хто ухвалює остаточне рішення.

• Комісії та виплати: комісія за торгівлю, комісія платформи, ончейн-комісії та витрати на виведення коштів впливають на фактичну віддачу.

Огляд продуктів платформи

Polymarket: подієві ринки для безперервної торгівлі

Polymarket — це прогнозний ринок, що обертається навколо безперервної торгівлі ймовірностями подій. Ціни формуються через книгу ордерів, а підтвердження результату бере участь UMA-оракул.

• Конкретний продукт: у фокусі — частки результату «Так/Ні», ринок охоплює категорії на кшталт політики, макроекономіки, спорту, криптоактивів і культурних подій; ринки зазвичай тривають до настання події та завершення розрахунків.

• Котирування: використовується книга ордерів. Імовірність на сторінці зазвичай показує проміжне значення між ціною найкращої покупки (bid) та найкращого продажу (ask); коли спред між bid і ask перевищує 0.10 долара, сторінка переходить на останню ціну угоди. Сума узгоджених котирувань для «Так» і «Ні» становить 1 долар.

• Торгівля та вихід: коли ринок відкритий і є контрагент, можна купити або продати частки результату через книгу ордерів. Лімітні заявки дозволяють контролювати ціну виконання; якщо ліквідності недостатньо, може бути неможливо вийти за запланованою ціною.

• Розрахунки: відповідно до заздалегідь оприлюднених правил ринку, обробляє UMA оптимістичний оракул. Після подання результату встановлюється період виклику. У фіналі переможні частки виплачують по 1 долару за кожну, а програшні частки — 0.

• Комісії: офіційне поточне пояснення — що для частини ринків стягується комісія з тейкерської сторони; тейкер-сторона платить, а лістинг-сторона (maker) не сплачує. Параметри відрізняються для різних категорій ринків; перед входом потрібно переглянути актуальні ставки комісій.

Огляд: підходить користувачам, які хочуть безперервно торгувати ймовірностями подій, використовувати лімітні заявки та звертати увагу на глибину ринку. Основні пункти перевірки — формулювання правил, спред bid/ask, ончейн-гаманці, процес спорів навколо оракула та доступність у регіонах.

Kalshi: стандартизовані контракти «Так/Ні»

Kalshi — це подієвий ринок із фокусом на стандартизованих контрактах «Так/Ні», чітких правилах ринку та торгівлі через книгу ордерів.

• Конкретний продукт: у фокусі — контракти «Так/Ні» та порогові контракти; для кожного ринку наводиться чіткий огляд правил, умови настання строку та джерело верифікації результату.

• Котирування: використовується книга ордерів, а ціна контракту відображається у центах. Контракти «Так» за 70 центів і «Ні» за 30 центів можуть скласти 1 долар; ціни bid та ask, а також доступна кількість, що може бути виконана, безпосередньо впливають на виконання.

• Торгівля та вихід: можна використовувати книгу ордерів, щоб створити позицію, і вийти через sell-заявку, коли ринок ще відкритий і є ліквідність. Заявки, що ще не виконались, можна скасувати.

• Розрахунки: у кожному контракті в пунктах умов чітко вказуються використані дані та джерело. Після завершення строку Kalshi підтверджує результат на основі цих пунктів. Офіційне пояснення зазначає, що підтвердження розрахунків може бути завершене 1 годину, а інколи й понад 12 годин після закриття — залежно від джерела даних.

• Комісії: комісія за торгівлю розраховується з урахуванням факторів на кшталт очікуваної віддачі; на деяких ринках також можуть стягуватися комісії з maker-сторони. За скасування невиконаних maker-заявок комісія не стягується; перед підтвердженням заявки слід перевірити фактичні комісії на сторінці ринку.

Огляд: умови продукту та джерела верифікації відображаються доволі зрозуміло; підходить користувачам, які цінують стандартизовані правила, книгу ордерів і можливість дострокового виходу. Необхідно окремо звірити формули комісій, ліквідність ринку та кваліфікацію для відповідного регіону.

Robinhood: доступ через знайомий інтерфейс до партнерських бірж

Robinhood — це точка входу для подієвих контрактів, яка підключається до партнерських бірж через звичний інтерфейс; фактичні котирування, розрахунки та спеціальні правила визначає біржа, що розміщує контракт.

• Конкретний продукт: бізнес деривативів Robinhood надає подієві контракти через KalshiEX, ForecastEX або Rothera Exchange and Clearing; поширені формати включають окремі контракти «Так/Ні», порогові контракти та комбіновані результати.

• Котирування та виплати: ціна за один контракт зазвичай у межах від 0.01 до 0.99 долара; правильний результат виплачується готівкою по 1 долару, неправильний результат — по 0 долара. Перед оформленням замовлення показуються ціна та застосовні комісії.

• Торгівля та вихід: незавершені заявки можна скасувати; після виконання їх неможливо відкликати. Коли ринок ще відкритий і є покупці, можна продати утримувану позицію за поточною ринковою ціною; якщо ринок закритий або ліквідності бракує, потрібно тримати до розрахунків.

• Розрахунки: остаточний результат визначається відповідною партнерською біржею на основі офіційних джерел даних і умов, зазначених у контракті; Robinhood не може змінити рішення біржі щодо розрахунків.

• Комісії: можуть одночасно стосуватися біржових комісій і комісії Robinhood; конкретні суми відображаються на сторінці підтвердження замовлення.

Огляд: підходить користувачам, які вже користувалися Robinhood і цінують уніфікований операційний інтерфейс. Під час читання умов потрібно підтвердити, яка саме біржа є розміщуючою, адже розрахунки, комісії та правила спеціальних подій визначаються конкретним контрактом.

TurboFlow: ончейн-екосистема для роздрібних трейдерів

TurboFlow — це ончейн-екосистема для глобальних роздрібних користувачів, що поєднує прогнозні ринки та перпетуальні контракти. На одній платформі надаються перпетуальні контракти, подієві контракти та прогнозні ринки, а прозоре виконання і професійна ліквідність знижують поріг участі для звичайних користувачів.

• Конкретний продукт: в цьому розділі розглядаються подієві контракти TurboFlow, тобто контракти «Вище/Нижче» в межах фіксованого часового вікна. Користувач обирає ринок, суму участі, цикл і напрям. Мінімальна сума участі — 2 долари; найшвидший цикл — 30 секунд, щоб завершити одну ітерацію; реальні параметри відповідають сторінці продукту.

• Котирування та участь: автоматичний маркет-мейкер (propAMM) формує котирування на основі ринку, циклу та параметрів ризику. Перед підтвердженням показуються ціна входу, сума участі, цикл, напрям, ставка віддачі та очікуваний результат. Після підтвердження замовлення ставка віддачі для цього контракту фіксується.

• Розрахунки: ціна входу — це ціна, коли замовлення приймається, а ціна розрахунку — це ціна, що використовується на момент закінчення строку контракту. При виборі «Вище» ціна розрахунку має бути вищою за ціну входу, щоб збігатися з напрямом; при виборі «Нижче» — навпаки. Якщо обидві ціни однакові, основну суму повертають згідно з офіційними правилами.

• Керування позиціями: після завершення зворотного відліку розрахунки відбуваються автоматично; під час утримання не потрібно керувати маржею, комісією за фінансування або робити примусове закриття. Цей механізм відрізняється від продуктів TurboFlow для перпетуальних контрактів.

Огляд: TurboFlow орієнтований на роздрібних трейдерів: знижує поріг участі в подієвих контрактах за рахунок мінімуму 2 долари і найшвидшого циклу 30 секунд, а також інтегрує перпетуальні контракти та прогнозні ринки на одній платформі. Короткі цикли контрактів «Вище/Нижче» більш чутливі до моменту входу, ринкової волатильності та цінових даних.

Ключові відмінності

• Формування ціни: Polymarket і Kalshi переважно покладаються на книгу ордерів; Robinhood показує ринкові котирування партнерської біржі; подієві контракти TurboFlow формують котирування через автоматизованого маркет-мейкера (propAMM) і перед підтвердженням показують ціну входу, суму участі, цикл, напрям та зафіксовану ставку віддачі.

• Тимчасовий горизонт: Polymarket, Kalshi та Robinhood зазвичай працюють навколо часу завершення події; подієві контракти TurboFlow використовують фіксоване часове вікно і завершують один цикл щонайшвидше за 30 секунд.

• Достроковий вихід: перші три типи продуктів зазвичай дозволяють продавати позицію, коли ринок відкритий і є ліквідність; у подієвих контрактах TurboFlow публічний процес більше орієнтований на утримання до завершення зворотного відліку та автоматичні розрахунки.

• Суб’єкт розрахунків: Polymarket використовує UMA-оракул; Kalshi підтверджує на основі власних умов ринку та зазначеного джерела; Robinhood визначає партнерська біржа; TurboFlow за контрактом спирається на попередньо розкриті правила контракту, а автоматичні розрахунки формуються на основі достовірних ринкових даних і ставок входу та розрахунку, згенерованих кількома оракулами

• Сценарії застосування: якщо вас цікавлять безперервні зміни ймовірності події — варто в першу чергу розглядати Polymarket; якщо ви цінуєте стандартизовані ринкові правила — досліджуйте Kalshi; якщо вам подобається уніфікований інтерфейс Robinhood — можна переглянути його контракти партнерської біржі; якщо ви хочете брати участь у коротких контрактах «Вище/Нижче» з низьким порогом — розгляньте подієві контракти TurboFlow.

Основні ризики

• Втрата основної суми: якщо помилитися з напрямом, за одним контрактом може настати 0, а для продуктів з фіксованою віддачею також може бути втрачена сума участі.

• Ризик правил: ігнорування граничних значень, часових поясів, джерела даних або виняткових умов може призвести до хибних очікувань щодо результату розрахунків.

• Ліквідність і спред: ймовірність на сторінці, виконувані ціни та ціни для дострокового виходу можуть суттєво відрізнятися.

• Ризик розрахунків і даних: затримки офіційних даних, виправлення, спори навколо оракула або аномалії в джерелі ціни можуть подовжити розрахунки та активувати спеціальні правила.

• Ризик комісій: комісія за торгівлю, відсоток (комісія), ончейн-комісії мережі та витрати на введення/виведення коштів зменшують фактичну віддачу.

• Технічні та комплаєнс-ризики: безпека акаунта, смарт-контракти, робота платформи та обмеження за регіоном можуть вплинути на доступність продукту.

Підсумок

Щоб зрозуміти подієві контракти, перевіряйте їх у п’ять етапів: «визначення питання — формування ціни — вихід з торгів — підтвердження результату — грошові розрахунки». Polymarket, Kalshi, Robinhood і TurboFlow використовують різні «маршрути» продуктів; при цьому TurboFlow сам по собі поєднує прогнозні ринки та перпетуальні контракти в ончейн-екосистемі, і в цій статті розглядається лише її продукт подієвих контрактів. Назва платформи не може замінити перевірку умов конкретного контракту: по-справжньому визначають результат час, джерело даних, граничні умови та правила обробки винятків, прописані в самому контракті.