Сальдо маржинального кредитування справді досягло рекордно високого рівня — приблизно 38 трлн вон. Цей показник уперше перетнув цей поріг 29 травня та до кінця червня досяг 38,63 трлн вон. Зростання з близько 27,3 трлн вон на початку року становить близько 39%; хоча твердження про подвоєння може бути перебільшенням, темпи зростання справді вражають. Середній денний баланс за другий квартал досяг 35,94 трлн вон, що відповідає зростанню на 15,9% порівняно із середнім показником першого кварталу. На частку KOSPI припадає приблизно 76% цього балансу, тоді як частка KOSDAQ залишається відносно невеликою. Однак залежність маржинального кредитування від KOSDAQ відносно його ринкової капіталізації є більш ніж у чотири рази вищою, ніж у випадку KOSPI — важлива деталь, яка пояснює, чому KOSDAQ зазнав таких різких падінь.

Заборгованість за маржинальними позиками справді досягла рекордно високого рівня — близько 38 трлн вон. Цей показник уперше перетнув цей поріг 29 травня та до кінця червня досяг 38,63 трлн вон. Зростання з приблизно 27,3 трлн вон на початку року становить близько 39%; хоча твердження про подвоєння може бути перебільшенням, темпи зростання справді вражають. Середній денний залишок у другому кварталі досяг 35,94 трлн вон, що відповідає зростанню на 15,9% порівняно із середнім показником першого кварталу. На KOSPI припадає приблизно 76% цього залишку, тоді як частка KOSDAQ залишається відносно невеликою. Однак залежність маржинальних позицій від KOSDAQ щодо його ринкової капіталізації є більш ніж у чотири рази вищою, ніж у KOSPI, і це важлива деталь, що пояснює, чому KOSDAQ зазнав таких різких падінь.

З боку примусової ліквідації цифри демонструють справді тривожне прискорення. У червні 23 червня, в один-єдиний день — того дня, коли KOSPI зазнав найрізкішого падіння в історії, — примусова ліквідація сягнула 42,4 млрд вон. У липні ситуація погіршилася: загальний обсяг примусової ліквідації досяг 425,8 млрд вон у період з 1-го по 10-те липня, включно з 142,2 млрд вон в один день 9 липня. Ці цифри охоплюють лише одну категорію — непогашені брокерські операції; є окремий канал примусової ліквідації, що походить із маржинальних кредитів. Коефіцієнт примусової ліквідації, тобто частка ліквідованих операцій до незавершених, підскочив з приблизно 1% у січні до 5,1% у червні та до 10,2% 9 липня — рівень, який брокери вже вважають попереджувальним сигналом понад 5%.

Коефіцієнт примусової ліквідації, або частка ліквідованих операцій до незавершених, підскочив з приблизно 1% у січні до 5,1% у червні та до 10,2% 9 липня. Я не зміг самостійно перевірити наведені вами дані щодо 1,2 млн рахунків, які були ініційовані маржинальними вимогами (margin calls), і 320–360 тис. рахунків, щодо яких застосовувалася примусова ліквідація. Тому ці конкретні цифри слід читати з обережністю; вони можуть бути правдивими, але я не зустрічав цих точних значень у джерелах, до яких маю доступ. Офіційне попередження Центрального банку є чітким: у разі суттєвої корекції цін на акції через зростання інвестицій, що фінансуються боргом, і через ліквідні біржові інструменти (ETF) із кредитним плечем, втрати індивідуальних інвесторів можуть збільшитися, а примусові ліквідації можуть посилити волатильність цін.

Ця ситуація безпосередньо пов’язана з концентраційним ризиком у ліквідних ETF на окремі акції з кредитним плечем, про який ми говорили раніше; разом ці два чинники пояснюють, чому корейський ринок зазнав таких різких і повторюваних падінь. Для тих, хто стежить за корейським ринком і пов’язаними активами через Gate, ключовий момент, за яким варто спостерігати, — чи залишиться рівень обов’язкової ліквідації вище 10%. Цей рівень уже перевищує власні порогові значення контролю ризиків брокерів, підвищуючи імовірність того, що в найближчі дні будуть затягнуті додаткові правила щодо маржі, що може стати джерелом додаткового тиску продажів у короткостроковій перспективі.

#SummerCreationCamp