Бізнес-модель BitMine за один рік. Згідно з поданням компанії за формою 10-Q до SEC, дохід від стейкінгу та валідації Ethereum склав $45,7 млн за квартал, що завершився 31 травня, що становить 98 відсотків від загального доходу $46,5 млн. Самомайнінг Bitcoin приніс лише $624 000, а консалтинг додав ще $168 000. Рік тому вся компанія генерувала лише $2,05 млн загального доходу, головним чином завдяки оренді машин перед переходом до стейкінгу Ethereum, тож це означає приблизно 22-кратне зростання рік до року.

Механізм цієї зміни — MAVAN, скорочення від Made in America Validator Network, інституційної платформи стейкінгу Ethereum, яку BitMine запустила в березні після придбання Pier Two Holdings, австралійського оператора нон-кастодіального валідатора, приблизно за $27,8 млн. MAVAN спочатку був створений лише для керування власною казною Ethereum BitMine, а потім розширився, щоб обслуговувати зовнішніх інституційних інвесторів, кастодіанів та інших партнерів екосистеми, що є частиною того, чому дохід від стейкінгу зростав так швидко.

Масштаб того, що насправді стейкається, суттєвий. Станом на 12 липня BitMine тримала 5,77 млн ETH загалом, з яких 4,92 млн — приблизно 85 відсотків — активно стейкалися через MAVAN та його партнерів. Голова Том Лі заявив, що це робить BitMine найбільшим єдиним стейкером Ethereum у світі, і він прогнозує, що коли вся казна буде стейкнута, щорічні винагороди від цієї операції лише за себе можуть досягти $284 млн. Це значущий, повторюваний потік доходів, безпосередньо пов’язаний із участю в мережі, а не з ціновою аппрецією ETH — структурно відмінна модель від типової біткоїн-казначейської компанії, яка виграє лише від рухів ціни та не має еквівалентного механізму доходності.

Проте поруч із цією історією зростання є реальний застережний нюанс. BitMine повідомила про чистий збиток $82,2 млн за квартал, порівняно зі збитком лише $480 000 роком раніше, який зумовлений головним чином збитком $92,1 млн за деривативними контрактами та нереалізованим збитком $15,4 млн від володінь цифровими активами. Власна подача компанії прямо попередила, що її фінансовий стан тепер дуже залежить від умов у мережі Ethereum, коливань ставок стейкінгу та потенційних дій регуляторів США щодо класифікації цифрових активів — пряме визнання того, що ця концентрована ставка має двосічний ефект.

Лі також підкреслив, що Robinhood Chain, яка використовує ETH як рідний токен газу з комісіями, номінованими в ETH, і розрахунки якої завершуються в Ethereum, обробила понад $1 млрд у доларовому торговельному обсязі з моменту запуску 1 липня, як повідомляється, перевищивши обсяг кожної децентралізованої біржі. Він подав це як доказ того, що Ethereum дедалі більше виконує роль реальної розрахункової валюти для роздрібних користувачів, а не лише як спекулятивний актив.

Для тих, хто відстежує BitMine або інституційну інфраструктуру стейкінгу ETH на Gate, практичний висновок такий: цей квартал означає справжню трансформацію бізнес-моделі — від компанії з майнінгу біткоїнів і лізингу обладнання до тієї, чий дохід тепер майже повністю прив’язаний до економіки стейкінгу Ethereum. Чи виявиться це тривалим, значною мірою залежить від того, чи збережуться ставки стейкінгу, і чи залишиться стабільним регуляторне ставлення до ETH — обидва фактори компанія сама позначила як відкриті ризики, а не як усталені умови.

#SummerCreationCamp