Як інфляція впливає на крипторинок? CPI за червень несподівано охолов до 3,5%, біткоїн різко зріс

Дані, оприлюднені Міністерством праці США 14 липня, показують, що індекс споживчих цін (CPI) у червні зріс на 3,5% у річному вираженні, значно сповільнившись порівняно з 4,2% у травні, і також було нижче за ринковий прогноз у 3,8%. У місячному вираженні CPI у червні знизився на 0,4%, встановивши перше щомісячне падіння за шість років — від травня 2020 року. Після виключення впливу продуктів харчування та енергоносіїв, що відрізняються підвищеною волатильністю, базовий CPI зріс на 2,6% у річному вираженні, що нижче за очікування 2,8% і попереднє значення 2,9%; базовий CPI у місячному вираженні залишився без змін, що суттєво сповільнилося порівняно з 0,2% у травні.

З погляду деталізованих даних, індекс цін на енергоносії у місячному вираженні знизився на 5,7%, що є найбільшим однолічним падінням з квітня 2020 року; при цьому ціни на бензин у місячному вираженні знизилися на 9,7%. Падіння цін на енергоносії є найголовнішим чинником, що охолодив загальний CPI: зниження перекрило зростання цін у таких категоріях, як житло та продукти харчування. Сповільнення CPI в червні значною мірою відображає відкат цін на бензин від багаторічних максимумів, тоді як попереднє падіння було тісно пов’язане з крихким перемир’ям між США та Іраном.

Втім, ринок також помітив змінну, яку не можна ігнорувати: охолодження інфляції має виражену «тимчасову» характеристику. Угода про припинення вогню між США та Іраном зруйнувалася минулого тижня, ситуація в Ормузькій протоці знову загострилася, а міжнародні ціни на нафту вже почали зростати. Це означає, що зниження інфляції, зумовлене енергетичним фактором у червні, може не зберегтися, а подальша траєкторія інфляції залишається вкрай невизначеною.

Чому ринок розглядає це як «тригер для стиснення шортів»

Час виходу CPI якраз припав на період максимальної напруги в очікуваннях ринку щодо підвищення ставок Федеральною резервною системою. До публікації даних, на тлі яструбиних заяв посадовців ФРС і загострення ситуації на Близькому Сході, ставки ринку на підвищення у липні певний час наближалися до п’ятдесяти відсотків. CME FedWatch Tool показує, що імовірність підвищення ставки у липні перед оголошенням даних становила близько 40%.

А надочікуване охолодження CPI за червень безпосередньо переорієнтувало ці очікування. Трейдери з ф’ючерсами на ставки швидко скоригували свої ставки, і імовірність підвищення ставки ФРС у липні різко впала до 15%. Саме цей розрив у прогнозах став ключовим драйвером різких коливань ринку: коли ціна ринку на сценарій підвищення ставок швидко руйнується, ризикові активи зазвичай отримують відплатний (репресивний) відскок.

Біткоїн із денного мінімуму 62,314 долара за 24 години різко виріс: уранці 15 липня максимум досягав 65,100 долара, встановивши новий максимум майже за два тижні. Зростання Ethereum було ще агресивнішим: від мінімуму 1,774 долара він максимумом піднявся до 1,896 долара, а денний приріст перевищив 5%. Фондовий ринок США синхронно посилився: S&P 500 закрився зростанням на 0.38% до 7,543.59 пункту, а індекс Nasdaq різко зріс на 0.9%.

Логіка боротьби капіталу за $355 млн ліквідацій

Цей швидкий ривок змусив шортів заплатити надто високу ціну. За даними Coinglass, за останні 24 години на всьому ринку загалом 69,762 людей були ліквідовані, а загальна сума ліквідацій склала близько $355 млн. Із них ліквідації за шортами становили 2.87 млрд доларів, що дорівнює приблизно 81%; ліквідації за лонгами — лише 67.21 млн доларів. Лише за останні 12 годин шорти випарували 143 млн доларів.

Однобічний характер структури ліквідацій був надзвичайно виразним. Частка шортів 81% означає, що до виходу CPI велика кількість трейдерів ставила на те, що інфляція буде вперто триматися або що очікування підвищення ставок посиляться, що зрештою пригнітить ціни на криптоактиви, і таким чином було відкрито шортові позиції в біткоїні та Ethereum. Коли дані CPI несподівано суттєво виявилися нижчими за очікування, шорти були вимушені закриватися на швидко зростаючому ринку, що додатково штовхнуло ціни вгору, утворивши типовий «позитивний цикл стиснення шортів».

За деталізованими даними ліквідацій для біткоїна й Ethereum видно, що ліквідації шортів по біткоїну становили приблизно $105 млн, а ліквідації шортів по Ethereum — приблизно $113 млн. Найбільша одинична ліквідація сталася в парі ETH/USDT і склала 6.37 млн доларів. Розподіл сум ліквідацій додатково підтверджує, що рушійною силою цієї біржової історії було не окреме самостійне зростання одного інструмента, а системне «закриття шортів» під впливом макроданих.

Як очікування підвищення ставок ФРС було «перепризначено в ціні»

Вплив CPI за червень на траєкторію політики ФРС є структурним. До публікації даних ринок не лише мав розбіжності щодо підвищення ставок у липні, а й продовжував нарощувати очікування підвищення у вересні: CME показує, що ймовірність підвищення у вересні певний час перевищувала 60%. Після публікації даних імовірність підвищення у липні з 40% різко впала до 15%.

Керівник інвестпрограми investment grade та макростратегії CreditSights Зах Гріффітс (Zach Griffiths) заявив: «Сьогоднішні дані фактично виключили можливість підвищення ставок у липні, хоча інфляція все ще висока, а ситуація на Близькому Сході погіршується. Але ці дані сьогодні повинні надати ФРС достатні підстави, щоб зберегти позицію очікування».

Втім, ринкові очікування щодо «зниження ставок» також є зарано. Голова ФРС Уош (沃什) на слуханнях у Конгресі підкреслив, що ФРС має «нульову терпимість» до стійко високої інфляції, а завдання боротьби з інфляцією ще не завершене. Нині ринок очікує, що ФРС на засіданні FOMC у липні зійде з місця, однак у вересні підвищення ставок все ще може відбутися на один пункт. Наразі цільова ставка за федеральними фондами зберігається в діапазоні 3.50%–3.75%.

Стійкість охолодження інфляції є ключовою змінною. Ескалація конфлікту США та Ірану вже спричинила істотний відскок міжнародних цін на нафту: якщо ціни на енергоносії знову стануть рушієм інфляції, то охолодження CPI в червні може виявитися лише тимчасовим «збоєм даних», а не стійкою точкою перелому.

Механізм передачі макрозмінних у криптоактиви

Передача даних CPI в крипторинок відбувається за зрозумілим логічним ланцюжком: охолодження інфляції понад очікування → зниження очікувань підвищення ставок ФРС → послаблення очікувань щодо стиснення доларової ліквідності → відновлення оцінок ризикових активів.

Ключовою ланкою цього ланцюжка є проміжна змінна — «очікування підвищення ставок». Криптоактиви як типовий ризиковий клас мають ціноутворення, що дуже чутливе до реальної процентної ставки за доларом. Коли ринок очікує зниження імовірності підвищення ставок, зменшується тиск на зростання реальної дохідності долара, а отже очікувані витрати на утримання криптоактивів, зокрема біткоїна, знижуються.

Особливість крипторинку полягає в тому, що його високий рівень плеча підсилює вплив макроданих. Дані показують, що й грошові потоки в біткоїн-ETF також почали відновлюватися: у США спотовий біткоїн-ETF 10 липня зафіксував чистий приплив 9,040 млн доларів, завершивши попередні серії безперервних відтоків. Приплив коштів на маржині з боку інституційних гравців і закриття шортів вступили в резонанс, разом штовхаючи амплітуду цього відскоку.

Варто зазначити, що зв’язок між біткоїном і макроданими протягом останнього року стає все сильнішим. Коли інфляційні дані стають ключовою змінною, що визначає траєкторію політики ФРС, будь-яка зміна CPI на один базисний пункт може викликати різку реакцію крипторинку. Ця модель макро-орієнтованого ціноутворення робить криптоактиви дедалі більше схожими на традиційні ризикові активи — а не на раніше притаманну «історію про хеджування» чи «незалежний тренд».

Ключові цінові діапазони та фокус короткострокової гри

На технічному рівні після пробою 65,100 долара біткоїн перейшов у фазу високого цінового бокового діапазону та консолідації. На момент підготовки матеріалу біткоїн тимчасово оцінювався приблизно в 64,725 долара, зростання за 24 години — 3.6%.

Нижче діапазон 64,000–64,200 долара формує сильну зону підтримки — це область проміжного відновлення під час цього відскоку. Верхній рівень тиску зосереджений у коридорі 64,950–65,200 долара: біткоїну потрібно збільшити обсяги й закріпитися вище цілого рівня 65,100 долара, щоб далі відкрити простір для зростання. Якщо пробій буде успішним, перша ціль лежить на рівні 66,000 доларів.

Показники Ethereum також заслуговують на увагу. Ethereum тимчасово торгується близько 1,874 долара, за 24 години — зростання на 5.04%; верхній рівень тиску зосереджений у коридорі 1,896–1,900 долара.

Щодо ринкових настроїв: індекс страху та жадібності сьогодні становить 25, що є послідовним відновленням після 22 вчора та 20 на минулому тижні, однак він все ще перебуває в діапазоні «екстремального страху». Це означає, що хоча ціна продемонструвала сильний відскок, довіра ринку ще не відновилася по-справжньому, а інвестори й далі зберігають високу настороженість щодо подальшого руху.

Умови для продовження відскоку та потенційні ризики

Чи зможе відскок, зумовлений охолодженням CPI в червні, тривати далі, залежить від еволюції кількох ключових змінних.

Перше — динаміка цін на енергоносії. Після ескалації конфлікту США та Ірану міжнародні ціни на нафту вже зросли до чотиритижневого максимуму. Якщо ціни на енергоносії продовжать зростати, охолодження CPI в червні буде доведено як тимчасове, і очікування щодо підвищення ставок ФРС можуть знову посилитися.

Друге — риторика засідання FOMC у липні. Наразі ринок закладає сценарій «без змін ставок» у липні, але заява голови ФРС Уош про «нульову терпимість» означає, що ФРС може зберегти яструбину риторику у заяві засідання, щоб керувати очікуваннями ринку щодо надто раннього зниження ставок.

Третє — розвиток геополітичної ситуації на Близькому Сході. Після розпаду угоди про припинення вогню між США та Іраном напруження в Ормузькій протоці може будь-якої миті загостритися. Геополітичні ризики можуть як опосередковано через підвищення цін на нафту вплинути на інфляційні очікування, так і напряму викликати у всьому світі відтік у «захисні» настрої серед ризикових активів.

Четверте — ступінь відновлення структури з плечем. Ліквідації за шортами на 355 млн доларів уже суттєво знизили обсяг шорт-позицій на ринку, але чи мають лонги здатність стабільно підштовхувати ціни далі, все ще залежить від того, чи зайде додатковий капітал.

У підсумку: дані CPI за червень надали крипторинку цінне «вікно перепочинку», але «тимчасовий» характер охолодження інфляції, невизначеність ситуації на Близькому Сході та яструбина позиція ФРС разом формують обмеження щодо тривалості відскоку. Поки ринок насолоджується короткостроковим відскоком, який дають позитивні дані CPI, йому все ще потрібно тверезо усвідомлювати ці структурні ризики.

Підсумок

Інфляція CPI США в червні знизилася в річному вимірі до 3.5%, а в місячному — впала на 0.4%. Дані про охолодження інфляції, що виявилися вищими за очікування, безпосередньо змінили ринкові очікування щодо підвищення ставок ФРС у липні: імовірність підвищення з 40% різко впала до 15%. Цей розрив у прогнозах запустив різке «тиснення шортів» у крипторинку — біткоїн за короткий час піднявся з 62,314 долара до 65,100 долара, встановивши максимум майже за два тижні; Ethereum синхронно виріс більш ніж на 5% до 1,896 долара. За даними Coinglass, за останні 24 години на всьому ринку було майже 70 тис. ліквідацій на суму 355 млн доларів; частка ліквідацій за шортами сягнула 81%.

Однак охолодження CPI в червні насамперед було спричинене стадійним відкатом цін на енергоносії, тоді як ескалація конфлікту США та Ірану вже спричинила відновлення зростання цін на нафту, тож сталість охолодження інфляції видається під питанням. Голова ФРС Уош підкреслив «нульову терпимість» до інфляції, і ймовірність підвищення ставок у вересні все ще не можна виключати. У короткостроковій перспективі біткоїн має підтримку в зоні 64,000–64,200 долара, тоді як 65,100 долара — ключовий рівень опору, що визначає, чи зможе відскок тривати. На макрорівні рушіями цієї історії залишаться динаміка цін на енергоносії, формулювання засідання FOMC у липні та геополітична ситуація на Близькому Сході.

Часті запитання (FAQ)

Питання: Яким є конкретне значення CPI США за червень? Чому кажуть, що це «вище за очікуванням»?

CPI за червень зріс на 3.5% у річному вимірі, що нижче за ринковий прогноз 3.8%, і різко скоротилося порівняно з 4.2% у травні; у місячному вираженні CPI впав на 0.4%, що значно перевищило прогноз у -0.1%, і це перше щомісячне зниження за шість років. Базовий CPI зріс на 2.6% у річному вимірі, що нижче за очікування 2.8%.

Питання: Чому біткоїн після оприлюднення даних CPI різко виріс?

Охолодження CPI вище за очікування зменшило ринкові очікування щодо підвищення ставок ФРС: імовірність підвищення з близько 40% до моменту виходу даних впала до 15%. Цей розрив у прогнозах запустив примусове закриття великої кількості шорт-позицій, сформувавши сценарій «тиснення шортів», що підняло біткоїн із 62,314 долара до 65,100 долара.

Питання: Як розподілені ліквідації на $355 млн?

За останні 24 години на всьому ринку було ліквідовано майже 70 тис. трейдерів, а загальна сума становить близько $355 млн. Із них ліквідації за шортами — $287 млн, частка близько 81%, тоді як ліквідації за лонгами — лише $67.21 млн. Ліквідації шортів по біткоїну — близько $105 млн, а ліквідації шортів по Ethereum — близько $113 млн.

Питання: Чи підвищить ФРС ставки у липні?

Після оприлюднення CPI за даними CME FedWatch Tool імовірність того, що ФРС збереже ставки в липні, становить 86.6%, а імовірність підвищення вже впала до 15%. Ринок загалом очікує, що на засіданні FOMC у липні ставки не зміняться, але ймовірність підвищення у вересні все ще не знята з порядку денного.

Питання: Де знаходяться ключові цінові рівні для біткоїна далі?

Діапазон 64,000–64,200 долара формує сильну зону підтримки; верхні рівні тиску зосереджені в коридорі 64,950–65,200 долара. Після закріплення з ростом обсягів вище 65,100 долара перша ціль — 66,000 долара.

Питання: Як довго може тривати цей відскок?

Тривалість відскоку залежить від динаміки цін на енергоносії, формулювань засідання FOMC у липні та геополітичної ситуації на Близькому Сході. Охолодження CPI в червні насамперед було спричинене відкатом цін на енергоносії, тоді як ескалація конфлікту США та Ірану вже штовхнула ціни на нафту знову вгору; «тимчасовий» характер охолодження інфляції означає, що відскок стикається з високою невизначеністю.