#USCoreCPIMissesExpectations

Червневий CPI трохи не дістав до всіх прогнозів — ось підступ, про який ніхто не говорить. Головний показник CPI склав 3,5% у річному вимірі, різко нижче за 4,2% у травні та значно нижче за консенсус-прогноз 3,8%. У місячному вимірі CPI фактично впав на 0,4% — найбільше одноразове зниження за один місяць з квітня 2020 року.

Базова інфляція, яка виключає продовольство та енергію, охолола до 2,6% у річному вимірі, з 2,9%, і нижче за прогноз 2,8%, при цьому щомісячний базовий показник по суті без змін.

Ось та частина, яка насправді має значення, хоча — майже вся позитивна динаміка головного показника прийшла з одного джерела: енергії. Ціни на бензин знизилися приблизно на 9,7% за місяць після нещодавнього припинення вогню між США та Іраном, яке зняло тиск на нафту. Це справді реальне й довгоочікуване полегшення, але це також знімок цінового рівня, який уже частково розкручується назад — свіжа ескалація навколо Ормузької протоки в дні після цього означає, що енергетична картина в липневих даних може виглядати зовсім інакше, коли цей матеріал з’явиться в серпні. Під історією про енергію базові послуги залишалися «липкими».

Проживання трималося близько 3,3% у річному вимірі, автострахування та житлові витрати залишалися підвищеними, а ширша базова інфляція послуг трималася біля 3,2%.

Саме це те, за чим Фед стежить особливо уважно, і воно все ще працює суттєво вище цільових 2% незалежно від того, наскільки добре виглядає загальний результат друку. Реакція ринку була миттєвою — голова ФРС Кевін Уорш, який того ж дня, коли ці дані вийшли, виступав перед Конгресом, висловився різко: «Дехто може подивитися на дані цієї години та сказати: „завдання виконано, усе чудово“.

Це не моя думка».

Ймовірність підвищення ставки в липні знизилася з рівнів до виходу даних, дохідності казначейських облігацій впали, але ніхто не називає це завершеним. Моя чесна оцінка: одна м’яка новина — майже повністю через тимчасове розвертання в енергетиці — це не те саме, що інфляція справді зламалася. «Липкість» у сфері послуг — це справжній сигнал, і якщо ціни на нафту знову підуть вище через напруження навколо Ормузької протоки, ми можемо побачити, як ця сама історія «добрих новин» перевернеться в наступному місячному звіті.

Я б не надто заспокоювався тим, як ринок закладає більш «голубині» рухи Феду на основі цього одного випуску.

Ви читаєте цей CPI як справжній прогрес у дезінфляції, чи як одноразовий енергетичний маневр, який розвернеться наступного місяця?

‍#FedWatch #InflationData @Gate_Square