14 липня голова Федеральної резервної системи Кевін Варш дав свою першу напіврічну доповідь щодо монетарної політики перед Комітетом з фінансових послуг Палати представників з часу вступу на посаду, що збіглося з оприлюдненням даних щодо інфляції за червень (CPI). Цифри намалювали неоднозначну картину: річна інфляція знизилася з 4.2% у травні до 3.5%, значною мірою завдяки падінню цін на енергоносії, тоді як щомісячні ціни впали на 0.4% — це перше щомісячне зниження за шість років. Базова інфляція знизилася до 2.6% у річному вимірі, як і раніше вище цільових 2% ФРС, але сповільнюється повільніше, ніж очікувалося.

Ключове повідомлення в доповіді Варша полягало в тому, що «члени нашого комітету мають нульову толерантність до стійко високої інфляції, і ми зобов’язані відновити цінову стабільність». Він пов’язав це з рішенням на засіданні в червні зберегти відсоткові ставки незмінними в діапазоні 3.50-3.75%. У своєму огляді економіки він зазначив помірне зростання споживчих витрат, стабільні збільшення обсягів виробництва протягом року, але відставання в секторі житлового будівництва. Його найбільш помітне спостереження стосувалося інвестицій бізнесу: він підкреслив прискорення зростання попиту на будівництво дата-центрів та інфраструктуру ШІ.

На відміну від своїх попередників Варш уникнув надання будь-яких орієнтирів щодо траєкторії відсоткової ставки — це продовження його стратегії поступово згортати forward guidance. Він заявив, що якби він спрогнозував, що робитиме на засіданні через два тижні, посадовці ФРС, як правило, будуть приймати дані, які узгоджуються з їхніми упередженнями, і відкидати ті, що цього не роблять. Інші посадовці ФРС намагалися заповнити цю прогалину; губернатор Крістофер Уоллер припустив, що нові «гарячі» дані щодо інфляції можуть вимагати підвищення ставки в найближчій перспективі, тоді як президент Нью-Йоркської ФРС Джон Вільямс вказав, що ФРС може уникнути підвищення ставки, якщо базова інфляція залишатиметься на щомісячному рівні 0.2 відсотка. За умови, що приблизно половина з дев’ятнадцяти політиків прогнозує підвищення ставок до кінця року, а інша половина виступає за утримання або зниження ставок — тобто комітет справді розділений.

Варш також підкреслив, що п’ять робочих груп, про які він оголосив минулого тижня, мають на меті підготувати ФРС, щоб ухвалювати кращі рішення щодо монетарної політики, і залишити ці роки високої інфляції позаду, заявивши, що він поступово ділитиметься результатами до кінця року. Він також зайняв чітку позицію щодо політичної незалежності, відповівши на запитання демократичного конгресмена «Ви працюєте на Трампа?» словами «Ми — незалежний центральний банк».

Для тих, хто стежить за політикою ФРС через Gate, ключовий момент полягає в тому, що поновлений конфлікт на Близькому Сході підвищив ціни на енергоносії, і ці позитивні дані щодо інфляції з червня ризикують розвернутися в найближчі місяці, як натякав сам Варш. Наступне засідання FOMC відбудеться 28-29 липня, і оскільки немає forward guidance, будь-які нові дані, оприлюднені до цього засідання, особливо вплив цін на нафту на інфляцію, матимуть набагато більшу вагу, ніж зазвичай, у формуванні ринкових очікувань щодо відсоткових ставок.