Південна Корея цього тижня виклала справді детальну дорожню карту, і ці елементи складаються в значно ширшу картину, ніж припускає один лише заголовок про ETF.

Міністерство економіки та фінансів оприлюднило стратегію економічного зростання на другу половину 2026 року, і цифрові активи отримали там повний, багаточастинний розгляд. Центральним елементом є Закон про базові положення щодо цифрових активів — законодавство, яке перебуває в розробці з середини 2025 року і має встановити базову правову рамку для сектору, правила ділової поведінки для криптокомпаній та окремий набір стандартів для стейблкоїнів, прив’язаних до вонів. Паралельно з цим законопроєктом, у відомстві заявили, що вони створять правову основу для транскордонних операцій зі стейблкоїнами та підтримаємо поправки до Закону про ринки капіталу, зокрема, щоб дозволити країні перші спотові крипто-ETF. Варто точно розставити часові акценти: аналітики ринку зазначають, що коли такого типу законопроєкт подають, розробка підпорядкованих регуляторних норм і актів для виконання зазвичай займає щонайменше ще два роки, тож повна імплементація реалістично орієнтується на 2027 рік, а не на негайний запуск.

Компонент токенізованих облігацій є структурно найцікавішою частиною. Банк Кореї проведе пілотний проєкт із прив’язкою токенізованих державних облігацій до своєї інфраструктури інституційної цифрової валюти центрального банку, починаючи з 2027 року, — ідею, яку голова Банку Кореї Хен Сон Шин уперше публічно озвучив на Європейському форумі з центрального банкінгу 1 липня, назвавши державні облігації «великим призом» для токенізації. Його пропозиція полягає в тому, щоб перевести токенізовані облігації, оптові гроші центрального банку та токенізовані депозити комерційних банків на єдиний уніфікований реєстр — розширення існуючої ініціативи BOK Project Hangang. Також центральний банк був відвертим щодо ризиків: попередив, що швидше, безперервне розрахункове обслуговування може швидше передавати ринкові стреси та створює нові вразливості смартконтрактів, ліквідності й дата-оракулів, які потрібно вивчити перед більш широким розгортанням. Зокрема, у власному стратегічному документі уряду не було визначено, які саме облігації включатимуть, масштаб пілоту або яку саме технологію блокчейну використають, тож це радше оголошення рамки, а не вже фінальна програма.

Паралельно йде юридична частина, яка важить так само, як і сам пілот: поправки, що визнають розподілені реєстри як дійсні депозитарні/реєстраційні системи для цінних паперів, заплановано ввести в дію у лютому 2027 року. Це створить правову основу для регульованого випуску й обігу токенізованих акцій, облігацій та інструментів грошового ринку загалом, а не лише для конкретного пілоту з державними облігаціями.

Також варто відзначити, де це вписується в ширші пріоритети Сеула. Міністерство визначило фізичний AI, AI-ЦОДи та напівпровідники як три національні «Мега-проєкти» країни, а блокчейн, хоча й досі отримує підтримку політики, явно позиціонується як вторинний пріоритет після цього імпульсу інвестицій в AI та чипи, підкріпленого запланованим виділенням 800 мільярдів вон. Це не історія про те, що крипто відсунули на бік, а радше про те, що його «вкладають» у ширшу порядку денного цифрової інфраструктури, де AI наразі отримує більшу бюджетну статтю.

Для тих, хто відстежує структуру корейського ринку або плани щодо стейблкоїнів, деномінованих у KRW, на Gate, реалістичний висновок полягає в тому, що це справжні, датовані зобов’язання: пілот з облігаціями у 2027 році та поправки до реєстрів цінних паперів у лютому 2027 року, а не розмиті прагнення. Проте частини про спотовий ETF і Закон про базові положення щодо цифрових активів усе ще залежать від законодавства, яке має пройти Національні збори — а воно вже одного разу зсувалося з первинного цільового терміну на початок 2026 року через вибори та конфлікти в графіку. Успіх або провал пілоту, коли він реально запуститься у 2027 році, ймовірно, буде важливішим для довгострокової довіри Південної Кореї до цифрових активів, ніж саме оголошення.