Акції компаній з китайського ринку (у “суб’єктів з Китаю”) так сильно просідають, і велика причина цього — структура VIE. Іноземні інвестори взагалі не наважуються торкатися цього.

Нещодавній кейс зі скороченнями в Xiaohongshu — дуже показовий приклад.
За повідомленнями, у Xiaohongshu керівник з прямих продажів у Південному Китаї Чень Хао напередодні отримання опціонів був звільнений, щоб “забути” про частку у власності.
Чень Хао не став “м’яким горішком” і одразу подав позов до суду: сказав, що він роками продавав №1, тож чому йому заявляють, що його здібності не відповідають вимогам, і звільняють, а потім хочуть “забрати” акції.
Суд ухвалив рішення на користь Чень Хао.
Але працівників із подібною ситуацією було ще десятки людей. Під керівництвом Чень Хао ці десятки людей також подали позови проти Xiaohongshu.
У підсумку Xiaohongshu висунуло аргумент, що використовується структура VIE: мовляв, договори підписані з компанією на Кайманових островах і не мають стосунку до Xiaohongshu. Це нібито два різні суб’єкти.
Суд сказав, що договори справді компанії на Кайманових островах, тож вони не підпадають під юрисдикцію суду. На цьому справа зійшла нанівець.
Щасливий збіг, але неочікувано: цьогоріч Xiaohongshu готується до IPO в Гонконзі, і в проспекті чорним по білому написано, що компанія на Кайманових островах контролює внутрішній (китайський) суб’єкт. Насправді ж це та сама компанія.
Тоді Чень Хао та інші подали позови до Гонконгу: мовляв, тоді Xiaohongshu, пояснюючи в суді, доводило, що внутрішній суб’єкт і компанія на Кайманових островах — це дві різні компанії, але під час виходу на біржу в один і той же час заявило, що це одна компанія.
Отже: хто насправді обманює? У будь-якому разі Xiaohongshu або обмануло суд, або обмануло Гонконгську фондову біржу (HKEX). Тому процес IPO Xiaohongshu зупинили.
Тут не будемо говорити про саму цю компанію; навіть тільки ця геніальна (за задумом) структура “VIE” вже змусила безліч іноземних інвесторів відступити. Великий ведмідь burry раніше писав про це в одній статті: іноземні інвестори справді бояться структури VIE, вони дуже переживають, що за одну ніч акції можуть просто обнулитися.