CJ_Blockchain

Наразі звітність Google з точки зору інституцій (принаймні з позиції продавця) оцінюють дуже прискіпливо: вони хочуть, щоб вільний грошовий потік Google зростав дуже суттєво, і водночас щоб дохід від хмарного бізнесу Google принаймні не відставав від темпів зростання в порівнянні з 1 кварталом (65%+), і ще щоб Google не знижував Capex і навіть не мав би жодної можливості натякнути на намір його уповільнити.
Але я вважаю, що сьогодні ввечері звіт за високою ймовірністю повністю відповідатиме очікуванням, наведеним вище.
1⃣ Попереднє акціонерне фінансування підтвердило намір інвестувати в Ca

Усі інвестори в напівпровідники та AI-ланцюжки постачання цієї ночі мають молитися Google!
Google upup!
Прискорення зростання хмарних сервісів!
Зростання CapEx.

Цього тижня весь американський фондовий ринок і південнокорейські акції, особливо напівпровідниковий сектор, пережили кривавий розпродаж. За стратегією факторів технологічного імпульсу в США індекс впав на 40%, установивши найшвидший і найглибший в історії максимум/рекорд за відкотом.
На цьому тлі картина протилежна: фінансові звіти банків США перевищили очікування (тобто споживання і кредити не зіпсувалися) ASML\TSM показали перевищення очікувань у звітах і підвищили гіданс (guidance).
Ключова причина цього падіння все та ж — надто високий рівень левериджу в сегменті зберігання (storage). лан

Насправді зараз зберігання (storage) дуже схоже на BTC.
Ціна більше не визначається фундаментальними показниками — тепер це узгоджене ціноутворення (цінова консенсусна домовленість).
Бики кажуть, що PE всього 5, довгострокові контракти фіксуються, нарощування потужностей складне, а спотова ціна все ще зростає.
Ведмеді кажуть, що це циклiчні акції, що ASP сповільнюється за другим похідним, і що Samsung та SK hynix збираються перехопити прибутки в США.
Переважно тому, що всі вже знають про те, що зберігання (storage) навіть встигли називати “CWW”, і тепер це суто гра навколо консенсусу,

Після того, як подивитися заднім числом, акції зберігання є найкращим випереджальним індикатором для напівпровідників.
Оскільки учасники найбільше бояться циклу для зберігання, то щойно з’являється найменший вітерець або натяк на зміни — одразу тікають.
Загалом це належить до найчутливіших і найгнучкіших грошей на ринку.
Коли акції зі зберігання падають, зростання прибутків інших напівпровідників починає виглядати не так уже важливо.
Натомість, якщо напівпровідники формують дно, то з великою ймовірністю спочатку дно формують акції зі зберігання, а потім відбувається перший відскок.

Підсумуй, що сталося на ринках капіталу минулої ночі
1⃣ Gemini від Google відтермінували
2⃣ KIMI випустила нову модель, продуктивність майже нарівні з fable 5
3⃣ США продовжують бомбардувати Іран, цього разу Trump вирішив “взятися серйозно”
Kimi схожа на попередню GLM: усі починають хвилюватися, чи не є обчислювальні потужності надлишковими. Чому ж у тебе, Google, OpenAI, Anthropic, обчислювальна потужність щонайменше в 10 разів більша, ніж у китайських компаній, але за інтелектом моделі вони випереджають інших лише на 3–6 місяців. Це трохи схоже на відчуття Deepseek моменту 2.0.
Але

На мою думку, найважливіша інформація сьогодні про TSMC полягає в тому, що — знову підвищили прогноз капітальних витрат до 600–640 млрд.
TSMC завжди дотримується консервативного стилю розширення: якщо вони не побачать фактичних замовлень і реальних потреб, вони не можуть збільшувати виробничі потужності.
Це також опосередковано підтверджує, що кілька великих хмарних компаній, імовірно, під час телефонних розмов за підсумками квартальних звітів наприкінці місяця продовжать підвищувати свої капітальні витрати.
Не знаю, що саме сьогодні ринок торгує, але тоді — що нижче, то більше купувати.

Зустріч/презентація TSMC за методом Фасіля (法说会)
Дослідник запитав: «Ваше монопольне становище вище, ніж у певної пам’яті, то чому ви не доводите вашу маржу прибутку до їхнього рівня?»
Вей Чжецзя відповів: «Ми позиціонуємо себе як partner, і хочемо, щоб клієнти досягали успіху, тому не хочемо вилучати забагато прибутку».
Насправді у всьому є причина й наслідок: свого часу, коли виробників пам’яті тиснули ціни з боку телефонних компаній, можливо, пам’ять і не «впала на коліна», благаючи споживчу електроніку підняти ціни.
А тепер, звісно, можна відплатити за образи.

Акції компаній з китайського ринку (у “суб’єктів з Китаю”) так сильно просідають, і велика причина цього — структура VIE. Іноземні інвестори взагалі не наважуються торкатися цього.
Нещодавній кейс зі скороченнями в Xiaohongshu — дуже показовий приклад.
За повідомленнями, у Xiaohongshu керівник з прямих продажів у Південному Китаї Чень Хао напередодні отримання опціонів був звільнений, щоб “забути” про частку у власності.
Чень Хао не став “м’яким горішком” і одразу подав позов до суду: сказав, що він роками продавав №1, тож чому йому заявляють, що його здібності не відповідають вимогам, і звіль

Сміх до сліз: Hynix знову в тренді, усі акції на A-ринку виросли, весь світ молиться за Hynix

Я тепер вважаю, що наші «капустяники» вже багато років беруть на себе провину за надвеликі коливання Crypto.
Я вважаю, що саме «корейці» є першопричиною того, що коливання Crypto такі великі. 🥲🥲🥲

Усі прагнуть зберігати «до смерті», але реальна ситуація така: якщо зберігання постійно падає, то якими б хорошими не були прогнози інших активів щодо прибутків, яким би крутим не був би звіт, вони не зрівняються зі зберіганням.
Особливо в A-акціях: як от Jiangbo Long — у нього прибуток зріс у 600 разів, але 600 разів — це не 600%.
Як тільки люди бачать, що в компанії зі зберіганням показники такі чудові, але ціна все одно падає, а в тебе прибуток зростає лише вдвічі, то тобі теж не варто рости. Ось чому Micron (Hynix) одна здатна потягнути вниз і США, і A, і H.

Ти маєш на увазі, що сьогодні Hanlixis спочатку торгувався зі знижкою і ще впав на 15%?
А Meilis, який торгувався з премією майже 20%, впав лише на 6%?
Кореянцям не можна мати Hailixis.

SK海力士 падає,
після падіння ввечері в США фондовий ринок дивлюся, як падає SK海力士, починає падати DRAM,
коли корейці встають, бачать, що DRAM впав, SK海力士 продовжує падати
падіння закінчується, ввечері в США фондовий ринок дивлюся, бачу..........

Минулий тиждень у складі Mag7 і NVDA, і META показали дуже гарні результати. Давайте розберемо, що сталося з цими двома активами.
【META】
1⃣ meta оголосила, що, можливо, буде здавати в оренду надлишкові обчислювальні потужності; у поєднанні з новинами про те, що в наступні кілька днів meta продовжить збільшувати капітальні витрати, раніше всі хвилювалися, що капітальні витрати meta не зможуть конвертуватися в ROI. У цьому раунді Цукерберг фактично відповів на це: якщо він не може використати — можна віддати іншим.
2⃣ Meta наступного року подвоїть обчислювальну потужність до 14 GW; після того як