SEC проти CFTC: Чи стане законопроєкт CLARITY Act законом до серпневої перерви Сенату?

Критичне законодавче «вікно» для регулювання криптовалют у США

Сенат США повернувся до роботи 13 липня 2026 року, після відпустки з нагоди Дня незалежності, відкривши період, який може бути найважливішим для законодавства щодо прозорості ринку цифрових активів — Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act). Оскільки Сенат планує розпочати літню перерву 7 серпня, у законодавців залишається менше ніж 20 робочих днів, щоб провести законопроєкт через остаточне голосування.

Спочатку внесений 29 травня 2025 року Головою Комітету з фінансових послуг Палати представників Франчіском Хіллом, CLARITY Act уже пройшов кілька ключових етапів. У липні 2025 року він ухвалив Палату представників із рахунком 294–134 голоси та був схвалений Комітетом Сенату з банківської справи 14 травня 2026 року за підтримки представників обох партій — 15–9 голосів. Найближчі тижні визначать, чи законодавство дійде до робочого столу президента Трампа у 2026 році, чи буде відкладене до 2027 року або пізніше.

Чому CLARITY Act має значення

Основна мета CLARITY Act — встановити першу всеосяжну федеральну регуляторну рамку для цифрових активів у Сполучених Штатах.

Упродовж років криптовалютна індустрія стикалася з проблемами не через надмірне регулювання, а через невизначеність щодо того, який саме федеральний орган має повноваження. SEC застосовує тест Howey, щоб визначити, чи кваліфікується цифровий актив як цінний папір, тоді як CFTC загалом трактує такі активи, як Bitcoin і Ethereum, як товарні активи (commodities). Оскільки наразі не існує узгодженого законодавчого визначення «digital commodities», проєкти та біржі часто стикаються з суперечливими регуляторними тлумаченнями.

CLARITY Act має на меті замінити регулювання шляхом примусових заходів (regulation-by-enforcement) чіткою правовою рамкою, яка забезпечує прогнозовані стандарти дотримання вимог і водночас зменшує регуляторне дублювання.

Як законопроєкт розмежовує повноваження SEC і CFTC

Законопроєкт запроваджує структурований розподіл відповідальності між SEC та CFTC.

Цифрові активи, які залишаються залежними від зусиль їхніх емітентів, і надалі підпадатимуть під нагляд SEC як «ancillary assets» (супутні активи), що вимагає розкриття інформації, зокрема аудированих фінансових звітів, відомостей про власність та токеноміки.

Коли мережа стане достатньо децентралізованою, ці активи перейдуть у категорію «digital commodities» (цифрові товарні активи), які регулюватимуться переважно CFTC. Платформи для торгівлі, що працюють із digital commodities, повинні будуть зареєструватися в CFTC та дотримуватися вимог щодо відокремлення активів клієнтів, ринкового нагляду, управління ризиками й правил проти маніпулювання.

Пропозиція також містить Розділ 604, відомий як Ensuring Blockchain Regulatory Certainty Act, який захищає розробників програмного забезпечення без зберігання (non-custodial). Розробники, які публікують код із відкритим доступом, надають інструменти для самоохорони (self-custody) або підтримують блокчейн-інфраструктуру, не будуть автоматично класифікуватися як «money transmitters» лише через ці дії.

Чому потрібно 60 голосів сенаторів

Для ухвалення CLARITY Act необхідно більше, ніж проста більшість.

Через сенатський філібастер (filibuster) більшість законодавства має отримати щонайменше 60 голосів, щоб ініціювати cloture та перейти до остаточного ухвалення.

Зараз республіканці контролюють 53 місця в Сенаті, тож їм усе одно потрібна буде підтримка щонайменше семи сенаторів-демократів, навіть якщо кожен республіканець голосуватиме «за».

Під час голосування в Комітеті Сенату з банківської справи Демократичні сенатори Рубен Галего та Анжела Алсобрукс підтримали законопроєкт разом із республіканськими членами комітету. Однак обидва заявили, що їхня остаточна підтримка залежить від змін, внесених до голосування на рівні Сенату.

Три ключові виклики, які стоять перед законопроєктом

Попри динаміку підтримки з боку представників обох партій, три суттєві питання продовжують загрожувати просуванню законопроєкту.

Перший виклик стосується етичних положень. Кілька демократів хочуть формулювань, які б запобігали збереженню фінансових інтересів у криптовалютних бізнесах старшими посадовими особами уряду, включно з президентом. Ця дискусія посилилася після фінансових розкриттів, які показали, що президент Трамп заробив понад $1.4 мільярда від діяльності, пов’язаної з криптовалютами, протягом 2025 року, включно з доходами, пов’язаними з World Liberty Financial та мем-токеном TRUMP. Переговорники продовжують обговорювати можливі механізми примусу, зокрема розширені повноваження для генеральних прокурорів штатів.

Другий перешкоджаючий фактор — протидія відмиванню грошей (anti-money laundering) та виконання санкцій. Сенаторка Елізабет Уоррен стверджує, що чинна редакція може послабити гарантії AML і створити можливості для обходу санкцій через протоколи DeFi. Прихильники відповідають, що законодавство вже містить понад шістнадцять захистів від незаконного фінансування, водночас посилюючи повноваження Міністерства фінансів щодо застосування заходів проти юрисдикцій підвищеного ризику.

Третє питання стосується узгодження відмінностей між версіями законопроєкту, ухваленими Палатою та Сенатом, зокрема питань щодо федерального пріоритету (federal preemption) над регулюванням криптовалют на рівні штатів. Навіть якщо Сенат схвалить законопроєкт, обидві палати все одно мають погодити остаточну єдину версію, перш ніж він зможе стати законом.

Чому шанси на ухвалення знизилися

Очікування щодо CLARITY Act ослабли протягом останніх місяців.

Після схвалення Комітетом Сенату з банківської справи в травні багато аналітиків оцінили ймовірність ухвалення на рівні приблизно 75% у 2026 році.

Наприкінці червня Galaxy Research знизила свою оцінку приблизно до 60%, посилаючись на обмеження щодо графіка законодавчої роботи та незавершені переговори.

Bitwise знизила свій прогноз на третій квартал ще більше — приблизно до 40%, тоді як інша дослідницька організація оцінила ймовірність приблизно у 50%.

Важливо, що аналітики зазначають: погіршення перспектив відображає обмеження часу, а не суттєві недоліки саме в законодавстві. Оскільки робочих днів Сенату до початку перерви залишилося небагато, календар став найбільшою перешкодою.

Можливий вплив, якщо законопроєкт стане законом

Ухвалення CLARITY Act переформатувало б індустрію цифрових активів у США.

Уперше Америка встановила б єдину федеральну рамку для регулювання випуску токенів, торгових платформ, провайдерів зберігання активів (custody) та ширших ринків цифрових активів.

Регуляторна визначеність може заохотити інституційних інвесторів, які залишалися обережними через нечіткі зобов’язання щодо дотримання вимог. Банки, керуючі активами (asset managers) та кастодіальні провайдери отримали б більш прогнозоване правове середовище для фінансових сервісів на базі блокчейну.

На міжнародному рівні регуляторна ясність у США може вплинути на інші юрисдикції, оскільки політики розглядатимуть можливість запровадження подібних структур ринку.

Водночас вищі стандарти комплаєнсу можуть збільшити операційні витрати для стартапів, потенційно сповільнюючи інновації, але водночас підтримуючи ширше інституційне впровадження.

Що буде, якщо розгляд законопроєкту затримають?

Невдача ухвалити CLARITY Act до серпневої перерви може суттєво відтермінувати законодавство щодо криптовалют у США.

Коли Конгрес увійде в перерву, пріоритети законодавчої діяльності, як очікується, змістяться до листопадових виборів до Конгресу в середині каденції (midterm elections). Якщо законопроєкт не буде завершено в межах цієї сесії, законодавчий процес може потребувати перезапуску в новому скликанні Конгресу, починаючи з 2027 року.

Без нового законодавства криптовалютна індустрія й надалі працюватиме в умовах регуляторного середовища, керованого примусовими заходами (enforcement-driven), де домінуватимуть дії SEC та CFTC, а не всеосяжні законодавчі норми.

Також може зберегтися невизначеність на ринку. Bitwise попереджала, що подальші затримки можуть збільшити короткострокову волатильність, особливо з огляду на те, що біржові фонди на Bitcoin (Bitcoin ETFs) уже зазнали приблизно $5.85 мільярда чистих відпливів за останні 30 днів на тлі триваючої регуляторної невизначеності.

Останні міркування

CLARITY Act — це один із найзначущіших реформ у структурі криптовалютного ринку, які коли-небудь пропонувалися в Сполучених Штатах. Його мета — чітко визначити відповідні обов’язки SEC і CFTC, встановити узгоджені стандарти дотримання вимог і забезпечити довгострокову регуляторну визначеність для цифрових активів.

Чи зможуть законодавці подолати політичні переговори, дискусії щодо етики, занепокоєння щодо AML, а також дедалі стисліший законодавчий календар до серпневої перерви, визначить, чи Сполучені Штати вступлять у нову еру регулювання криптовалют у 2026 році, чи індустрія продовжить чекати на всеосяжне федеральне законодавство.

#TrumpCallsForClarityActPassage
@Gate_Square