Складність майнінгу біткоїна знизилась на 5%: що відбувається з майнерами на тлі падіння хешрейту на 7,9%?

11 липня 2026 року о 16:09:11 біткоїн-мережа завершила чергове коригування складності майнінгу на висоті блоку 957,600. Складність майнінгу знизилася з 133.87 T до 127.17 T, що становить зниження приблизно на 5% і зменшення приблизно на 6.70 T. Це 14-те коригування складності у 2026 році та 8-ме негативне коригування за цей рік.

Безпосереднім драйвером цього коригування стало швидке скорочення хешрейту. 1 липня загальний хешрейту мережі наближався до 986 EH/s, а станом на 11 липня він знизився до приблизно 908 EH/s — за десять днів скорочення склало близько 7.9%. Попередній цикл складності (epoch) тривав приблизно 14 днів 18 годин 9 хвилин, що більш ніж на близько 18 годин перевищувало встановлену протоколом ціль — 2,016 блоків і 14-денну мету. У перерахунку середній час видобутку блоку становив 10 хвилин 32 секунди — приблизно на 5.1% повільніше за ціль у 10 хвилин. Зниження складності на 5% саме й є автоматичною корекцією, яку мережа здійснює, щоб повернути швидкість видобутку блоків у цільовий діапазон.

Станом на 11 липня значення складності 127.17 T є третьою найнижчою позначкою у 2026 році наразі, поступаючись лише 124.93 T від 13 червня та 125.86 T від 7 лютого.

Чому хешрейту за десять днів швидко «випарувався» майже на 80 EH/s

Хешрейту знизився з 986 EH/s до 908 EH/s: за десять днів випарувалося близько 78 EH/s — і ця цифра в кілька разів перевищує рівень загального хешрейту біткоїн-мережі за весь 2020 рік. Такий швидкий і масштабний вихід обчислювальних потужностей вказує на одну й ту саму базову причину: погіршення економіки майнінгу.

З початку 2026 року ціна біткоїна постійно перебуває під тиском. У першому півріччі біткоїн закрився падінням приблизно на 33% — зі значень близько 87,500 доларів США до рівня нижче 59,000 доларів США наприкінці червня. JPMorgan оцінив виробничу собівартість біткоїна приблизно в 78,000 доларів США, тоді як ціна вже п’ять місяців поспіль тримається нижче цього рівня; наразі близько 20% майнерів працюють зі збитками. Інші аналітики також зазначають, що прогнозований діапазон виробничої собівартості для всієї мережі становить приблизно 84,000–87,000 доларів США.

Коли ціна монети стабільно нижче виробничої собівартості, продовження роботи менш ефективних майнінг-машин означає збитки. Ця частина хешрейту змушена вимикатися та виходити з мережі, що напряму відображається в швидкому падінні загального хешрейту. Зниження хешрейту у період з початку липня до 11 липня за своєю суттю є «пасивним виведенням потужностей», спричиненим розривом між ціною та собівартістю.

Після зниження складності доходи майнерів покращилися?

Безпосередніми бенефіціарами зниження складності є майнери, які все ще продовжують працювати. За незмінного хешрейту ймовірність того, що кожна одиниця потужностей знайде новий блок, зростає, а отже й очікуваний дохід підвищується.

Hashprice (очікуваний щоденний дохід майнера на кожен PH/s за секунду) 11 липня склав приблизно 31.1 долара США — порівняно з рівнем близько 27.6 долара США до 1 липня, що означає відскок приблизно на 12.5%. Це означає, що навіть якщо ціна біткоїна не демонструє істотного зростання, саме зниження складності вже забезпечило майнерам певне відновлення доходів.

Однак якщо подивитися на часовий горизонт ширше, цей ефект все ще є обмеженим. Hashprice з 1 січня продовжує падати приблизно на 16.4% і також є нижчим за річний максимум 49.4 долара США наприкінці жовтня 2025 року приблизно на 37.2%. Найнижча точка Hashprice у 2026 році з’явилася на початку червня — 27.2 долара США.

Загальний стан доходів майнерів також не є надто оптимістичним. 7-денна ковзна середня щоденного доходу впала до приблизно 30 млн доларів США, що помітно нижче рівня понад 50 млн доларів США у літній сезон 2025 року. Транзакційні комісії впали нижче 250,000 доларів США/день, а блокова винагорода стала основним джерелом доходів майнерів. Висока концентрація структури доходів робить майнерів значно чутливішими до ціни біткоїна та коригувань складності.

Яку картину розкриває модель коливань складності у 2026 році

Станом на цей момент, із 14 коригувань складності у 2026 році: 8 були негативними, 6 — позитивними. Якщо обчислювати складено від моменту першого застосування коригування перед 8 січня, мережа накопичено знизила складність приблизно на 14.22%.

Середній розмір коригування становить лише -0.87%, але середня абсолютна зміна досягає 5.30%. Ці два показники демонструють ключову особливість: коригування складності у 2026 році не є м’якими коливаннями, а натомість часто відбуваються різкі стрибки в обидва боки. 13 червня складність знизилася на 10.09%, а 26 червня її знову підвищили на 7.15% — за два тижні було виконано різкий розмах понад 17 відсоткових пунктів.

Ця модель високої частоти та великих амплітуд коригувань відображає крайню нестабільність на стороні пропозиції хешрейту. Майнерська спільнота проходить через жорстке «виживання сильніших»: майнінг-машини з низькою ефективністю та високою собівартістю змушені виходити, тоді як хешрейту з високою ефективністю та низькою собівартістю змагається за частку на ринку. Кожне велике зниження складності — це сигнал про відсів для певної групи майнерів; кожне велике підвищення — результат того, що ті, хто залишився, нарощують потужності або що нові учасники заповнюють вакантні місця.

Які структурні зміни відбуваються у майнерській спільноті

Падіння хешрейту та зниження складності — це лише видима сторона, тоді як глибші зміни відбуваються в самій галузі майнінгу.

По-перше, майнери переходять із «власників монет» до «продавців». У першому кварталі 2026 року біржові майнінг-компанії разом продали понад 32,000 BTC; обсяг скидання за квартал перевищив сумарний обсяг за весь 2025 рік і навіть перевершив приблизно 20,000 BTC, які були скинуті під час краху Terra-Luna у 2022 році. Коли дохід від майнінгу не покриває операційні витрати, майнери змушені продавати біткоїн зі своїх запасів, щоб підтримувати роботу — така поведінкова модель разюче відрізняється від попереднього підходу «тримати монети в очікуванні зростання».

По-друге, хешрейту рухається з майнінгу біткоїна в напрям AI. Частина майнінг-компаній переорієнтовує потужності на AI та high-performance computing через цілком прямі причини: складність досягнення прибутку в біткоїн-майнінгу значно зросла. Індустрія дата-центрів очікує інвестування 7,500 млрд доларів США у капітальні витрати у 2026 році; наразі понад 23 GW спеціалізованих AI-потужностей уже будуються. Для майнінг-компаній, які мають електричну інфраструктуру та можливості з експлуатації хешрейту, перехід до AI-овер-голдингу (під керуванням) або high-performance computing стає реалістичним виходом.

По-третє, галузева консолідація прискорюється. Гравцям менших масштабів або з нижчою ефективністю складно змагатися з підприємствами, які мають значні капітали та великі масштаби. Події з халвінгом додатково стискають прибуток від блокових винагород, а кожен великий розмах коливань складності прискорює цей процес консолідації. Майнерам, які зможуть вижити, або потрібні вкрай низькі витрати на електроенергію, або — найновіші покоління високоефективних майнінг-машин, або ж вони вже завершили перехід до диверсифікованого бізнесу.

Як механізм адаптації біткоїн-мережі працює під тиском

Механізм коригування складності біткоїна є одним із найточніших дизайнів на рівні протоколу. Кожні 2,016 блоків (приблизно два тижні) коригується складність; ціль — підтримувати середній час між блоками на рівні близько 10 хвилин. Коли падіння хешрейту призводить до уповільнення видобутку блоків — складність знижується; коли зростання хешрейту прискорює видобуток — складність підвищується.

Це чиста система з негативним зворотним зв’язком, що не потребує втручання людини. Зниження складності на 5% 11 липня — це якраз автоматична реакція цього механізму на економічний тиск, який відчувають майнери. Складність є показником із запізненням — вона не відстежує миттєві зміни хешрейту напряму, а реагує на швидкість майнінгу за попередні 2,016 блоків. Коли хешрейту падає, блоки уповільнюються, і складність у наступному раунді коригування знижується; нижча складність згодом підвищує очікуваний дохід, який відповідає кожній одиниці хешрейту, що все ще працює.

З червня по липень цей механізм пройшов повний цикл багаторазової перевірки: Hashprice у першій половині червня приблизно в 27.2 долара США досягла дна; 13 червня складність знизили на 10.09%; потім хешрейту відновився, а 26 червня складність зросла на 7.15%; хешрейту знову ослаб, і 11 липня складність знову знизилася на 5%. Кожне коригування — це «перерозподіл» на рівні мережі, який гарантує, що система продовжує стабільно працювати навіть під час зовнішніх шоків.

Від чого залежить наступний напрям для хешрейту та складності

7-денний середній хешрейту 908 EH/s лише на 3.3% вищий за мінімум на початку лютого 2026 року — 879 EH/s. Хешрейту зараз тестує ключовий інтервал підтримки.

Подальший напрям хешрейту та складності залежить від взаємодії трьох змінних:

Ціна біткоїна. Ціна є найкритичнішою змінною, яка визначає прибутковість майнерів. Якщо ціна продовжує залишатися нижчою за виробничу собівартість, більше хешрейту буде змушене виходити, підштовхуючи складність до подальшого зниження. Навпаки, якщо ціна повернеться вище рівня собівартості, хешрейту може знову повернутися в мережу.

Вартість енергії. Біткоїн-майнінг по суті є бізнесом на енергетичному арбітражі — майнери перетворюють електроенергію на винагороди за блоки. Зміни в вартості енергії напряму впливають на точку беззбитковості майнерів. У липні в США в окремих регіонах витрати на електроенергію через спеку суттєво зросли, додатково стискаючи простір для прибутку майнерів.

Швидкість галузевої трансформації. Швидкість, з якою хешрейту переходить від майнінгу біткоїна до AI, впливатиме на еластичність пропозиції хешрейту в мережі. Якщо цей тренд прискорюється, хешрейту може зіткнутися з постійним структурним тиском на відтік.

Наразі хешрейту в пошуку опори в діапазоні 880–910 EH/s. Чи вдасться утримати цю підтримку, визначить напрям і розмір наступного коригування складності. Якщо хешрейту продовжить знижуватися, складність може зіткнутися з подальшим зниженням; якщо хешрейту стабілізується навіть з відскоком у цьому діапазоні, тоді в наступному раунді коригування складність може перейти до підвищення.

Підсумок

11 липня 2026 року складність майнінгу біткоїна знизили на 5% до 127.17 T — це автоматична реакція мережі на зниження хешрейту на 7.9% у період з 1 по 11 липня. Вихід хешрейту приблизно на 78 EH/s за десять днів має коріння в тому, що ціна біткоїна тривалий час нижча за виробничу собівартість: близько 20% майнерів уже перебувають у збитковому режимі. Після зниження складності Hashprice відскочив на 12.5% до 31.1 долара США, надавши майнерам, які все ще працюють, певний простір для перепочинку, але в річному вимірі Hashprice все ще знижується на 37.2%, і загальний тиск на доходи не було повністю знято з базових причин.

За 14 коригувань складності з початку 2026 року: 8 були негативними, сумарне падіння становить 14.22%, а патерн коригувань має ознаки високочастотних і суттєвих коливань. Майнерська спільнота переходить із ролі «власників монет» до «продавців» і водночас стикається зі структурним тиском через відтік хешрейту в AI та прискорення консолідації галузі. Адаптивний механізм біткоїн-мережі продовжує працювати під тиском: кожне коригування складності — це перерозподіл на рівні системи. Чи вдасться хешрейту стабілізуватися в діапазоні 880–910 EH/s визначить напрям наступного етапу коригування складності — а в кінцевому підсумку це залежить від динамічної гри між ціною біткоїна, вартістю енергії та швидкістю галузевої трансформації.

FAQ

Q1: Що означає зниження складності майнінгу біткоїна на 5% для майнерів?

Зниження складності означає, що за незмінного хешрейту ймовірність того, що майнери знайдуть нові блоки, зростає, а очікуваний дохід на одиницю хешрейту підвищується. 11 липня Hashprice відскочив від 27.6 долара США на початку місяця до 31.1 долара США, зростання приблизно на 12.5%. Але це лише відносне покращення — Hashprice у річному вимірі все ще нижчий на 37.2%, а загальний тиск на доходи майнерів не було принципово ослаблено.

Q2: Чому хешрейту знизився на 7.9% за десять днів?

Ключова причина — ціна біткоїна продовжує залишатися нижчою за собівартість майнінгу. JPMorgan оцінив собівартість виробництва приблизно в 78,000 доларів США, тоді як ціна біткоїна вже п’ять місяців поспіль тримається нижче цього рівня; близько 20% майнерів перебувають у збитковому стані. Збиткові майнінг-машини змушені вимикатися та виходити з мережі, що напряму відображається в швидкому падінні хешрейту.

Q3: Які особливості мають коригування складності у 2026 році?

Станом на сьогодні у 2026 році із 14 коригувань складності: 8 були негативними, 6 — позитивними, сумарне падіння становить близько 14.22%. Середній розмір коригування лише -0.87%, але середня абсолютна зміна досягає 5.30%, що відображає ознаки високочастотних великих коливань. Після зниження 13 червня на 10.09% лише через два тижні знову підвищили на 7.15%, і амплітуда коливань є суттєвою.

Q4: Які структурні зміни відбуваються в галузі майнінгу?

Три основні зміни: по-перше, майнери переходять із «власників монет» до «продавців», у першому кварталі 2026 року біржові майнінг-компанії скинули понад 32,000 BTC; по-друге, хешрейту рухається від майнінгу біткоїна до AI; по-третє, прискорюється консолідація галузі — майнери з низькою ефективністю та високими витратами швидше виходять.

Q5: Як пройде наступне коригування складності?

Це залежить від подальшого руху хешрейту. Наразі хешрейту 908 EH/s лише на 3.3% перевищує мінімум 879 EH/s у 2026 році. Якщо хешрейту стабілізується в діапазоні 880–910 EH/s, складність може або тяжіти до стабілізації, або перейти до підвищення; якщо хешрейту продовжить знижуватися, складність буде змушена зазнати подальшого зниження. У кінцевому підсумку напрям залежить від динамічної взаємодії між ціною біткоїна, вартістю енергії та швидкістю галузевої трансформації.