💡 bitcoin:native поточна ціна $62615, добова просадка менше 1%. США вже провели четвертий раунд проти Ірану, нафта на $79, золото пробило нижче $4100, американський фондовий ринок під тиском, BTC майже без змін

Раніше визначення BTC було як ризикового активу. Кожного разу, коли ФРС підвищувала ставки, кожного разу, коли фондовий ринок сильно падав, кожного разу, коли ескалація геополітичних конфліктів посилювалася, BTC був першим, кого зрізали. Логіка така: у нього краща ліквідність, більша волатильність і високі витрати на утримання, тож у режимі risk-off спершу виходять із нього. Данні за 2022 рік — найтиповіші: 90-денна кореляція між BTC і Nasdaq у якийсь момент доходила аж до 0.7+, а після приходу інституцій BTC майже перетворився на техноакції з високою бетою
Але цього разу в геополітичному конфлікті з’явився один розлом
Конфлікт між США та Іраном дійшов до четвертого раунду — це не так, що ринок не звернув уваги: усі дивляться. Ціни на нафту зросли майже на 15%, золото відкочується назад на високих рівнях, доходності держбондів США ростуть — це доволі напружене макрофонове тло
Але те, наскільки і як саме падає BTC, відрізняється від звичного для ризикових активів сценарію. Він не падає разом із золотом і не падає разом із американськими акціями — він просто коливається на місці, ніби той геополітичний епізод для нього є подією з іншого світу
За цим стоїть кілька структурних змін, що відбуваються
По-перше, змінилась структура власників. Після схвалення ETF спосіб розміщення BTC інституціями змінився: з торговельних позицій на стратегічне розміщення. Стратегічне розміщення не буде “зрізано” через короткостроковий геополітичний конфлікт — його логіка полягає в хеджуванні довгострокового балансу активів і зобов’язань, щось на кшталт ролі золота в інституційних інвестпортфелях. Ці гроші — “липкі”, і вони не втечуть щоразу під час ризикових подій
По-друге, відбувається перемикання наративу. Суть конфлікту США та Ірану — це односторонній курс США і нестабільність порядку на Близькому Сході. Саме на цьому фоні посилюється несуверенний наратив навколо BTC. Історична залежність уряду Ірану від криптоактивів у середовищі санкцій, а також потреба ближньосхідного капіталу в розміщенні на децентралізовані активи — це реальні потреби, і ескалація георизиків, навпаки, підштовхує цей наратив
По-третє, у певних очах золото й BTC вже починають працювати “по відділах”. Пояснення того, що цього разу золото опустилося нижче $4100, — це заново переоцінені інфляційні очікування, що спричиняє занепокоєння щодо ставок. Якщо ставки вищі, то вищою стає вартість утримання золота, тож частина грошей виходить із золота. Незрозуміло, чи ці гроші перекинулися в BTC — зараз це не прояснити, але за цим напрямом варто стежити
Якщо говорити про ризик, у цій логіці є вразливе місце: якщо ескалація дійде до рівня кризи ліквідності, інституції будуть змушені піти на повний де-левередж, і BTC все одно впаде. Найкращий приклад — березень 2020 року: за тодішньою відсіччю фондового ринку першого тижня BTC разом із ним обвалився на 50%, і лише потім почав незалежно зростати. Несуверенна логіка хеджування при кризі ліквідності дає збій — вона працює лише тоді, коли макропроблеми контрольовані
Зараз ключове — $62K. Якщо його втримають, то в цьому несуверенному наративі з’явиться підтримка даними. Якщо проб’ють, можливо, це просто реакція із запізненням, але тоді все одно буде доганяюче падіння
DYOR не є інвестиційною порадою