stETH сам по собі більше, ніж усі разом взяті токенізовані Біткоїни.

TVL LidoFinance становить приблизно ~$16.5B, тоді як WBTC (найбільший токенізований BTC-продукт) розміщується на рівні приблизно ~$7.3B.
Один ліквідний стейкінг-токен в Ethereum переважує всю загальну загортку біткоїн-забезпеченого DeFi, навіть якщо $BTC має в 6 разів більшу ринкову капіталізацію, ніж $ETH .
Це означає, що BTC недостатньо використовується в DeFi, і більша частина пропозиції простоює без діла.
Дозвольте розкласти причини цього ↓
1/ Зразок stETH
До ліквідного стейкінгу власникам ETH доводилося робити простий, але дратівливий вибір.
Стейкати ETH і отримувати дохід, або тримати його ліквідним і використовувати в DeFi.
Після того як ETH був застейкений, він міг заробляти, але це було практично все, що він міг робити. Його не можна було використовувати як заставу, торгувати, запускати в лупи (loop), або вбудовувати в інші продукти.
stETH вирішив цю проблему. Він перетворив заблоковану позицію зі стейкінгу на ліквідний актив, який може рухатися крізь ETH DeFi.
Раптом застейкнений ETH став заставою, ліквідністю для торгів, паливом для кредитного плеча, активом @pendle_fi і, зрештою, базою для рестейкінгу.
Причина, чому це спрацювало, проста, але конкретна. Ставковий дохід Ethereum — це нативний потік коштів на рівні протоколу, тож токен, що представляє цей дохід, є продуктивним за замовчуванням.
2/ Межі токенізованого BTC
Біткоїн ніколи не мав такого ж налаштування, як Ethereum.
WBTC представляє ціну BTC, але не представляє нативний потік коштів. Під ним немає біткоїнського дохідного стейкінгу, тож у нього ніколи не було такого ж продуктивного “втягування”, яке мав stETH.
І ще є проблема кастодії.
Щоб використовувати WBTC, вам потрібно передати свій BTC кастодіану. Для деяких користувачів це може бути прийнятно, але це завжди було складним аргументом для бази власників, яка ставиться до self-custody (самостійного зберігання) надзвичайно серйозно.
Ось чому токенізований біткоїн так і не став “моментом stETH” для Біткоїна.
Менше 1% від пропозиції BTC сьогодні є продуктивними в DeFi, і ринок розділений між WBTC, tBTC, cbBTC та іншими версіями без жодної з них, яка б досягла глибини на рівні stETH.
Більше обгорток — явно не працює. Я б стверджував, що BTC потрібен більш нативний шлях у DeFi.
3/ Новий дизайн BTC
Цей шлях починає формуватися через @Stacks' sBTC.
На відміну від WBTC, sBTC не утримується кастодіаном. Його підтримує децентралізована група підписантів, яка тримає біткоїнський multisig on-chain, тож немає одного кастодіана, чиє “згортання” поставило б BTC під ризик. Це також означає, що BTC залишається видимим on-chain.
Це вирішує проблему довіри.
Майбутній Bitcoin Staking від Stacks вирішує проблему ефективності капіталу. Заблокований BTC заробляє дохід, сплачуваний у BTC, який береться з Proof of Transfer мережі. Цей дохід є нативним для Біткоїна.
А @StackingDao's stBTC перетворює застейкнену позицію на ліквідний токен, тож BTC може рухатися через DeFi, поки він залишається в стейкінгу й заробляє.
Це нагадує крок stETH, лише тепер його застосували до Біткоїна.
4/ Моя думка
На кожному ланцюжку, де є нативний дохід для побудови, ліквідний стейкінг виростив цілу DeFi-економіку навколо цього. ETH, SOL і Cosmos — усі пройшли той самий шлях.
Це чіткий патерн.
Тепер Біткоїн має такий самий нативний дохід через self-custodial Bitcoin Staking від stBTC.
Цей актив ще не “в реальному часі”, тож це все ще теза. Але пул незадіяного BTC, який стоїть за цим, значно більший, ніж той, який був у ETH або SOL, коли їхні версії тільки почали набирати обертів.
Якщо навіть частина цього незадіяного BTC почне рухатися, це буде величезним зсувом у просторі.
Disclosure: я довготривалий $STX -холдер і прихильник Stacks.