KOSDAQ різко впав: за даними Korea Exchange він знизився майже на 15% лише за минулий місяць, вперше за десять місяців поступившись рівнем 800. Це вже саме по собі є дуже різким рухом, і якщо 9-тижневе вікно, про яке ти розповідаєш, охоплює ще довший відрізок цього падіння, кумулятивне зниження на 31% цілком правдоподібне з огляду на те, наскільки стисненими були продажі. Тим часом KOSPI пережив неодноразові події спрацювання circuit-breaker: за підрахунками цього року їх було шість, включно з падінням на 8% за один день 7 липня, яке спричинило 20-хвилинну зупинку торгів, а також ще одним майже 10-відсотковим обвалом наприкінці червня. Незважаючи на все це, KOSPI залишається в плюсі десь між 72 і 90% від початку року залежно від вимірювального вікна, що підтверджує твою думку: навіть жорстка багатотижнева корекція не наблизилася до стирання виграшу року на рівні індексу, навіть якщо KOSDAQ із його меншою часткою капіталізації, меншою концентрацією в чипах, показав значно гірші результати.

KOSDAQ різко впав: за даними Korea Exchange, лише за минулий місяць він знизився майже на 15%, уперше за десять місяців поступившись рівню 800. Це вже саме по собі суттєвий рух, і якщо описане вами 9-тижневе вікно охоплює ще довший відрізок цього падіння, кумулятивне зниження на 31% цілком правдоподібне з огляду на те, як стиснуто відбувалася розпродажна хвиля. Тим часом KOSPI пережив повторні події з вмиканням автоматичних запобіжників: за підрахунком їх було шість окремих активацій цього року, включно з обвалом на 8% за один день 7 липня, який спричинив зупинку торгів на 20 хвилин, а також ще одним майже 10%-ним обвалом у кінці червня. Попри все це, KOSPI залишається в плюсі десь між 72 і 90% від початку року залежно від діапазону вимірювання, що підтверджує ваш тезис: навіть жорстка багатотижнева корекція не наблизилася до того, щоб стерти річні здобутки на рівні індексу, тоді як KOSDAQ — через його менші компанії та меншу концентрацію “у чіпах” — відпрацював помітно гірше.

Первинна причина для обох індексів зводиться до тих самих двох акцій. Samsung Electronics і SK Hynix тепер разом становлять приблизно половину загальної ваги KOSPI, зросши з близько чверті наприкінці минулого року; така концентрація означає, що різкий рух будь-якої з цих назв тягне за собою весь індекс, перш ніж інші приблизно 900 компаній, що котируються, встигнуть внести будь-який вплив. Безпосереднім тригером для останнього витка падіння став власний рекордний звіт Samsung про прибутки за другий квартал — майже дев’ятнадцятикратне зростання прибутку, якого все одно не вистачило, щоб зупинити падіння акцій на рівні близько 9–10% у той самий день, бо інвестори фокусувалися на прогнозі щодо виручки та посилювали сумніви, чи зможуть капзатрати на інфраструктуру для ШІ надалі обґрунтовувати поточні оцінки.

Частина про ліквідовані (з кредитним плечем) ETF — справжня й теж підтверджується. Південна Корея запустила свої перші біржові фонди з кредитним плечем і зворотні ETF на основі відстеження однієї акції — Samsung і SK Hynix — ще в квітні, і, як повідомляється, активи в цих продуктах виросли з близько $3 мільярдів на старті до понад $9 мільярдів упродовж кількох місяців, при цьому 92% власників — роздрібні інвестори. Регулятори також зауважили, що в різкі спадні дні вимушена ребалансировка лише з цих продуктів може становити від 10 до 60% обсягу торгів у базових акціях за той самий день, механічно підсилюючи будь-який рух, який і так уже відбувається. Борг із маржинальним забезпеченням теж досяг рекордного середнього квартального рівня — близько $23,5 мільярда, а центральний банк прямо попередив, що різка корекція може спричинити самопідсилювальну спіраль між вимогами щодо margin call і потребами в ребалансуванні leveraged ETF.

Для тих, хто відстежує експозицію на південнокорейські напівпровідники або ширші настрої щодо інфраструктури для ШІ на Gate, практичний висновок такий: ця корекція працює як справжній стрес-тест того, як поводяться концентровані, “з плечею” ринки, коли настрої змінюються, а обіцянка міністра фінансів уважно стежити за цими продуктами з кредитним плечем вказує на те, що регулятори дедалі більше стурбовані тим, що сам механізм — а не лише базові фундаментальні показники — може перетворити звичайну корекцію на значно більш безладну річ, якщо скепсис щодо витрат на ШІ поглиблюватиметься далі.
#SKHynixADRIndicativePrice149
##StockMarket