CLSA Securities Korea узяло це значення аж до 73 відсотків.

CLSA Securities Korea data point, розмістивши це на рівні аж 73 відсотків.

Механіка, що стоїть за цим, варта розуміння, бо вона пояснює, чому це число так швидко стало настільки великим. Ці одноакційні інверсні та з кредитним плечем ETF — шістнадцять продуктів, які відстежують двічі щоденну дохідність Samsung і SK Hynix, — були запущені лише 27 травня. Приблизно за місяць активи під управлінням зросли з приблизно $3 млрд на старті до близько $9,1 млрд, і 92 відсотки власників — це індивідуальні роздрібні інвестори, місцевими відомі як «ants». Роздрібні трейдери чисто придбали близько $8,2 млрд цих продуктів лише в перший місяць, що становить 63 відсотки від усіх покупок роздрібних ETF на всьому ринку за цей відрізок.

Механізм підсилення волатильності є справді механічним і передбачуваним. Щоб підтримувати постійне співвідношення кредитного плеча 2x, керуючим фондами потрібно купувати більше базової акції, коли вона зростає, і продавати більше, коли вона падає, щодня під час ребалансування. 23 червня, коли Samsung впала на 12,31 відсотка, а SK Hynix впала на 12,47 відсотка у найгіршому одноденному показі з часів фінансової кризи 2008 року, внаслідок чого KOSPI опустився майже на 10 відсотків, Bloomberg Intelligence оцінила, що керуючі фондами механічно продали близько $6 млрд цих двох акцій лише для ребалансування кредитних продуктів, прямо поглибивши падіння того дня. Власний індикатор волатильності країни, VKOSPI, зріс з середніх 53 до запуску цих продуктів майже до 89 зараз.

Є також структурна особливість, унікальна для корейського ринку, яка погіршує ситуацію: ф’ючерси на окремі акції в Кореї продовжують торгуватися до 3:45pm, на п’ятнадцять хвилин після того, як самі ETF і базові акції зупиняються о 3:30. Ця різниця спричинила дивні артефакти в цінах; одного разу кредитний ETF на SK Hynix торгувався з премією 6–7% до власної NAV, бо ф’ючерси продовжували рухатися в останні хвилини після того, як сам ETF уже зупинив торгівлю.

Регуляторна реакція поки що була помітно запізнілою, а не превентивною. Сам керівник Financial Supervisory Service публічно висловив жалем щодо того, що він назвав поспішними схваленнями, а опозиційний законодавець закликав повністю виключити ці продукти з біржового списку, але жодних конкретних заходів для виправлення ситуації ще оголошено не було. Показники фондів також були справді жорстокими: усі чотирнадцять оригінальних одноакційних продуктів із кредитним плечем демонструють середні збитки майже 27 відсотків з моменту запуску — нагадування про те, що продукти з кредитним плечем «в’януть» математично навіть на рваних, безнапрямних ринках: акція, яка падає на 10 відсотків, а потім зростає на 10 відсотків, не повертається до беззбитковості для продукту з 2x.

Для тих, хто відстежує експозицію на корейські напівпровідники або загалом ризики продуктів із кредитним плечем на Gate, ключове, на що варто звернути увагу, — чи регулятори справді вийдуть за межі висловлення жалю й запровадять реальні обмеження: ліміти позицій, жорсткіші правила маржі або виключення деяких продуктів, адже наразі така концентрація означає, що денна цінова динаміка Samsung і SK Hynix уже не просто відображає фундаментальні фактори — її механічно підсилюють самі продукти, створені, щоб робити ставки на це, в обох напрямах.

#SKHynixADRIndicativePrice149

DYOR 🔍 NFA ✅