БoфА: розмір ринку хмарних послуг Китаю до 2030 року досягне 1,7 трлн Наголосили, що знову дивляться з оптимізмом на Tencent та Alibaba

Банк Америки (美銀) у своєму останньому звіті зазначає, що короткострокова монетизація штучного інтелекту (AI) у Китаї визначатиметься потребами підприємств; хмарні сервіси є найбільшою й найочевиднішою бізнес-моделлю, що охоплює AI MaaS, AI обчислювальну інфраструктуру та не-AI хмари. Звіт прогнозує, що завдяки поштовху з боку корпоративних застосувань AI ринок хмар у Китаї переживе повномасштабний вибух, а інтернет-гіганти хмар стануть основними бенефіціарами: у першу чергу Tencent (00700) та Alibaba (09988).

Розмір ринку хмар: до 2030 року — 1,7 трлн

Банк Америки очікує, що зі стрімким зростанням попиту на обчислювальні потужності AI та поширенням MaaS розмір ринку хмар у Китаї з 3 890 млрд юанів у 2025 році (юанів — надалі так само) зросте зі щорічним середнім темпом 35% до 1,73 трлн юанів у 2030 році. При цьому бізнес AI-хмар є ключовим двигуном: прогнозується високошвидке зростання зі середньорічним темпом 66%, тобто з 660 млрд юанів у 2025 році до 1,15 трлн юанів у 2030 році, що становитиме 66% загального ринку.

Якщо розглянути детальніше, завдяки моделі токенізованого (Token) ціноутворення ринок AI MaaS виросте з 210 млрд юанів у 2025 році до 6,760 трлн юанів у 2030 році; хмари для AI-інфраструктури досягнуть 4,700 млрд юанів. Традиційні не-AI хмари перейдуть у стадію зрілості: прогнозований обсяг у 2030 році — 5,830 млрд юанів.

Обчислювальні потужності та екосистема створюють рів — переваги хмарних гігантів очевидні

Банк Америки чітко заявляє, що «перевагу віддає хмарним гігантам, а не незалежним AI-лабораторіям (independent AI Labs)». У звіті аналізується, що через обмежені розриви у можливостях AI-моделей усередині країни одних лише технологічних переваг недостатньо, щоб перетворити їх на стійкі прибутки. Натомість основними ровами є отримання обчислювальних потужностей, інтеграція екосистеми та канали дистрибуції — структурно це максимально вигідно для гігантів.

Alibaba, Tencent і ByteDance тощо завдяки масштабам і клієнтській базі стануть основними бенефіціарами. Китайські топ-4 гіганти в сукупності витрачатимуть на капітальні інвестиції у 2025 році майже 4 000 млрд юанів, що значно перевищує суму智譜 (02513) і MiniMax (00100). Сильний грошовий потік дає гігантам абсолютну перевагу в обчислювальних потужностях; вони можуть терпіти нижчу маржу прибутку на рівні моделей, щоб стимулювати перехресний продаж хмарних сервісів.

Незалежні лабораторії стикаються з «вузьким місцем» по обчислювальних потужностях — прискорене розширення за кордон

На відміну від цього, незалежні лабораторії, зокрема智譜, MiniMax тощо, хоча й нарощують темпи швидше, стикаються з серйозним «вузьким місцем» по обчислювальних потужностях (особливо щодо інференсу) і через це більшою мірою покладаються на зовнішнє фінансування. Коли обчислювальні потужності обмежені, вони першочергово гарантують тренування моделей, і значною мірою залежать від дистрибуції на платформах гігантів, що створює ризик бути обійденими.

Щоб прорватися, зарубіжні ринки стали фокусом для розширення цих незалежних лабораторій. З початку 2026 року майже 30% доходу від AI-моделей智譜 надходить з-за кордону; також Bank of America очікує, що MiniMax цього року в першій половині забезпечить понад 30% доходу від зарубіжних API. Хоча обидві сторони мають шанс у 2026 році досягти цілі 100 млн дол. США ARR, DeepSeek, спираючись на сильну науково-дослідну спроможність і не ставлячи прибутковість на перше місце, підвищує галузеві стандарти та загострює конкуренцію.

У першу чергу Alibaba і Tencent — стежте за каталізаторами «екосистемної війни» в другій половині року

Щодо окремих акцій: Bank of America знову підтверджує рекомендацію для Alibaba «купувати»; це найкращий представник теми «AI/хмарні сервіси» в Китаї та напряму виграє від дефіцитного середовища обчислювальних потужностей. Хоча нещодавні коливання ціни акцій відображають занепокоєння щодо слабкості роздрібного сегменту, однак до китайського дня: перед самітом хмар Alibaba в вересні співвідношення ризику й винагороди є дуже привабливим; цільова ціна — 168 гонконгських доларів.

Банк Америки також позитивно оцінює Tencent і дає рекомендацію «купувати»; цільова ціна — 780 гонконгських доларів. Прогрес у великомодельному ШІ та споживчих інтелектуальних агентах прискорюється; очікується, що хмарні доходи в другій половині цього року відновлять зростання. Крім того, ByteDance і телеком-оператори завдяки агресивним капіталовкладенням — це також змінна, яку не можна ігнорувати. У міру того як у другій половині року різні виробники запускатимуть оновлення моделей (наприклад, ByteDance випустить Seed 2.1, Tencent — Hepingyuan 4.0 тощо), китайська «екосистемна війна» в галузі AI стане повністю розігрітою.