Попит на ШІ продовжує живити суперцикл пам’яті

Згідно з Global Storage Monthly Report від Bernstein, опублікованим 8 липня 2026 року, глобальна індустрія напівпровідників пам’яті міцно закріпилася в довгостроковому циклі розширення, що зумовлений попитом. На думку Bernstein, нинішній ринок «биків» у пам’яті може тривати до 2027 року, а не відображати короткочасне циклічне відновлення: його підтримують прискорені інвестиції в інфраструктуру штучного інтелекту та стійкі обмеження пропозиції.

Огляд ринку

Нещодавні тенденції цін продовжують підтверджувати сильний імпульс галузі.

Протягом 2 кварталу 2026 року середні контрактні ціни на традиційні DRAM, як оцінюється, зросли приблизно на 74% порівняно з 1 кварталом.

Попит залишався особливо сильним у сегментах, пов’язаних з інфраструктурою ШІ.

Ціни на Server DRAM упродовж кварталу зросли приблизно на 60% до 67%, тоді як ціни на Mobile DRAM піднялися майже на 80%.

Активність на спотовому ринку також залишалася позитивною.

Спотові ціни на PC DRAM зросли між 5,6% і 11,5% у місячному порівнянні, тоді як спотові ціни на Server DRAM підвищилися приблизно на 6,1% до 26,4%, відображаючи збережену напруженість із пропозицією.

Ринок NAND

Сегмент NAND продовжує демонструвати подібний імпульс.

Контрактні ціни, як прогнозується, зростуть приблизно на 65% до 70% квартал-до-кварталу в 2 кварталі 2026 року, головним чином завдяки попиту на корпоративні SSD та рішення для мобільного зберігання на базі NAND.

За словами аналітика Bernstein Лі, попит на Server DRAM і корпоративні SSD (eSSD) залишався достатньо сильним, щоб утримувати загальну пропозицію ринку в умовах обмеження.

Змішані сигнали щодо цін

Попри сильні контрактні ціни, Bernstein також визначив кілька напрямів, за якими потрібно уважно стежити.

Спотові ціни на модулі пам’яті Server DDR5 знизилися приблизно на 6,7% у місячному порівнянні, тоді як спотові ціни на NAND-вафлі впали приблизно на 7%.

Ця розбіжність між контрактними цінами та спотовими ринками вказує на те, що виробники OEM і виробники модулів почали скорочувати закупівлі: вищі контрактні ціни стискають прибуткові маржі та послаблюють попит кінцевих користувачів.

Чи йдеться лише про тимчасове коригування, чи це початок ширшої нормалізації попиту — залишається важливим питанням для галузі.

Прогноз UBS

Не всі дослідницькі компанії поділяють обережне тлумачення.

У ранньому оновленні досліджень у липні UBS суттєво підвищив свої очікування щодо цін на DRAM.

Тепер банк прогнозує приблизно 32% послідовного зростання цін на DRAM у 3 кварталі порівняно зі своїм попереднім оцінюванням 17%, а потім додаткове підвищення на 18% у 4 кварталі.

UBS також очікує, що умови пропозиції DRAM залишатимуться обмеженими щонайменше до 2 кварталу 2028 року, прогнозуючи, що попит перевищуватиме доступну пропозицію приблизно на 17 процентних пунктів протягом 2027 року.

Пропозиція в галузі

Умови пропозиції продовжують підтримувати ширшу інвестиційну тезу.

Ключові виробники, зокрема Micron і SK Hynix, підтвердили, що значна частина їхніх виробничих потужностей на 2026 рік уже зарезервована, а істотне нарощування потужностей очікується переважно в 2027 році.

SK Hynix, яка наразі контролює приблизно 58% глобального ринку High-Bandwidth Memory (HBM), нещодавно завершила свій лістинг U.S. ADR у США 11 липня, зміцнивши свою міжнародну присутність на ринку.

З позиції оцінки SK Hynix зараз торгується з мультиплікатором ціна/прибуток приблизно 17,01, тоді як Micron — 36,37; при цьому акції Micron зросли приблизно на 1 570% за останні три роки.

Результати ринку

Під час кінця червня сектор напівпровідників зазнав помітної корекції.

Фонд iShares Semiconductor ETF знизився приблизно на 16% від свого рекордного максимуму, тоді як загальна ринкова капіталізація ринку напівпровідників скоротилася майже на $2,7 трлн.

Попри це відступлення, довгострокова результативність залишається винятково сильною.

Індекс PHLX Semiconductor Index продовжує показувати зростання приблизно на 99% з початку року та 157% за останні дванадцять місяців.

Bernstein розглядає недавнє падіння насамперед як корекцію оцінки, а не як свідчення послаблення попиту з боку галузі.

Перспективи інфраструктури ШІ

Цикл пам’яті продовжує забезпечувати один із найчіткіших індикаторів глобальних інвестицій в штучний інтелект.

Стійке зростання цін на DRAM і NAND підтверджує, що гіпермасштабні хмарні провайдери й надалі розширюють інфраструктуру дата-центрів із агресивним темпом.

Для інвесторів у цифрові активи цей тренд також підтримує ширші інвестиційні теми, пов’язані з блокчейн-проєктами, орієнтованими на ШІ, екосистемами, пов’язаними з GPU, та розробкою AI-агентів.

Якщо ринок «биків» у пам’яті триватиме до 2027 року, як прогнозує Bernstein, то подальші інвестиції в інфраструктуру ШІ, імовірно, залишаться одним із визначальних технологічних трендів, що підтримуватимуть як виробників напівпровідників, так і нові цифрові екосистеми, керовані ШІ.

Ключові метрики, за якими варто стежити

Контрактні ціни на DRAM.

Контрактні ціни на NAND.

Попит на Server DRAM.

Виробнича потужність HBM.

Капітальні витрати на інфраструктуру ШІ.

Розширення запасів напівпровідників у 2027 році.

Прогноз ринку

Останні дослідження Bernstein припускають, що глобальна індустрія пам’яті перейшла в структурно сильнішу фазу, зумовлену стійким попитом на штучний інтелект, а не традиційним циклічним відновленням.

Хоча короткострокові коливання цін і корекції оцінок залишаються можливими, подальші обмеження пропозиції, розширення інвестицій гіпермасштабного масштабу та надійний корпоративний попит підтримують тезу, що суперцикл напівпровідників пам’яті може тривати далеко за межами 2026 року.

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
@Gate_Square