#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion — Переобгін OpenAI у перегонах зі ШІ

Історична віхa на приватних ринках
У розвитку, який приголомшив фінансові ринки та технологічних оглядачів, Anthropic — компанія зі штучного інтелекту, що стоїть за сімейством моделей Claude — побачила, як її оцінка, що розраховується на основі біржових вторинних угод, зросла до $1.2 трлн**. Це означає вражаюче **550% зростання рік-до-рік** і ставить компанію вище за давнього конкурента OpenAI, чиї акції на цих платформах зараз торгуються приблизно на рівні **$908 млрд**.

Показник $1.2 трлн особливо вражає з огляду на те, що лише **три місяці тому** вторинні ринки оцінювали Anthropic приблизно в $1 трлн. Найостанніший раунд первинного фінансування компанії — Серія H, завершена наприкінці травня 2026 року, — офіційно встановив її пост-оцінку (post-money valuation) на рівні $965 млрд. Нинішнє вторинне ціноутворення являє собою відчутну премію над цим офіційним показником.

Парадокс дефіциту: чому стрімкі оцінки не означають активної торгівлі

Можливо, найконтрінтуїтивнішим аспектом оцінки Anthropic у $1.2 трлн є те, що майже ніхто фактично не продає акції. Вторинні ринки працюють, коли працівники або ранні інвестори готові розлучитися зі своїми частками. Зараз цього не відбувається. Брокери описують майже повну відсутність продавців, що саме по собі підштовхує ціни вгору — без того, щоб нові доходи чи розробка продукту обов’язково виправдовували цей підйом.

Хав’єр Авалос, CEO платформи вторинної торгівлі Caplight, де акції Anthropic торгуються на рівні $1.2 трлн, різко описав ситуацію: «Anthropic — це найпопулярніша компанія, яку коли-небудь бачив венчурний вторинний ринок». Глен Андерсон, CEO Rainmaker Securities, підтвердив, що він також спостерігає угоди на цій оцінці — але зазначив, що фактичних закриттів мало і вони трапляються нечасто через дефіцит готових продавців. «Попит у Anthropic так сильно випереджає пропозицію, що рідко вдається укласти угоду, бо ніхто не продає», — сказав Андерсон Business Insider.

Проблема SPV та нетрадиційна поведінка покупців

Оскільки прямі купівлі акцій майже неможливі, більшість угод, що трапляються, проходить через спеціальні інструменти з призначенням (SPV) — структури, які об’єднують капітал від кількох покупців в одну транзакцію. Проте Anthropic відкрито висловлювалася проти таких конструкцій. На вебсайті компанії тепер є явне попередження: «Інвестуйте на власний ризик: якщо хтось пропонує вам спосіб взяти участь, навіть у непрямий спосіб, у інвестиції в Anthropic, вважайте, що це недійсно».

Це попередження мало що зробило, щоб охолодити попит. Покупці продовжують накопичуватися в SPV, які компанія публічно відкидає, часто сплачуючи за це дуже високі комісії. Деякі зацікавлені покупці, як повідомлялося, заходили на надзвичайні кроки — аж до пропозицій обміняти свої будинки на акції Anthropic. Це, можливо, найочевидніший знак того, що попит значно випередив усе, що реально можна придбати.

Як це порівняти з OpenAI?

Упродовж багатьох років OpenAI мала значно вищу оцінку, ніж Anthropic. Ця динаміка тепер змінилася. На Caplight OpenAI нині торгується приблизно на рівні $908 млрд — все ще колосальна цифра, але тепер вона поступається конкуренту.

Однак інтерес інвесторів до OpenAI суттєво пожвавився в останні тижні, що значною мірою зумовлено публічним релізом потужної серії моделей GPT-5.6 від OpenAI, яка включає флагманську модель «Sol» і орієнтовану на бюджет «Terra». Попри це відновлене прискорення, співвідношення попиту все одно сильно на користь Anthropic: приблизно п’ять потенційних покупців намагаються придбати акції Anthropic на кожні дві, які шукають акції OpenAI.

Поріг IPO: коли дефіцит зникає

На початку червня 2026 року Anthropic подала до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) конфіденційний проспект IPO — крок, який може призвести до одного з найбільших публічних лістингів в історії ринку. Компанія зазначила, що час будь-якої пропозиції залежатиме від ринкових умов.

Коли Anthropic усе ж вийде на публічні ринки — із очікуваним лістингом у межах кількох місяців — динаміка, яка підштовхнула її вторинну оцінку до $1.2 трлн, фундаментально зміниться. **Публічний ринок "затоплює" систему акціями**, і цифра $1.2 трлн нарешті знаходить покупців, які можуть просто піти геть. Дефіцит, що довів ціни до астрономічних рівнів, зникає за одну ніч.

Що насправді купує $1.2 трлн?

За словами самих інвесторів, не багато чого з певністю. Вторинні ціни відображають неликвідні, міноритарні частки без місць у раді директорів і без гарантованого виходу. Навіть ранні бенефіціари обережні. Метт Мерфі з Menlo Ventures, одного з перших інвесторів Anthropic, описує вторинні оцінки як «галасливий сигнал» — хоча він і визнає, що виручка компанії «злетіла божевільно вище» власного плану.

Що підживлює шалений попит?

Кілька факторів пояснюють надзвичайний попит на акції Anthropic:

1. Лідерство в AI Safety — Anthropic позиціонувала себе як відповідальну альтернативу в перегонах зі ШІ, застосовуючи конституційно навчений підхід до розробки ШІ, який резонує з інституційними інвесторами.

2. Зростання ринкової частки Claude — сімейство моделей Claude здобуло значне поширення серед підприємств і розробників, конкуруючи безпосередньо з пропозиціями OpenAI.

3. Прогалини в оцінці — коли Серія H Anthropic встановила офіційну оцінку на рівні $965 млрд, вторинні ринки одразу заклали премію, відображаючи віру інвесторів у те, що компанію недооцінили на первинному раунді.

4. Ментальність «AI-золотої лихоманки» — оскільки ШІ широко сприймають як визначальну технологію наступного десятиліття, інвестори прагнуть отримати доступ до того, що вони вважають найбільш перспективними гравцями — навіть за, здавалося б, будь-яку ціну.

Слово застереження

«Піна» на приватних ринках уже створювала захмарні цифри: від оспорюваних оцінок SpaceX до різних «єдинорогів», які так і не виправдали свого ажіотажу. Оцінка $1.2 трлн спирається на незвичну основу: майже ніхто не продає, ціни зумовлюються дефіцитом, а не фундаментальними показниками, і самі структури, що дають змогу більшості угод, компанія прямо відкидає.

Інвесторам слід пам’ятати, що ціни на вторинних ринках — це саме те, що вони собою представляють, — ринкові ціни — і не обов’язково точні відображення внутрішньої вартості. Коли Anthropic зрештою вийде на публічні ринки і премія за дефіцит зійде нанівець, справжнє випробування її вартості тільки почнеться.

Загальна картина

Незалежно від того, як ця оцінка розв’яжеться, зростання Anthropic до $1.2 трлн — це знакова подія для індустрії ШІ. Це сигналізує про те, що інвестори бачать ШІ не як короткочасний тренд, а як фундаментальну технологію наступної економічної ери — і вони готові платити безпрецедентні ціни за частку в тому, що, на їхню думку, стане ключовими компаніями, які визначатимуть цю епоху.

Питання тепер у тому, чи зможе Anthropic виконати обіцянку, закладену в її акціях інвесторами. За наявності IPO на горизонті відповідь може прийти швидше, ніж хтось очікує.

---

Цей матеріал призначено лише для інформаційних цілей і не становить фінансової поради. Оцінки на вторинних ринках за своєю природою є вкрай волатильними і можуть не відображати реальну вартість компанії. Завжди проводьте власне дослідження, перш ніж ухвалювати інвестиційні рішення.

#Anthropic #AI #Valuation #SecondaryMarket