Розбіжність у потоках капіталу ETF BTC та ETH: чому Bitcoin знову демонструє чистий відтік?

У перший тиждень липня 2026 року американські спотові криптовалютні ETF зазнали різких коливань у потоках коштів. Після завершення 10-денного відтоку, біткойн-ETF зафіксували чистий приплив протягом трьох днів поспіль з 6 по 8 липня, на загальну суму близько 510 мільйонів доларів. Однак це відновлення різко припинилося 8 липня (середа за східним часом США) — чистий відтік біткойн-ETF за один день склав 84,86 мільйона доларів, завершивши щойно встановлений триденний рекорд припливу. Водночас ефіріум-ETF продемонстрували зовсім іншу траєкторію коштів: 7 липня чистий приплив склав 26,92 мільйона доларів, продовживши серію безперервного припливу до чотирьох торгових днів.

Значна диференціація потоків коштів між BTC та ETH ETF надсилає ринку складніший сигнал, ніж сукупні цифри.

Станом на 9 липня 2026 року, згідно з даними Gate, біткойн коштував 62 178 доларів, знизившись на 2,0% за 24 години; ефіріум — 1 740 доларів, зниження на 2,0% за 24 години.

Яким був масштаб і структура припинення 10-денного відтоку біткойн-ETF

7 липня американські спотові біткойн-ETF зафіксували чистий приплив у розмірі 4 026 BTC, що становить приблизно 266 мільйонів доларів. Ця цифра стала найбільшим денним чистим припливом з травня, і що ще важливіше — вона завершила попередню 10-денну серію відтоків.

Однак, якщо розглядати ці дані в ширшій часовій перспективі, ситуація не є оптимістичною. За попередні вісім тижнів сукупний відтік біткойн-ETF склав близько 2,7 мільярда доларів. У першому півріччі 2026 року біткойн-ETF вперше зафіксували негативну піврічну динаміку, чистий відтік склав 5,4 мільярда доларів. Хоча денний приплив 7 липня зупинив серію відтоків, він далеко не достатній, щоб змінити довгострокову тенденцію.

З точки зору торговельної поведінки, приплив 7 липня в основному був зумовлений IBIT від BlackRock. Чистий денний приплив IBIT склав 209 мільйонів доларів, що становить майже 80% від загального денного припливу. Це означає, що позитивні потоки коштів високо концентровані на одному продукті, а не є широким ринковим купівельним рухом.

Чому IBIT від BlackRock та FBTC від Fidelity демонструють абсолютно різні траєкторії коштів

Потоки коштів 7 липня показали чітку диференціацію між продуктами. IBIT від BlackRock лідирував у категорії біткойн-ETF із чистим припливом у 54,8 мільйона доларів. Водночас FBTC від Fidelity зафіксував чистий відтік у 24,92 мільйона доларів, а ARKB від Ark та 21Shares — 8,44 мільйона доларів. Інші біткойн-ETF, включаючи BITB від Bitwise, BTCO від Invesco, EZBC від Franklin, HODL від VanEck, а також GBTC та BTC від Grayscale, не зафіксували жодних змін у чистих потоках того дня.

Ця диференціація не є ізольованим явищем. 6 липня загальний чистий приплив біткойн-ETF склав 265,7 мільйона доларів, з яких IBIT самостійно забезпечив 209,4 мільйона доларів, що становить 78,8% загального денного припливу. У той же день GBTC від Grayscale зафіксував відтік у 44,45 мільйона доларів.

IBIT поглинув переважну більшість позитивних потоків, тоді як FBTC та GBTC продовжують відчувати тиск викупів. Така концентрація коштів за принципом «переможець отримує все» ставить вищі вимоги до оцінки тенденцій — якщо позитивні потоки генеруються лише одним фондом, а інші основні продукти все ще мають відтік, то відновлення інституційного попиту на загальному ринку може бути нестабільним.

Чому біткойн-ETF знову перейшли до чистого відтоку після триденного припливу

8 липня (середа за східним часом США) чистий денний відтік біткойн-ETF склав 84,86 мільйона доларів. Цей поворот стався після триденного чистого припливу, що свідчить про те, що попереднє відновлення може бути більше короткостроковим відскоком, а не зміною тенденції.

З точки зору еволюційного ланцюга потоків коштів, цей цикл пройшов повний етап «виснаження відтоку — одноденний відскок — безперервний приплив — повторний відтік». 2 липня біткойн-ETF завершили 10-денний відтік, зафіксувавши денний чистий приплив у 222 мільйони доларів; з 6 по 8 липня був триденний приплив; потім 8 липня знову стався відтік.

З точки зору інституційної поведінки, короткостроковий приплив після тривалого відтоку зазвичай має два тлумачення: по-перше, природний відскок після зняття тиску продавців; по-друге, суттєве повернення попиту покупців. Ключова відмінність полягає в стійкості. Повторний відтік у середу свідчить про те, що більш імовірний перший варіант — технічний відскок після тимчасової паузи тиску продажів, а не системне повернення інституційних коштів.

Крім того, макроекономічне середовище також чинить тиск. Монетарна політика Федеральної резервної системи, інфляційні прогнози та геополітична напруженість на Близькому Сході продовжують пригнічувати цінову динаміку біткойна та настрої інвесторів ETF.

Яка рушійна сила припливу коштів у ефіріум-ETF протягом 4 днів поспіль

На відміну від болісної боротьби біткойна, ефіріум-ETF демонструють більш стабільну траєкторію коштів. 7 липня спотові ефіріум-ETF зафіксували чистий приплив у 26,92 мільйона доларів, продовживши серію безперервного припливу до чотирьох торгових днів.

Що ще більш примітно, так це чистота розподілу коштів — весь приріст надійшов від ETHA від BlackRock, тоді як усі інші ефіріум-фонди, включаючи FETH від Fidelity, ETHW від Bitwise, ETHV від VanEck, EZET від Franklin, а також ETHE та ETH від Grayscale, не зафіксували жодних змін у чистих потоках того дня.

Безперервний приплив ефіріум-ETF свідчить про те, що інституційні інвестори визнають наратив «технологічної платформи» ефіріуму. На відміну від позиціонування біткойна як «цифрового золота», ціннісна пропозиція ефіріуму на рівні смарт-контрактів, децентралізованих додатків та блокчейн-інфраструктури отримує більше уваги з боку традиційних фінансових гравців.

З точки зору обсягу, загальні чисті активи спотових ефіріум-ETF становлять приблизно 9,53 мільярда доларів. Хоча це значно менше, ніж 77,26 мільярда доларів у біткойн-ETF, їхній безперервний і стабільний приплив коштів відображає структурний зсув в інституційному розподілі коштів між двома великими криптоактивами.

Яку інституційну логіку розкриває диференціація потоків коштів BTC та ETH ETF

Потоки коштів біткойн- та ефіріум-ETF демонструють значну диференціацію, що вказує на глибокі зміни в інституційній поведінці розподілу.

З часової перспективи біткойн-ETF пережили різкі коливання: «вісім тижнів безперервного відтоку — одноденний значний приплив — триденний безперервний приплив — повторний відтік». Натомість ефіріум-ETF зберегли відносно стабільну безперервну припливну динаміку. Ця розбіжність свідчить про те, що інституційні інвестори не виходять системно з криптоактивів, а здійснюють секторну ротацію між різними активами.

З продуктової перспективи обидва класи активів сильно залежать від продуктів BlackRock — біткойн покладається на IBIT, ефіріум — на ETHA. BlackRock, як найбільша у світі компанія з управління активами, є ключовим вікном для спостереження за інституційною поведінкою через потоки коштів своїх ETF.

З точки зору поведінкової логіки, постійні коливання біткойн-ETF можуть відображати розбіжності серед інституцій щодо макронаративу «цифрового золота» — на тлі економічної невизначеності та геополітичних ризиків частина інституцій вирішує скоротити позиції в біткойні, тоді як інші роблять нові вкладення після корекції цін. Постійний приплив ефіріум-ETF може відображати довгостроковий попит інституцій на блокчейн-інфраструктуру, який відносно менше залежить від короткострокових коливань цін.

Що означає постійний відтік GBTC від Grayscale для ринку

У картині потоків коштів біткойн-ETF GBTC від Grayscale відіграє унікальну роль. 6 липня денний чистий відтік GBTC склав 44,45 мільйона доларів. А в ширшій історичній перспективі загальний чистий відтік GBTC вже досяг приблизно 27,28 мільярда доларів.

Постійний відтік GBTC має структурні причини. Як найстаріший біткойн-траст, після конвертації в структуру ETF його висока комісійна структура (порівняно з низькокомісійними продуктами, такими як IBIT від BlackRock) продовжує стимулювати інвесторів переходити до дешевших продуктів. Це переміщення коштів, спричинене «комісійним арбітражем», є важливим структурним фактором постійного відтоку GBTC, а не суто ведмежим сигналом ринку.

Однак постійний відтік GBTC все ще об'єктивно створює тиск продажів на ринку. Особливо на тлі значної корекції ціни біткойна з максимуму в 126 000 доларів у жовтні 2025 року, тиск викупів GBTC посилює ризики зниження ринку. Але слід зазначити, що відтік GBTC є більше структурним коригуванням на рівні продукту, а не повним запереченням інституціями класу криптоактивів.

Чи може нинішня боротьба за потоки ETF перерости в зміну тенденції

Виходячи з наявних даних, позитивні зміни в потоках ETF цього раунду ще недостатні для встановлення зміни тенденції.

По-перше, загальний чистий приплив за три дні склав близько 510 мільйонів доларів, що значно менше порівняно з сукупним відтоком приблизно 2,7 мільярда доларів за попередні вісім тижнів. Лише кілька днів позитивного потоку не можуть компенсувати довгостроковий тиск викупів.

По-друге, концентрація коштів надзвичайно висока. Позитивні притоки біткойн-ETF майже повністю залежать від єдиного продукту IBIT, тоді як FBTC та ARKB все ще мають відтік за той самий період. Лише коли купівельна активність пошириться на більше емітентів і більше продуктів, можна буде підтвердити системне повернення інституційних коштів.

По-третє, з точки зору вартості інституційних позицій, середня ціна відкриття позицій покупців біткойн-ETF становить приблизно 83 800 доларів. За поточної ціни близько 62 000 доларів переважна більшість інвесторів ETF все ще перебувають у збитку. Це створює потенційний тиск продажів — як тільки ціна відскочить до рівня беззбитковості, може початися новий раунд викупів.

По-четверте, макроекономічна невизначеність продовжує чинити тиск. Геополітичні конфлікти, інфляційні перспективи та монетарний курс ФРС залишаються ключовими змінними, що пригнічують показники ризикових активів.

Враховуючи всі фактори, більш точний зсув наративу наразі може бути таким: від «інституційної втечі» до «інституційного терпіння». Потоки коштів ETF свідчать про те, що інституційний капітал переходить від панічних продажів до очікування та вибіркового розміщення, але до системних покупок ще далеко.

Висновок

У перший тиждень липня 2026 року біткойн-ETF зазнали різких коливань — від «завершення 10-денного відтоку» до «триденного безперервного припливу» і далі до «одноденного чистого відтоку в 84,86 мільйона доларів», що ставить під сумнів стійкість відновлення. Ефіріум-ETF продемонстрували більш стабільну траєкторію з чотириденним безперервним припливом, єдиним рушієм якого став ETHA від BlackRock. Значна диференціація потоків коштів між двома класами активів розкриває, що інституційні інвестори не виходять системно з криптоактивів, а здійснюють структурне перерозподілення між BTC та ETH — наратив «цифрового золота» біткойна стикається з випробуванням макроекономічної невизначеності, тоді як логіка «технологічної платформи» ефіріуму отримує більше визнання з боку традиційного капіталу. Конфігурація «переможець отримує все» для IBIT та ETHA від BlackRock свідчить про те, що інституційні кошти концентруються на провідних продуктах із низькими комісіями та високою ліквідністю. Однак даних за один тиждень недостатньо для встановлення зміни тенденції — потоки коштів у наступні тижні визначать, чи є поточний відскок короткостроковим технічним відновленням, чи початком системного повернення інституційних коштів.

FAQ

Q1: Яким був чистий приплив біткойн-ETF 7 липня?

7 липня американські спотові біткойн-ETF зафіксували чистий приплив у 21,43 мільйона доларів (близько 4 026 BTC), завершивши 10-денну серію відтоків. Однак 8 липня (середа) знову перейшли до чистого відтоку в 84,86 мільйона доларів.

Q2: Яка тривалість та обсяг безперервного припливу ефіріум-ETF?

Станом на 7 липня ефіріум-ETF зафіксували чистий приплив протягом 4 послідовних торгових днів, а 7 липня денний чистий приплив склав 26,92 мільйона доларів. Весь приріст надійшов від ETHA від BlackRock, інші ефіріум-ETF того дня не мали змін у чистих потоках.

Q3: Яким був приплив коштів у IBIT від BlackRock 7 липня?

IBIT від BlackRock 7 липня зафіксував чистий приплив у 54,8 мільйона доларів, лідируючи серед усіх біткойн-ETF. Напередодні, 6 липня, денний чистий приплив IBIT сягнув 209 мільйонів доларів, що становило 78,8% загального денного припливу біткойн-ETF.

Q4: Чому GBTC від Grayscale продовжує зазнавати відтоку?

Основною причиною постійного відтоку GBTC є його вища комісійна структура порівняно з продуктами конкурентів, такими як IBIT від BlackRock. Інвестори постійно переходять із продуктів із високими комісіями до продуктів із низькими комісіями. Це переміщення коштів, спричинене «комісійним арбітражем», є структурним фактором, а не суто ведмежим сигналом ринку.

Q5: Чи означає поточне відновлення потоків ETF зміну тенденції?

Недостатньо для встановлення зміни тенденції. Загальний приплив за три дні склав близько 510 мільйонів доларів, що значно менше, ніж сукупний відтік приблизно 2,7 мільярда доларів за попередні вісім тижнів. Крім того, кошти високо концентровані на єдиному продукті IBIT, купівельна активність ще не поширилася на більше емітентів. Наразі більш точним описом є «від інституційної втечі до інституційного терпіння».