Перехід біткойн-майнерів до AI: чому TeraWulf, IREN та Hut 8 стають новими гравцями в інфраструктурі AI?

Час у Пекіні, 9 липня 2026 року, на фондовому ринку США з’явився сигнал, вартий уваги. Акції трьох біткойн-майнінгових компаній — TeraWulf (WULF), IREN (IREN) та Hut 8 (HUT) — увійшли до числа найкращих за результатами торгів того дня. 9 липня TeraWulf зросла на 12,80% до $22,83; IREN зросла на 8,01% до $43,01; Hut 8 зросла на 9,69% до $106,17.

Це зростання відбулося на тлі того, що ціна біткойна (BTC) за той самий період склала $62 721,7, знизившись на 7,63% за останні 7 днів та на 10,73% за останні 30 днів, демонструючи загалом не надто потужну динаміку. Традиційна позитивна кореляція між акціями майнінгових компаній і ціною біткойна руйнується новою наративною лінією — AI-інфраструктурою.

Перехід майнінгових компаній до AI: від тиску виживання до стратегічного вибору

Перехід біткойн-майнінгових компаній до AI-інфраструктури — це не миттєве рішення, а раціональний вибір, зумовлений накопиченням кількох факторів тиску.

Властивий тиск бізнес-моделі майнінгу є першим рушієм змін. Біткойн-майнери довго стикалися з кількома структурними проблемами: висока волатильність ціни BTC безпосередньо визначає невизначеність доходів; складність мережевого майнінгу постійно зростає, що означає, що за однакових обчислювальних потужностей можна видобути менше біткойнів; скорочення винагороди за блок кожні чотири роки вдвічі зменшує випуск блоків; а частка витрат на електроенергію в операційних витратах постійно зростає. Бізнес-модель, яка покладається виключно на доходи від майнінгу, має природно низьку стабільність прибутковості. Хеш-ціна — показник, що вимірює дохід майнера на одиницю обчислювальної потужності — зараз перебуває на циклічному мінімумі.

Вибухове зростання попиту на обчислювальні потужності AI надає майнінговим компаніям нове джерело доходу. Центри обробки даних AI потребують масштабного електропостачання, високопродуктивних обчислювальних систем, передових систем охолодження та надійної мережевої інфраструктури — і саме це є ключовими активами, які вже мають майнери. Майнери довго володіють дешевими енергоресурсами, майданчиками для великих центрів обробки даних та здатністю закуповувати електроенергію, і ці активи зараз переоцінюються в епоху AI. За галузевими даними, майнери можуть розгортати готову до AI інфраструктуру на 75% швидше, ніж будувати нові центри обробки даних.

Станом на березень 2026 року публічні біткойн-майнінгові компанії уклали контракти на оренду AI та високопродуктивних обчислень (HPC) на загальну суму понад 70 мільярдів доларів. Аналітики прогнозують, що до кінця 2026 року близько 70% доходів галузі надходитиме від AI-бізнесу, тоді як на початку цього року ця частка становила лише близько 30%.

TeraWulf: еталонний приклад переходу від майнера до AI-«орендодавця»

TeraWulf (NASDAQ: WULF) є найпоказовішим зразком цього переходу. 6 липня TeraWulf оголосила про підписання 20-річного договору оренди центру обробки даних з AI-компанією Anthropic. Anthropic заселить кампус Justified Data компанії TeraWulf у Хорсвілі, штат Кентуккі, який поетапно побудує близько 401 мегават критичної IT-потужності. Очікується, що електропостачання почнеться у другій половині 2027 року, а повне введення в експлуатацію — на початку 2028 року.

Прогнозується, що цей договір оренди принесе приблизно 19 мільярдів доларів контрактного доходу протягом початкового терміну. Ця сума перевищує загальну ринкову капіталізацію TeraWulf, яка становить близько 12 мільярдів доларів. Голова правління та генеральний директор TeraWulf Пол Прагер заявив, що цей договір підтверджує стратегічний напрямок компанії та створює довгострокове джерело доходу від співпраці з провідною світовою AI-компанією.

Водночас TeraWulf продала 50,1% своєї частки в спільному підприємстві центру обробки даних Abernathy у Техасі приблизно за 530 мільйонів доларів. Ця транзакція дозволила реалізувати з премією приблизно 450 мільйонів доларів інвестованого капіталу компанії, вивільнивши грошові потоки для розширення повністю володіних AI-інфраструктурних проектів.

З фінансової точки зору ефект переходу вже видно. У першому кварталі 2026 фінансового року доходи TeraWulf від оренди HPC досягли 21,02 мільйона доларів, що становить понад 60% загального доходу. Компанія нещодавно завершила залучення 1 мільярда доларів у вигляді акціонерного фінансування для фінансування будівництва кампусу в Кентуккі. Інвестиційні банки Волл-стріт дають TeraWulf позитивні оцінки: KBW підтвердив рейтинг «Вище за ринок» із цільовою ціною $33; B. Riley підтвердив рейтинг «Купувати» із цільовою ціною $32; Needham підвищив цільову ціну з $28 до $33; Compass Point підвищив цільову ціну з $28 до $40.

IREN: вертикально інтегрований постачальник хмарних послуг AI

IREN (NASDAQ: IREN) обрала інший шлях, ніж TeraWulf — перехід від біткойн-майнінгової компанії до вертикально інтегрованого постачальника хмарних послуг AI.

Основним активом IREN є серія великих контрактів. Наприкінці 2025 року IREN підписала п'ятирічний контракт на AI-хмарні послуги з Microsoft на суму 9,7 мільярда доларів, який охоплює 200 мегават IT-навантаження в кампусі Childress у Техасі. Контракт передбачає 20% авансового платежу від Microsoft та спільну закупівлю GPU Dell приблизно на 5,8 мільярда доларів. Цей контракт забезпечує приблизно 1,94 мільярда доларів річного регулярного доходу (ARR) з маржею EBITDA проекту близько 85%.

Крім того, IREN підписала контракт на AI-хмарні послуги з Nvidia на суму 3,4 мільярда доларів для розгортання GPU Blackwell. Компанія планує розширити кількість GPU з приблизно 23 000 (на кінець 2025 року) до 150 000 (на кінець 2026 року), збільшивши цільовий ARR з 1,94 мільярда до 4,4 мільярда доларів.

Операційні дані також підтверджують прогрес переходу. У третьому кварталі 2026 фінансового року доходи IREN від AI-хмарних послуг зросли на 94,2% у порівнянні з попереднім кварталом, компенсуючи планове скорочення діяльності з видобутку біткойнів. Станом на кінець третього кварталу 2026 року контрактний ARR IREN досяг 3,1 мільярда доларів. Компанія має на меті досягти 480 мегават AI-хмарної потужності до кінця 2026 року.

Переоцінка IREN з боку Волл-стріт також позитивна. Cantor Fitzgerald підвищив цільову ціну до $99; Jefferies надав рейтинг «Купувати» з цільовою ціною $79; середня цільова ціна аналітиків на 12 місяців становить близько $81. Freedom Capital Markets підвищив рейтинг IREN до «Купувати» 8 липня.

Hut 8: розробник масштабних центрів обробки даних AI з пріоритетом енергетики

Hut 8 (NASDAQ: HUT) зосереджується на розробці масштабних центрів обробки даних AI за принципом «енергетика понад усе».

Hut 8 комерціалізувала свій AI-центр обробки даних River Bend за 15-річним договором оренди на суму близько 7 мільярдів доларів. Згодом компанія комерціалізувала першу фазу потужністю 352 мегавати IT-ємності в кампусі Beacon Point також за 15-річним договором оренди, базовий контракт якого оцінюється в 9,8 мільярда доларів. Якщо всі три п'ятирічні опції продовження будуть реалізовані, загальна вартість контракту може досягти 25,1 мільярда доларів.

Станом на травень 2026 року загальна потужність AI-центрів обробки даних, підписаних Hut 8, становила 597 мегават, а загальна вартість базових контрактів — близько 16,8 мільярда доларів, із середньорічним чистим операційним доходом близько 1,1 мільярда доларів. Загальна проектна потужність кампусу Beacon Point, який будується, становить 1 гігават. Для підтримки розширення Hut 8 здійснила випуск старших забезпечених облігацій на суму 4,25 мільярда доларів.

У липні 2026 року Hut 8 була включена до кількох індексів Russell Growth та Small-Cap. Включення до індексів свідчить про те, що інституційні інвестори звертають увагу на стратегічний перехід майнінгових компаній до AI. За останній рік акції Hut 8 зросли на 383%.

Перехід майнінгових компаній до AI не означає кінця біткойн-майнінгу

Ринок повинен чітко розуміти: перехід майнінгових компаній до AI не означає завершення епохи біткойн-майнінгу.

Точніше сказати, майнери шукають другу криву зростання. Майбутня бізнес-модель майнінгових компаній, ймовірно, матиме диверсифіковану структуру: бізнес з видобутку біткойнів забезпечує прямий доступ до цифрових активів; AI/HPC обчислювальний бізнес забезпечує стабільні та передбачувані довгострокові грошові потоки; а бізнес з енергетичної інфраструктури слугує базовим активом, що підтримує діяльність перших двох. Кейс TeraWulf вже довів це — компанія все ще веде біткойн-бізнес, але оренда від Anthropic та її ширший проектний конвеєр стали ключовими індикаторами її вартості.

Як попит на обчислювальні потужності AI змінює інфраструктуру криптоіндустрії

Перехід майнінгових компаній до AI-інфраструктури сприяє суттєвому поєднанню криптоіндустрії та AI-сектору на рівні інфраструктури.

З точки зору галузевої логіки, зростання попиту на обчислювальні потужності AI стимулює розширення централізованих центрів обробки даних, а це розширення, у свою чергу, сприяє інноваціям у кількох напрямках: децентралізовані обчислювальні мережі (DePIN) отримують більше уваги, а AI-агентна інфраструктура починає перетинатися з криптомережами. AI та криптоіндустрія переходять від зв'язку на рівні наративів до глибокої інтеграції на рівні інфраструктури.

Чому ринок переоцінює майнінгові компанії?

Зміна логіки оцінки майнінгових компаній є ключем до розуміння поточної ринкової динаміки.

Раніше оцінка майнінгових компаній по суті зводилася до формули «ціна біткойна × потужність майнінгу». Акції майнерів часто розглядалися як «кредитне плече на біткойн» — коли біткойн зростав, акції майнерів зростали ще більше; коли біткойн падав, акції майнерів падали ще глибше.

Але ця кореляція руйнується. У липні 2026 року біткойн знизився приблизно на 29% з початку року, тоді як Riot Platforms зросла приблизно на 80%, а MARA Holdings — приблизно на 44%. Довгострокова позитивна кореляція між акціями майнерів і біткойном послаблена, натомість посилюється зв'язок між акціями майнерів і сектором напівпровідників.

Ринок оцінює майнерів за новою схемою: доходи від AI-обчислювальних потужностей, активи центрів обробки даних, довгострокові контракти на обчислювальні потужності, вартість енергетичних ресурсів — ці виміри включаються до моделей оцінки. Інвестори більше не можуть розглядати акції майнерів просто як альтернативний інструмент інвестування в біткойн.

Висновок

Кейси TeraWulf, IREN та Hut 8 демонструють, що біткойн-майнінгові компанії переживають глибоку перебудову ідентичності — від «виробників цифрового золота» до «постачальників цифрової інфраструктури». Цей перехід зумовлений як зовнішнім тиском (зниження економічної ефективності майнінгу), так і внутрішньою мотивацією (вибух попиту на обчислювальні потужності AI). Майнери, які володіють енергоресурсами, об'єктами центрів обробки даних та енергетичною інфраструктурою, знайшли нову точку опори вартості в епоху AI.

Але перехід не позбавлений ризиків. Переобладнання майнінгових майданчиків у AI-центри обробки даних передбачає укладення довгострокових договорів оренди з одним гіпермасштабованим клієнтом — якщо клієнт побудує власну інфраструктуру, перегляне умови або зіткнеться з операційними проблемами, майнер залишиться зі спеціалізованим об'єктом без орендаря. Існують фундаментальні відмінності в інфраструктурних вимогах між AI-навантаженням і біткойн-майнінгом: обладнання для майнінгу може працювати у віддалених районах з переривчастим живленням, тоді як AI-тренувальні та інференсні кластери потребують стабільного високощільного електропостачання та складних систем охолодження. Об'єкт Anthropic від TeraWulf очікується до введення в експлуатацію лише у 2027 році, тоді стануть доступними перші реальні дані для підтвердження життєздатності концепції «перетворення майнінгового майданчика на AI». Контракт Cipher Mining з AWS на 5,5 мільярда доларів також є важливим індикатором.

У будь-якому випадку, логіка оцінки майнінгових компаній безповоротно змінилася. Ринок переоцінює ці компанії, які колись належали виключно до криптосвіту, за стандартами постачальників AI-інфраструктури.

FAQ

Питання: Чому біткойн-майнінгові компанії переходять до AI-інфраструктури?

Відповідь: Майнери довго стикалися з тиском від волатильності ціни BTC, зростання складності майнінгу та скорочення винагороди за блок вдвічі, що призводило до низької стабільності прибутку. Вибух попиту на AI-обчислювальні потужності збігся з тим, що майнери вже мають енергетичні ресурси та майданчики, необхідні для AI-центрів обробки даних, тому перехід є раціональним вибором для використання наявних активів та пошуку стабільних джерел доходу.

Питання: Який масштаб договору оренди TeraWulf з Anthropic?

Відповідь: TeraWulf підписала 20-річний договір оренди з Anthropic на постачання 401 мегавата потужності AI-центру обробки даних у кампусі Justified Data в Кентуккі. Очікується, що протягом початкового терміну він принесе близько 19 мільярдів доларів контрактного доходу.

Питання: Який прогрес у AI-бізнесі IREN?

Відповідь: IREN підписала 5-річний контракт на AI-хмарні послуги з Microsoft на суму 9,7 мільярда доларів та контракт на хмарні послуги з Nvidia на суму 3,4 мільярда доларів. У третьому кварталі 2026 фінансового року доходи від AI-хмарних послуг зросли на 94% у порівнянні з попереднім кварталом, а цільовий ARR на кінець 2026 року становить 4,4 мільярда доларів.

Питання: Чи будуть майнінгові компанії продовжувати видобуток біткойнів після переходу до AI?

Відповідь: Так. Перехід не означає відмову від біткойн-майнінгу, а пошук другої кривої зростання. У майбутньому майнери, ймовірно, одночасно вестимуть три бізнес-напрямки: видобуток BTC, послуги AI-обчислень та енергетичну інфраструктуру.

Питання: Як змінилася логіка оцінки майнінгових компаній?

Відповідь: Раніше оцінка майнерів в основному залежала від ціни BTC та потужності майнінгу. Тепер ринок переоцінює їх за рамками постачальників AI-інфраструктури, включаючи доходи від AI-обчислень, активи центрів обробки даних, довгострокові контракти та енергетичні ресурси.