Goldman Sachs підвищив цільову ціну AMD до 640 доларів: переоцінка вартості сектору AI-чіпів та ринкова логіка

2026 року, 6 липня, у секторі напівпровідників на фондовому ринку США відбулося різке відновлення. Філадельфійський індекс напівпровідників за один день зріс більш ніж на 4%, поклавши край дводенному падінню. Станом на закриття 7 липня (за пекінським часом) індекс Nasdaq Composite зріс на 288,49 пунктів, або 1,12%, до 26 121,16 пункту; індекс S&P 500 зріс на 0,72%, до 7 537,43 пункту; промисловий індекс Dow Jones зріс на 0,29%, до 53 055,91 пункту, вперше перевищивши позначку 53 000 пунктів, що є історичним максимумом.

У цьому відновленні акції AMD (Advanced Micro Devices) зросли на 6,61% і закрилися на рівні 552,05 долара, а з початку року сукупний приріст досяг 157,77%. Основним каталізатором цього зростання став звіт Goldman Sachs, опублікований увечері 5 липня, у якому 12-місячний цільовий рівень ціни акцій AMD був значно підвищений з 450 до 640 доларів, а рейтинг «Купувати» збережено.

Це підвищення цільової ціни на 42% є одним з найагресивніших серед провідних інвестиційних банків Уолл-стріт у поточному циклі. Водночас NVIDIA 7 липня закрилася на рівні 195,55 долара, зростання на 0,37%. Різниця в ринковій оцінці та наративах про продукти між двома гігантами AI-чіпів на ринку капіталу викликає широке обговорення.

Що насправді означає цільова ціна Goldman Sachs у 640 доларів? Як далеко може зайти наратив про AI-чіпи AMD? Ця стаття проведе структурований аналіз за чотирма вимірами: логіка підвищення цільової ціни, об'єктивний погляд на історичну точність Goldman Sachs, конкурентний ландшафт продуктів AMD та NVIDIA, а також вигідні учасники ланцюжка поставок.

AMD отримує значне підвищення цільової ціни від Goldman Sachs: логіка походження

Аналітик Goldman Sachs Джеймс Шнайдер зазначив у звіті, що основне обґрунтування підвищення цільової ціни виходить з трьох рівнів.

По-перше, постійний високий попит на CPU для агентного ШІ (Agentic AI). З розширенням AI-застосунків від тренувального боку до інференсного боку роль CPU в AI-інфраструктурі переоцінюється. Goldman Sachs вважає, що розширення частки ринку AMD у серверних CPU призведе до доходів, що перевищать очікування.

По-друге, загальні витрати на будівництво AI-інфраструктури продовжують зростати. Цикл капітальних витрат глобальних постачальників хмарних послуг все ще перебуває на висхідному тренді, що забезпечує структурну підтримку для центру обробки даних AMD.

По-третє, очікування сильного звіту за другий квартал. Goldman Sachs прогнозує, що AMD зможе представити «сильний» звіт за другий квартал та надійний фінансовий прогноз у серпні. Шнайдер особливо відзначив, що коментарі AMD про залучення нових клієнтів можуть підвищити оцінки підрозділу центрів обробки даних на 2027 рік, і ринок буде дуже зосереджений на прогресі співпраці між AMD та Meta, а також OpenAI.

Варто зазначити, що це вже друге значне підвищення цільової ціни акцій AMD компанією Goldman Sachs приблизно за два місяці. До цього акції AMD впали з 52-тижневого максимуму 584,73 долара до 517,82 долара, і ця заява Goldman Sachs фактично перекваліфікувала цю корекцію як «можливість для покупки», а не сигнал про зміну тренду.

Судячи з ринкової реакції, це судження отримало короткострокове підтвердження. 6 липня акції AMD під час торгів зросли до 10,5%, а врешті закрилися зростанням на 6,61%.

Історична точність цільових цін Goldman Sachs: змінна, яку слід розглядати обережно

Оцінюючи достовірність цільової ціни в 640 доларів, варто згадати історичний запис прогнозів Goldman Sachs як продавця послуг. Об'єктивно кажучи, точність прогнозів Goldman Sachs не завжди стабільна.

Стосовно макропрогнозів, з 8 прогнозів щодо китайського фондового ринку лише 3 виявилися точними, з показником влучності близько 37%. Наприклад, у 2018 році прогнозувалося зростання A-акцій на 14-17%, але в результаті вони впали більш ніж на 20%.

Стосовно сировинних товарів, Goldman Sachs у 2008 році рекомендував «продавати золото», але того року ціна на золото зросла на 5,66%, а наступного року — на 24,57%; у грудні 2012 року прогнозував зростання ціни золота до 1800 доларів, але через 6 місяців вона впала до 1180 доларів; тоді ринок навіть у жарт називав його «зворотним індикатором ціни золота».

Стосовно рейтингів акцій, Goldman Sachs довго рекомендував «продавати» акції A-шень Bank of Communications з цільовою ціною нижче 4 юанів, але A-акції Bank of Communications з 2022 року кілька разів перевищували 6 юанів, а в березні 2026 року закрилися на рівні 6,88 юаня.

Однак це не означає, що звіти Goldman Sachs позбавлені цінності. Корегування цільових цін продавцями часто відображає їхні періодичні судження про галузеві тенденції та фундаментальні показники компанії, а не точний прогноз ціни акцій. Цільова ціна в 640 доларів порівняно з поточною ціною 552,05 долара означає потенціал зростання приблизно на 16%, і ця імпліцитна дохідність сама по собі включає ціну ринкової невизначеності.

З іншого боку, Cantor Fitzgerald мав ще агресивнішу цільову ціну в той же період — підвищення з 500 до 700 доларів, що є найбільш оптимістичним прогнозом на Уолл-стріт. 640 доларів від Goldman Sachs є середнім або трохи вищим рівнем серед багатьох прогнозів установ, а не ізольованим агресивним судженням.

Серія AMD MI проти NVIDIA Blackwell: останні події в битві за AI-чіпи

Основна логіка підвищення цільової ціни Goldman Sachs в кінцевому підсумку повертається до конкурентної спроможності продуктів AMD на ринку AI-чіпів. Наразі конкурентний ландшафт ринку AI-чіпів переходить від «одного домінуючого гравця» до «двох лідерів, що йдуть поруч», але різниця все ще значна.

Частка ринку: NVIDIA все ще домінує абсолютно. За прогнозами TrendForce, у 2026 році глобальна частка ринку AI-чіпів NVIDIA становитиме близько 64%, а AMD — близько 8,6%. Аналітики UBS зазначають, що NVIDIA наразі контролює близько 80% ринку обладнання для підвищення продуктивності AI в центрах обробки даних, тоді як AMD — лише близько 5-7%. На ринку AI-тренувальних чіпів дані SemiAnalysis показують, що в першому кварталі 2026 року частка NVIDIA становила 92%, на ринку інференсних чіпів — 78%, що майже не змінилося порівняно з роком тому.

Покоління продуктів: NVIDIA лідирує, але розрив скорочується. Платформа Blackwell від NVIDIA (системи B200/GB200) домінує в поставках у 2026 році, тоді як Rubin Ultra очікується поступово приєднається в четвертому кварталі 2026 року. У тесті AA-AgentPerf DeepSeek V4 Pro архітектура Blackwell перевершує MI355X від AMD за ефективністю на ват для агентних робочих навантажень.

Але AMD скорочує розрив. Представлений AMD Instinct MI355X після системної оптимізації може суттєво порівнюватися з B200 архітектури Blackwell за кількома ключовими показниками — MI355X має 288 ГБ високошвидкісної пам'яті, що більш ніж на 60% перевищує 180 ГБ B200.

Наступне покоління продуктів: платформа AMD Helios стає ключовою змінною. AMD прискорює просування нової платформи Helios для стійок AI, оснащеної GPU Instinct MI450X, EPYC CPU шостого покоління та передовими мережевими рішеннями, і очікується, що масове розгортання розпочнеться в другій половині 2026 року. Серія MI455X, представлена AMD на CES 2026, забезпечує в 10 разів більшу продуктивність порівняно з MI355X, базується на техпроцесі 2/3 нм, має 320 мільярдів транзисторів, а флагманська модель оснащена 432 ГБ пам'яті HBM4.

UBS очікує, що плати для платформи Helios від AMD будуть поставлені в четвертому кварталі 2026 року. Крім того, AMD оголосила про інвестиції понад 10 мільярдів доларів в AI-екосистему Тайваню, розширюючи стратегічне співробітництво з ланцюжком поставок.

Основний висновок про конкурентний ландшафт: NVIDIA має значні переваги в екосистемі, програмному стеку (CUDA) та утриманні клієнтів, але AMD отримує частку ринку на стороні інференсу та в деяких сценаріях тренувань завдяки співвідношенню ціни та продуктивності, відкритим стандартам та інноваціям у архітектурі пам'яті. Основна логіка підвищення цільової ціни Goldman Sachs базується на оптимістичному погляді на цю тенденцію — що потенціал зростання частки AMD у циклі розширення витрат на AI-інфраструктуру недооцінений ринком.

Огляд вигідних учасників ланцюжка поставок AMD

Розширення випуску AI-чіпів AMD безпосередньо стимулює весь ланцюжок — від виробництва пластин до складання серверів. Нижче наведено огляд основних вигідних ланок та учасників:

Виробництво пластин: TSMC є найбільш вигідним учасником. Висококласні CPU, GPU та AI-чіпи AMD значною мірою залежать від передових техпроцесів та упаковки TSMC. З розширенням частки ринку AMD та ARM більше замовлень на висококласні CPU піде до таких постачальників передових техпроцесів, як TSMC. Наступне покоління центральних процесорів AMD EPYC з кодовою назвою «Venice» вже виробляється за техпроцесом 2 нм TSMC, що є першим продуктом у сфері високопродуктивних обчислень, який масово виробляється за цим техпроцесом. 7 липня ADR TSMC зріс на 4,06% і закрився на рівні 451,79 долара.

Передова упаковка: ASE Technology Holding є головним бенефіціаром. Поширення та ускладнення архітектури Chiplet сприяють постійному виграшу таких компаній, як ASE, що займаються передовою упаковкою. Кожен проданий GPU MI450X від AMD пов'язаний з потужностями N2/N3 техпроцесів TSMC та якістю передової упаковки ASE.

ODM серверів: Wistron, Quanta Computer, Inventec та інші. Системне розгортання платформи AMD Helios вимагає співпраці з виробниками серверів. Wistron, Wistron та Inventec активно допомагають у створенні систем на основі AMD Helios. Масове виробництво трьох основних AI-платформ (NVIDIA Vera Rubin, AWS Trainium 3, AMD Helios) призведе до нової хвилі поставок у ланцюжку, включаючи Wistron, Quanta, Hon Hai та інших.

Інші ключові ланки: включають постачальника підкладок Unimicron, постачальника рішень для охолодження Auras Technology, постачальника чіпів для керування серверами ASMedia, постачальників тестового обладнання Chroma ATE та All Ring Tech.

Bank of America одночасно підвищив оцінки лідерів ланцюжка поставок, таких як TSMC та ASE, вважаючи, що передові техпроцеси та передова упаковка залишаються найбільш бар'єрними ланками ланцюжка.

Висновок

Підвищення Goldman Sachs цільової ціни акцій AMD до 640 доларів є відображенням переоцінки вартості треку AI-чіпів. Реалізація цієї цільової ціни залежить від збігу кількох факторів: темпів масового виробництва платформи AMD Helios та швидкості залучення клієнтів, постійного попиту на CPU для агентного ШІ та суттєвого зростання частки AMD на ринку AI-тренувальних чіпів.

З поточних даних, домінування NVIDIA на ринку AI-чіпів важко похитнути в короткостроковій перспективі — між 64% глобальної частки ринку та 8,6% AMD все ще існує порядкова різниця. Але AMD, використовуючи прискорену ітерацію продуктів, стратегію відкритої екосистеми та глибоку інтеграцію з ланцюжком поставок, намагається отримати більшу частку на зростаючому ринку.

Для інвесторів значення цільової ціни в 640 доларів полягає не в точному прогнозі ціни акцій, а в розумінні аналітичного підходу Goldman Sachs щодо потенціалу зростання частки AMD у циклі розширення витрат на AI-інфраструктуру. Як зауважив аналітик Goldman Sachs, звітна конференція в серпні є важливим каталізатором ціни акцій у найближчій перспективі, а щорічна подія «Advancing AI» 22-23 липня дає можливість завчасно спостерігати технічний прогрес.

Гонка AI-чіпів далека від завершення. Чи зможе наратив AMD перейти від «наздоганяючого» до «бігу поруч», буде перевірено в продуктовому циклі наступних 12-18 місяців.

Часто задавані питання (FAQ)

1. На чому ґрунтується підвищення Goldman Sachs цільової ціни акцій AMD до 640 доларів?

Аналітик Goldman Sachs Джеймс Шнайдер зазначив, що підстави для підвищення включають постійний високий попит на CPU для агентного ШІ, збільшення загальних витрат на будівництво AI-інфраструктури та сильні очікування звіту AMD за другий квартал. Goldman Sachs прогнозує, що AMD зможе представити сильний звіт у серпні, і вважає, що ринок буде дуже зосереджений на прогресі співпраці AMD з Meta та OpenAI.

2. Який конкурентний ландшафт AMD та NVIDIA на ринку AI-чіпів?

NVIDIA все ще займає абсолютно домінуючу позицію: у 2026 році її глобальна частка ринку AI-чіпів очікується на рівні близько 64%, а AMD — близько 8,6%. На ринку AI-тренувальних чіпів частка NVIDIA становить 92%. Однак AMD скорочує розрив завдяки ітераціям продуктів, таким як MI355X та MI450X, а також платформі Helios, створюючи певну конкуренцію на стороні інференсу та за співвідношенням ціни та продуктивності.

3. Яка історична точність прогнозів цільових цін Goldman Sachs?

Точність прогнозів Goldman Sachs нестабільна. Статистика показує, що з 8 прогнозів щодо китайського фондового ринку лише 3 виявилися точними, з показником влучності близько 37%. Також були численні помилки в напрямку прогнозів щодо сировинних товарів та рейтингів акцій. Цільові ціни продавців більше відображають періодичні галузеві судження, ніж точні прогнози цін акцій.

4. Які учасники ланцюжка поставок виграють від розширення випуску AI-чіпів AMD?

Основними вигідними учасниками є: виробник пластин TSMC (передові техпроцеси), компанія з упаковки та тестування ASE Technology Holding (передова упаковка), ODM серверів, такі як Wistron, Quanta, Inventec, а також постачальник підкладок Unimicron, постачальник рішень для охолодження Auras Technology, постачальник чіпів для керування серверами ASMedia та інші.

5. Скільки ще потенціалу зростання мають акції AMD у майбутньому?

Цільова ціна Goldman Sachs у 640 доларів передбачає потенціал зростання приблизно на 16% порівняно з ціною закриття 7 липня в 552,05 долара. Cantor Fitzgerald має ще агресивнішу цільову ціну — 700 доларів. Однак фактичний рух залежатиме від темпів масового виробництва платформи Helios, циклу капітальних витрат на AI-інфраструктуру та фактичного прогресу у збільшенні частки ринку AMD.