Біткоїн починає незалежний рух, зараз це відскок чи розворот?

Голова Федеральної резервної системи Кевін Вош не оголосив про зниження ставки, говорячи про інфляцію, він зазначив, що за останні кілька тижнів інфляційні очікування та інфляційні ризики знизилися. Він також підтвердив, що ФРС утримуватиме цільовий рівень інфляції у 2%.

Друга половина речення не була "голубиною", але ринок спочатку взяв першу половину. Біткоїн швидко відновився з низького рівня і знову наблизився до 60 000 доларів. Потім дані про зайнятість у США послабилися, очікування підвищення ставки продовжували охолоджуватися, і ринок перейшов від "відновлення" до "естафети".

За останні кілька тижнів ринок найбільше боявся, що ФРС продовжуватиме утримувати ставки на високому рівні або навіть посилить очікування жорсткості. Для біткоїна, чим твердіші очікування щодо ставок, тим вужчий простір для оцінки ризикових активів, і тим легше спочатку ліквідувати позиції з кредитним плечем.

Після того, як Вош зменшив ризики інфляції, ринок спочатку переоцінив "тиск підвищення ставок". Після слабких даних про зайнятість цей напрямок отримав додатковий поштовх. Біткоїн повернувся з рівня близько 57 742 доларів вище 60 000 доларів. Зміна ціни виглядає швидкою, але по суті ринок відкотив попередню панічну торгівлю назад.

На Deribit трейдери зосередилися на купівлі пут-опціонів на 50 000 доларів. Відкритий інтерес до золотих безстрокових ф'ючерсів досяг нового максимуму. На технічному рівні з'явився "смертельний хрест". Кілька сигналів разом вказують на те, що ринок купує страховку від падіння.

Це відрізняється від звичайної корекції. Під час звичайної корекції продавці просто хочуть вийти. Під час панічного захисту трейдери одночасно купують пут-опціони, купують активи-притулки та знижують кредитне плече. Коли ціна досягає ключової точки, ліквідації посилюють волатильність.

Дані CoinGlass показують, що коли біткоїн впав до рівня близько 57 700 доларів, було ліквідовано близько 395 мільйонів доларів. Ця цифра свідчить про те, що падіння ціни було викликане не лише продажами, а й примусовим виходом позицій з кредитним плечем.

Після примусового виходу ринку стало легше відновлюватися.

Причина дуже проста. Попереднє падіння ліквідувало частину довгих позицій з кредитним плечем і підняло захисні настрої на високий рівень. Коли макроекономічні новини стають пом'якшеними, ціні достатньо повернутися до ключового рівня, щоб шорти почали нервувати. Закриття шортів по суті є купівлею. Чим вище піднімається ціна, тим більше ведмежих позицій змушені відступати.

Це другий рівень поштовху. Коли Ethereum та Solana лідирували у зростанні, біткоїн тимчасово наблизився до 62 000 доларів, і було ліквідовано близько 281 мільйона доларів ведмежих ставок.

Отже, це відновлення не можна пояснити лише однією фразою Воша. Більш точний аналіз можна розділити на три етапи.

Перший етап: ризики інфляції були зменшені, і занепокоєння ринку щодо курсу ФРС пом'якшилися. Другий етап: дані про зайнятість послабилися, і очікування підвищення ставок продовжили знижуватися. Третій етап: шорт-позиції були змушені закриватися, що прискорило зростання спотової ціни.

Якщо дивитися лише на перший етап, ситуацію легко сприйняти як "макроекономічний позитив". Якщо дивитися лише на третій етап, можна помилково вважати це суто технічним відскоком. Справжня структура полягає в тому, що обидва відбулися в один і той же період. Макроекономіка дала ціні причину для зростання, а позиції дали ціні швидкість для зростання.

Реакція альткоїнів також показує, що це не одновалютний рух.

Після того, як біткоїн повернувся вище 60 000 доларів, Ethereum, Solana та Dogecoin зросли синхронно. Потім Ethereum лідирував серед основних криптовалют, зростаючи приблизно на 12% за останній тиждень. Коли капітал почав перетікати з біткоїна в Ethereum та Solana, ринок торгував уже не просто "чи зможе біткоїн втриматися".

Індекс сезону альткоїнів CoinMarketCap піднявся до 52/100, що є найвищим показником за три місяці. Це положення дуже тонке. Воно щойно перетнуло середню лінію, що свідчить про те, що схильність до ризику справді повернулася, але ще не досягла стадії повної ейфорії альткоїнів.

Це перше, на що слід звернути увагу. Покращення настроїв щодо альткоїнів не означає, що сезон альткоїнів уже підтверджений.

Справжній сезон альткоїнів зазвичай вимагає ширшого поширення капіталу. Зараз це більше схоже на те, що після зупинки падіння біткоїна ринок спочатку викуповує ліквідні токени з великою капіталізацією. Ethereum та Solana змогли вирватися вперед, а деякі маленькі монети все ще слабкі - така диференціація сама по собі є сигналом.

Друга річ: ринок опціонів не повністю вірить у відскок.

Перекіс пут/колл опціонів BTC та ETH все ще показує, що трейдери готові платити вищу ціну за захист від падіння. Ціна вже відскочила, а страховка все ще не дешева. Ця деталь холодніша, ніж спотова ціна.

Якби трейдери дійсно вірили, що тренд змінився, премія за пут-опціони зазвичай падала б швидше. Поточний стан більше схожий на те, що спотовий ринок спочатку підтягнув ціну, а деривативний ринок ще не згорнув парасольку.

Третя річ: шорт-сквіз не може тривати нескінченно.

Закриття шортів приносить покупки, але ці покупки мають разовий характер. Вони можуть виштовхнути ціну з переповнених низьких рівнів, але не можуть самостійно підтримати повний цикл тренду. Коли ліквідації закінчаться, для руху знадобляться нові спотові покупки, щоб підхопити.

Тому насправді потрібно дивитися не на те, чи пробив біткоїн якийсь круглий рівень, а на те, хто продовжує купувати після цього. Спотові ETF, ліквідність стейблкоїнів, сила зростання Ethereum та Solana - все це буде більш інформативним, ніж одноденне зростання.

Четверта річ: макроекономічні змінні залишаються тим самим лезом.

Це зростання виграло від зниження інфляційних ризиків та послаблення зайнятості. З іншого боку, якщо подальші дані знову вкажуть на стійкість інфляції, або якщо риторика ФРС знову стане жорсткою, ринок також використає ту саму логіку для зворотного ціноутворення. Біткоїн не є активом, відірваним від макроекономіки, він просто швидше реагує на зміни макроекономічних очікувань.

Ціна вискочила з надмірного захисту, але справжнє підтвердження буде, коли ринок опціонів буде готовий зняти страховку.