Золото та біткойн демонструють різну динаміку: чи може відновлення ціни золота до 4 200 доларів тривати?

О 6:00 ранку 6 липня за пекінським часом спотове золото продовжило зростання, знову пробивши рівень 4200 доларів за унцію, зростання понад 0,6%. Станом на момент публікації спотове золото коштувало 4189,54 долара за унцію. Попереднього тижня золото після чотирьох тижнів падіння завершило тиждень значним зростанням, збільшившись на понад 2%.

Срібло також показало вражаючі результати. Станом на 6 липня ціна спотового срібла тимчасово становила 61,8 долара за унцію, а протягом дня досягала максимуму 63,25 долара. Минулого тижня (з 29 червня по 5 липня) спотове срібло зросло приблизно на 5,52%, завершивши попередній багатотижневий період корекції.

Чому дорогоцінні метали спільно зміцніли під час цієї хвилі? Чи є поточне відновлення короткостроковою технічною корекцією чи сигналом до зміни тренду? А дивергенція в динаміці золота та біткоїна під впливом однакових макроекономічних шоків — яку логіку розподілу активів це розкриває?

Як слабкі дані щодо зайнятості несільськогосподарського сектору США змінили очікування щодо траєкторії підвищення ставок ФРС

Найбільш безпосереднім каталізатором відновлення дорогоцінних металів стали дані щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі США за червень, опубліковані 2 липня. Згідно з даними Бюро статистики праці США, у червні було додано лише 57 000 робочих місць поза сільським господарством, що значно нижче очікуваних ринком 115 000, а дані за попередні два місяці після перегляду в сукупності зменшилися на 74 000. Хоча рівень безробіття знизився з 4,3% до 4,2%, основною причиною стало зменшення чисельності робочої сили — кількість зайнятих у віковій групі 25-34 років різко скоротилася на 700 000 за місяць.

Значення цих даних для золота полягає в тому, що вони систематично змінили очікування ринку щодо політики ФРС. У першій половині 2026 року ціноутворення ринку щодо траєкторії підвищення ставок ФРС зазнавало багаторазових коливань. Слабкість даних щодо зайнятості за червень завдала значного удару по наративу про підвищення ставок, який поступово посилювався.

Дані "CME Спостерігач за ФРС" показують, що ймовірність збереження поточної процентної ставки без змін на липневому засіданні ФРС становить 82,4%, а ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів — лише 17,6%. Ринок свопів показує, що ймовірність підвищення ставки на наступному засіданні ФРС знизилася з третини на початку цього тижня до 18%. Ринок зараз оцінює ймовірність підвищення ставки на вересневому засіданні в 52%, що нижче за 64% попереднього торгового дня.

Охолодження очікувань щодо підвищення ставок передається на ціну золота двома основними каналами: по-перше, канал реальної процентної ставки — для золота як безпроцентного активу вартість утримання безпосередньо пов'язана з реальною процентною ставкою; зниження очікувань підвищення ставок зменшує номінальну ставку, реальна ставка падає, привабливість золота зростає; по-друге, канал обмінного курсу долара — ослаблення очікувань підвищення ставок зменшує перевагу долара за процентною різницею, індекс долара відчуває тиск до зниження, що робить золото, оцінене в доларах, дешевшим для власників інших валют.

Як геополітичні ризики забезпечують преміальну підтримку для дорогоцінних металів

Якщо дані щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі були "спусковим гачком" для поточного відновлення, то геополітичні ризики є основною логікою, яка постійно забезпечує преміальну підтримку для дорогоцінних металів.

У звіті Світової ради із золота "Середньорічний огляд світового ринку золота на 2026 рік", опублікованому 1 липня, зазначається, що ключовим фактором, який визначав динаміку цін на золото в першому півріччі, було посилення геополітичних ризиків, особливо значним був вплив конфлікту між США та Іраном. Складне переплетення навколо переговорів про припинення вогню між США та Іраном, контролю над Ормузькою протокою та внутрішньополітичної та економічної боротьби в США створює класичний макроекономічний сценарій, який забезпечує потужну основну логічну підтримку для золота.

З настанням липня геополітичні ризики не зникли. Посол Ірану в Китаї підтвердив, що Тегеран планує ввести нові збори за обслуговування для суден, що проходять через Ормузьку протоку. Спікер парламенту Ірану заявив, що Тегеран не вестиме переговори зі США щодо остаточної угоди, доки не будуть виконані всі положення меморандуму про взаєморозуміння. Ці події свідчать про те, що невизначеність у ситуації на Близькому Сході зберігається.

Механізм підтримки геополітичних ризиків для золота має подвійний характер: з одного боку, він безпосередньо викликає попит на безпечні активи, спрямовуючи кошти в золото та інші безпечні активи; з іншого боку, через передачу енергетичних цін він викликає інфляційні побоювання, опосередковано впливаючи на траєкторію монетарної політики ФРС. У другому півріччі очікується, що повторення геополітичної ситуації призведе до широкої волатильності цін на золото.

Чому золото та біткоїн демонструють різну динаміку під впливом однакових макроекономічних шоків

3 липня ринок криптовалют також відновився. Біткоїн відскочив з мінімуму 59 776 доларів до 61 507 доларів. 6 липня біткоїн додатково піднявся вище 63 000 доларів. Очікування пом'якшення ліквідності також підтримали настрої щодо ризикових активів.

Однак цінова реакція золота та біткоїна на однакові макроекономічні шоки виявила різне ринкове позиціонування цих двох активів. З початку 2026 року динаміка біткоїна та золота постійно розходиться: біткоїн впав приблизно на 28% з початку року, тоді як золото впало лише приблизно на 3,9%.

Корінь цієї дивергенції полягає в фундаментальній відмінності в захисних властивостях. Золото є класичною "валютою-притулком", яка показує сильні результати під час геополітичних конфліктів, воєн або системних криз. Біткоїн більше нагадує високобета-ризиковий актив або інструмент, чутливий до ліквідності, на який значно впливають схильність до ризику та динаміка фондового ринку США, і часто падає разом з акціями в періоди паніки. Як зазначили аналітики, "у періоди стресу та невизначеності переважає уподобання ліквідності, і ця динаміка завдає більшої шкоди біткоїну, ніж золоту".

Ковзний кореляційний коефіцієнт золота та біткоїна за 1 рік перейшов у негативну зону в лютому 2026 року, опустившись до -0,17. Це означає, що ці два активи більше не є спільним впливом однакової макроекономічної теми, а демонструють справжню диверсифікацію.

Чому срібло демонструє вищу еластичність під час поточного відновлення

Срібло показало кращі результати, ніж золото, під час поточного відновлення — зростання за тиждень на 5,52% значно перевищило зростання золота на 2,16%. Ця вища еластичність пояснюється подвійною природою срібла, яке має як фінансові, так і промислові властивості.

На рівні фінансових властивостей срібло сильно корелює із золотом і належить до тієї ж категорії дорогоцінних металів як захисних активів. Очікування монетарної політики ФРС також є ключовим чинником, що впливає на фінансові властивості срібла. Ослаблення долара та зниження очікувань підвищення ставок також надали імпульсу для зростання срібла.

На рівні промислових властивостей широке промислове застосування срібла в таких сферах, як фотоелектрика, електромобілі та електроніка, робить його ціну також значно залежною від змін промислового попиту. Світовий ринок срібла вже кілька років перебуває в стані дефіциту пропозиції, і в 2026 році, як очікується, структурний дефіцит збережеться. Хоча розрив між попитом і пропозицією скорочується, фундаментальні основи все ще забезпечують підтримку для ціни срібла на нижніх рівнях.

Падіння співвідношення золото/срібло (ціна золота / ціна срібла) також заслуговує на увагу. Зниження співвідношення нижче 67, ціна срібла пробила рівень 62 долари. Логіка повернення до середнього значення співвідношення золото/срібло — коли золото зростає відносно срібла занадто сильно, кошти спрямовуються в срібло, яке оцінюється відносно нижче — також частково пояснює більш високу короткострокову еластичність срібла.

Як покупки центральних банків та очікування інститутів створюють дно для ціни золота

До поточного відновлення золото переживало важке перше півріччя — різке падіння з січневого максимуму 5405 доларів до червневого мінімуму 4002 доларів, знизившись приблизно на 7% з початку року, а середня волатильність зросла до 30%.

Однак два структурні фактори створюють дно для ціни золота.

По-перше, триваючі покупки центральних банків. Згідно з опитуванням Світової ради із золота, все більше центральних банків розглядають золото як інструмент для захисту від фінансових криз, інфляції та геополітичних ризиків; майже 90% респондентів очікують, що світові резерви золота в центральних банках збільшаться протягом наступного року. Аналіз CNBC показує, що купівля центральними банками забезпечує міцне дно для золота на рівні приблизно 3900 доларів. Опитування 74 центральних банків показало, що 64% очікують, що ціна золота перевищить 5000 доларів за унцію до червня наступного року.

По-друге, оптимістичний довгостроковий прогноз інститутів щодо золота. State Street Global Advisors прогнозує, що ціна золота може досягти 5500 доларів у першому кварталі 2027 року. CITIC Securities зазначає, що з моменту конфлікту між США та Іраном ціни на золото та золоті акції значно перепродані, і очікує, що в третьому кварталі 2026 року ціна золота коливатиметься в діапазоні 4000-4500 доларів за унцію. Goldman Sachs заявляє, що "золото ще не закінчилося", характеризуючи нещодавню чотиримісячну слабкість як фазу консолідації після стрибка на 123% з 2022 року.

Поточне технічне положення золота та розбіжності в ринкових настроях

Хоча золото значно відскочило від червневого мінімуму, технічні показники свідчать про те, що ринок все ще розділений.

З технічної точки зору, золото отримало підтримку вище 21-денної простої ковзної середньої (SMA), але денний індекс відносної сили (RSI) все ще має ведмежий вигляд. Ціна золота все ще нижча за 50-денну SMA (приблизно 4392 долари), 200-денну SMA (приблизно 4488 доларів) і 100-денну SMA (приблизно 4628 доларів), з щільною зоною опору зверху. Крім того, 50-денна SMA перетнула 200-денну SMA при закритті тижня, утворивши "хрест смерті", що підтримує надії продавців.

Основна суперечка між биками та ведмедями полягає в тому, чи є поточне відновлення зміною тренду чи технічною корекцією в рамках низхідного тренду. Бики вважають, що слабкі дані щодо зайнятості в поєднанні з геополітичною ризиковою премією, якщо торгівля очікуваннями підвищення ставок повністю скоригується, ціна золота може повернутися до 4500-5000 доларів за унцію. Ведмеді стверджують, що фактичний рівень позицій в ETF на золото постійно перевищує раціональне положення, засноване на орієнтирах процентних ставок, з відхиленням до 10%, що досягло високого рівня після збільшення хедж-позицій, викликаних пандемією 2020 року та конфліктом в Україні 2022 року; як тільки настрої зміняться, очищення позицій може спричинити подальшу корекцію.

У короткостроковій перспективі те, чи зможе золото закріпитися вище 4200 доларів, залежить від динаміки долара, розвитку ситуації на Близькому Сході та подальших економічних даних, які додатково підтвердять або спростують очікування підвищення ставок.

Підсумок

Спотове золото наблизилося до 4200 доларів, відновившись на 2,16% за тиждень; спотове срібло зросло на 5,52% за тиждень — це сильне ралі дорогоцінних металів було спричинене двома основними логіками: слабкі дані щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі США за червень значно охолодили ринкові очікування щодо підвищення ставок ФРС, відкривши шлях для зростання золота через зниження реальних процентних ставок та ослаблення долара; водночас геополітичні ризики, такі як ситуація навколо Ормузької протоки, продовжували забезпечувати преміальну підтримку для дорогоцінних металів як захисних активів.

Варто зазначити, що динаміка золота та біткоїна під впливом однакових макроекономічних шоків продовжує розходитися: золото як класичний захисний актив виграє від невизначеності, тоді як біткоїн демонструє волатильні характеристики ризикових активів, а їхній ковзний кореляційний коефіцієнт за 1 рік уже став негативним. Срібло, завдяки подвійним фінансовим та промисловим властивостям, продемонструвало вищу цінову еластичність під час поточного відновлення.

Триваючі покупки центральних банків та довгострокові оптимістичні очікування інститутів забезпечують структурну підтримку для золота, але технічні рівні зверху щільні, а ринкові настрої розділені. Чи зможе золото закріпитися вище 4200 доларів і відкрити шлях для подальшого зростання, все ще потребує підтвердження більшою кількістю макроекономічних сигналів.

FAQ

Q1: Які основні фактори спричинили поточне відновлення спотового золота?

Поточне відновлення в основному зумовлене двома факторами: по-перше, дані щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі США за червень виявилися значно нижчими за очікування (лише 57 000 нових робочих місць), що різко охолодило ринкові очікування щодо підвищення ставок ФРС, відкривши шлях для зростання золота через зниження реальних процентних ставок та індексу долара; по-друге, геополітичні ризики, такі як ситуація навколо Ормузької протоки, продовжують забезпечувати преміальну підтримку для золота як захисного активу.

Q2: Чому срібло зросло більше, ніж золото?

Срібло має подвійну природу, поєднуючи фінансові та промислові властивості. На рівні фінансових властивостей срібло, як і золото, виграє від зниження очікувань підвищення ставок та ослаблення долара; на рівні промислових властивостей широке застосування срібла в таких сферах, як фотоелектрика та електромобілі, робить його ціну також залежною від змін промислового попиту. Логіка повернення до середнього значення співвідношення золото/срібло також спрямовує кошти в срібло, яке оцінюється відносно нижче.

Q3: Яка різниця в захисних властивостях між золотом і біткоїном?

Золото є класичною "валютою-притулком", яка показує сильні результати під час геополітичних конфліктів і системних криз. Біткоїн більше нагадує високобета-ризиковий актив або інструмент, чутливий до ліквідності, на який значно впливають схильність до ризику та динаміка фондового ринку США, і часто падає разом з акціями в періоди паніки. З початку 2026 року біткоїн впав приблизно на 28%, тоді як золото лише на 3,9%, а їхній ковзний кореляційний коефіцієнт за 1 рік уже став негативним.

Q4: Яке технічне положення золота на даний момент?

Золото знову піднялося вище 21-денної SMA (приблизно 4157 доларів), але його ціна все ще нижча за 50-денну SMA (приблизно 4392 долари), 200-денну SMA (приблизно 4488 доларів) і 100-денну SMA (приблизно 4628 доларів), з щільною зоною опору зверху. "Хрест смерті", утворений перетином 50-денної SMA нижче 200-денної SMA, продовжує тиснути на биків.

Q5: Які прогнози інститутів щодо майбутнього золота?

State Street Global Advisors прогнозує, що ціна золота може досягти 5500 доларів у першому кварталі 2027 року; CITIC Securities очікує, що в третьому кварталі 2026 року ціна золота коливатиметься в діапазоні 4000-4500 доларів за унцію; Goldman Sachs вважає, що "золото ще не закінчилося", характеризуючи нещодавню корекцію як фазу консолідації після довгострокового зростання. Опитування 74 центральних банків показало, що 64% очікують, що ціна золота перевищить 5000 доларів до червня наступного року.