#OUSD稳定币上线 Чи кине OUSD виклик Circle і Tether?

Понад 140 фінансових установ спільно запустили OUSD, зруйнувавши монопольну модель прибутку Circle, що спричинило падіння її акцій на 17,55%.
Деякі спостерігачі використали емодзі Сумної жаби в соціальних мережах, щоб описати ситуацію Circle.
У відповідь співзасновник і генеральний директор Circle Джеремі Аллер заявив, що з огляду на те, як інтернет продовжує змінювати глобальну інфраструктуру зберігання та переказу коштів, стейблкоїни стануть однією з найбільших ринкових можливостей у світі, що є основною причиною, чому Circle була заснована і продовжує будувати найбільшу у світі відповідну нормативним вимогам мережу стейблкоїнів. USDC залишається найбільш довіреним, широко використовуваним, орієнтованим на інституції стейблкоїном у світі, наразі маючи тисячі партнерів у банківській сфері, платіжних системах, на ринках капіталу та в корпоративному секторі.
Circle продовжить розширювати екосистему USDC, включаючи підтримку більшої кількості блокчейн-мереж, покращення міжланцюгової сумісності та залучення більшої кількості партнерів до участі в розподілі економічної цінності мережі USDC. Circle вітає постійні інновації та конкуренцію у сфері стейблкоїнів і продовжить розширювати підтримку більшої кількості стейблкоїнів у доларах США та інших валютах у своїх продуктах Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets та CPN, сприяючи створенню інтернет-фінансової системи, орієнтованої на стейблкоїни. Генеральний директор Tether Паоло Ардоіно також опублікував у X: Ласкаво просимо до OUSD. Гравець 2 увійшов у гру.
Запуск OUSD, безсумнівно, мав значний вплив на Circle і Tether.
В епоху Circle і Tether конкуренція стейблкоїнів в основному зосереджувалася на трьох вимірах: безпека активів, відповідність нормативним вимогам і достатня ліквідність. Однак поява OUSD пропонує четвертий вимір конкуренції – кому має належати резервний дохід. Для Circle і Tether основна логіка по суті однакова: користувач вносить $1, емітент випускає 1 стейблкоїн, а резервні кошти інвестуються в низькоризикові активи, такі як казначейські облігації США, причому відсотки нараховуються емітенту. В умовах високих відсоткових ставок у США ця логіка приносила приголомшливі прибутки. Згідно з планом, оголошеним Open Standard, про який згадувалося вище: переважна більшість резервного доходу не залишатиметься в установи-емітента, а буде повернута членам альянсу. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock та інші майбутні партнери зможуть ділити дохід, отриманий від резервних активів OUSD. Сама Open Standard стягує лише невелику плату за управління. Установа-емітент трансформується з центру прибутку в оператора інфраструктури – це найбільша відмінність між OUSD та USDC/USDT.
Після оприлюднення цієї новини Circle зазнала найбільшого впливу – її акції впали на 17,55%.
По-перше, Circle зіткнеться з дилемою зменшення прибутку. Підхід OUSD щодо розподілу доходу між емітентами з моменту запуску може спонукати Circle змінити свою операційну модель утримання резервного доходу для себе, що може призвести до шляху розподілу прибутку.
По-друге, альянс OUSD включає таких гігантів, як Coinbase, Visa та Stripe, які якраз є клієнтами-партнерами Circle. З огляду на те, що розподіл доходу між емітентами може принести користь цим клієнтам, Circle може втратити деяких існуючих клієнтів.
Нарешті, інституційна модель співпраці, в якій Circle досягла успіху, була легко відтворена альянсом OUSD, і OUSD пропонує розподіл прибутку, якого не вистачає Circle. Поточна бізнес-модель Circle, можливо, потребує реструктуризації з урахуванням останнього конкурентного ландшафту в треку стейблкоїнів – це спричинило різке падіння акцій Circle, що насправді є переоцінкою ринком майбутньої вартості Circle. Tether, здається, наразі не зазнав значного впливу, але це не означає, що в довгостроковій перспективі ефекту не буде.
На відміну від USDC, USDT має більше переваг у ліквідності, оскільки глобальна криптоторгівля є її потужним ровом, позиції якого OUSD буде важко досягти в короткостроковій перспективі. Крім того, OUSD більше зосереджений на інституційних платежах, розрахунках з торговцями та міжнародних грошових переказах, тому короткострокова конкуренція між ними не повністю збігається. Крім того, Tether давно відомий своєю високою прибутковістю. У 2024 році Tether отримав прибуток понад 13 мільярдів доларів, а в 2025 році – понад 10 мільярдів доларів. У нього лише близько 300 співробітників, немає зовнішніх інвесторів, і він не стягує комісію за транзакції USDT на вторинному ринку, тобто кожен співробітник заробляє в середньому приблизно 33 мільйони доларів прибутку на рік. Якщо в майбутній конкуренції знадобиться розподіл прибутку, Tether матиме більшу перевагу в цінових війнах, ніж Circle.
Тому, хоча OUSD спричинив різке падіння акцій Circle у короткостроковій перспективі, він не порушить існуючий трек стейблкоїнів негайно. У найближчий період ми можемо побачити тристоронню ситуацію з USDT, USDC та OUSD.
Голоси учасників галузі
Головний директор з продуктів і стратегії Visa Кей Шеффілд зазначив, що компанія привносить свої операційні стандарти та практики управління ризиками в проект OUSD.
Президент Stripe з технологій і бізнесу Вілл Гейбрік зазначив, що OUSD стане стейблкоїном за замовчуванням для підприємств, які використовують його платформу. Банк Нью-Йорка підкреслив цінність нейтральної, сумісної інфраструктури цифрових активів для інституційних інвесторів.
Головний директор Coinbase з бізнесу Шан Агравал заявив, що стейблкоїни є найважливішим у сфері платежів сьогодні, і ми прагнемо надати клієнтам найкращі варіанти, включаючи Open USD та інші стейблкоїни. Співзасновник Farcaster Ден Ромеро: Найбільш примітним аспектом OUSD є його величезна дистрибуційна здатність. Фіатні входи та виходи визначають, чи може стейблкоїн стати справжньою платіжною мережею, і OUSD має світові канали з першого дня.
Співзасновник DoorDash Енді Фанг зазначив, що міжнародний доступ до доходу стає швидшим і дешевшим.
Висновок
Для треку стейблкоїнів OUSD більше схожий на порушника правил. Він може не змінити ландшафт треку негайно, але може змінити його майбутній напрямок. Переможцем може бути не емітент з найбільшими резервними активами, а інфраструктурна платформа, яка зможе побудувати повну екосистему та з'єднати глобальну фінансову мережу.