«Подвоювальні фонди» повністю спалахнули. Позиціонування в технологічних інвестиціях демонструє різні таланти.

Автор: Ван Хецзін

У першому півріччі 2026 року, на тлі одностороннього зростання технологічного сектору, результати публічних фондів значно покращилися. Згідно з даними Wind, кількість «фондів-подвоювачів» (тих, чия дохідність перевищила 100% у першому півріччі) сягнула понад 240 (враховуючи лише основні частки, далі так само), що є рекордом за всю історію. Раніше таке явище спостерігалося лише у 2015 та 2007 роках.

З огляду на портфелі, сектори обчислювальних потужностей (AI-обчислення) та напівпровідників стали ключем до успіху інституційних інвесторів у першому півріччі. Галузеві експерти зазначають, що установи загалом заздалегідь розмістили капітал у високоприбуткових нішах, таких як AI та напівпровідники, перейшовши від збалансованого розподілу активів до точкового позиціонування в конкретних секторах, створюючи переваги за рахунок глибоких досліджень у суміжних галузях, що призвело до формування різноманітної структури інвестиційних досліджень.

Малі та середні фондові компанії займають лідерські позиції за дохідністю

У першому півріччі 2026 року одностороннє зростання технологічного сектору, очолюване такими підсекторами, як AI-обчислення та пам'ять, створило сприятливе середовище для менеджерів фондів з орієнтацією на зростання. Кількість «фондів-подвоювачів» перевищила 240, що є історичним рекордом.

Особливо значних успіхів у технологічних інвестиціях у першому півріччі досягли деякі малі та середні фондові компанії.

Фонд Fangzheng Fubon Core Advantage A під керуванням менеджера У Хао став єдиним публічним продуктом із дохідністю понад 180% у першому півріччі. Виходячи з портфеля фонду на кінець першого кварталу, фонд був зосереджений на ланцюжку постачання пам'яті. Серед ключових акцій, що зросли більш ніж на 200% у другому кварталі, були Zhaoyi Innovation, Pu Ran Stock і Jingzhida; акції Demingli, Xiangnong Xinchuang, Jiangbo Long і Baiwei Storage зросли більш ніж на 100%. У Хао нещодавно зазначив, що сектор пам'яті все ще перебуває в AI-керованому суперциклі. У 2026 році очікується, що ціни, прибутки, капітальні витрати, підписання довгострокових контрактів та показники сектору будуть синхронно переглянуті вгору, і цикл зростання прибутків, ймовірно, продовжиться. Однак логіка торгівлі може змінитися з «підвищення цін» на «підтвердження прибутковості», а фокус інвестицій зміститься з «найпершого підвищення цін» на «найбільш чітке підтвердження прибутків та грошових потоків».

Фонди Caitong Multi-Strategy Fuxin та Caitong Jiangxin Youxuan A під керуванням Цзинь Цзицая показали дохідність понад 160% у першому півріччі. Фонди Yan Kai (Dongfang Huixin A, Dongfang Artificial Intelligence Theme A), Zhang Haojia (Dongwu Value Growth A, Dongwu Multi-Strategy A), Chen Siyu (Huian Trend Power A), Liang Shaowen (Dongfang Alpha Technology Smart Select A) та Wang Yue (Minsheng Jiayin Juyou Select A) також досягли дохідності понад 150% у першому півріччі, ставши видатними представниками публічних фондів малих та середніх компаній.

Сунь Хен, директор дослідницького центру фондів Morningstar (Китай), зазначив у розмові з журналістом China Securities Journal, що через невеликі масштаби продуктів малих та середніх установ вони мають гнучкість у зміні портфеля, можуть робити великі ставки на акції технологічних компаній малої та середньої капіталізації, мають короткий ланцюжок прийняття рішень і часто можуть створювати переваги за допомогою екстремальних секторальних ігор.

Великі та середні фондові компанії перемагають кількістю

Великі та середні фондові компанії, завдяки значним ресурсним перевагам, всебічному плануванню в технологічному секторі та системній роботі, змогли показати вражаючі результати в першому півріччі.

Особливо виділилися дві провідні установи: E Fund Management та China Asset Management. Під їхнім управлінням 17 та 16 фондів відповідно подвоїли дохідність у першому півріччі. У Harvest Fund та Guotai AMC також з'явилося 13 та 11 «фондів-подвоювачів» відповідно.

Зокрема, 17 «фондів-подвоювачів» E Fund включають 13 активних фондів акцій, 3 індексні фонди та 1 QDII фонд. У сфері активних акцій менеджери, такі як Ян Цзунчан, Хе Ічен, У Ян, Хе Чункай, Оуян Лянці, Чжан Ці та Чжен Сі, мають продукти, що стали «фондами-подвоювачами», і їхні портфелі загалом зосереджені на обладнанні для напівпровідників, оптичному зв'язку, PCB, оптоволокні, пам'яті, оптичних модулях та інших апаратних компонентах AI. Крім того, індексні фонди E Fund, що відстежують матеріали та обладнання для напівпровідників та чіпи для науково-технічних інновацій, а також QDII продукт E Fund Global Growth Select A, також подвоїли дохідність у першому півріччі.

China Asset Management має 12 активних фондів акцій та 4 індексні фонди, що увійшли до «фондів-подвоювачів». Індексні фонди відстежують індекси, пов'язані з матеріалами та обладнанням для напівпровідників. У сфері активних акцій менеджери Гао Сян, Люй Цзявей, Ши Чжисюй та інші мають продукти з подвоєною дохідністю у першому півріччі.

У Harvest Fund та Guotai AMC індексні «фонди-подвоювачі» також в основному відстежують індекси матеріалів та обладнання для напівпровідників та чіпів для науково-технічних інновацій. Такі менеджери активних акцій, як Ван Гуйчжун, Чень Тао з Harvest Fund та Пен Лінчжі з Guotai AMC, мають по кілька продуктів із подвоєною дохідністю у першому півріччі.

Стиль активних акцій та диференціація результатів

Щоб пояснити, чому в першому півріччі 2026 року з'явилося так багато «фондів-подвоювачів», Центр оцінки фондів Tianxiang Investment Consulting зазначив, що це головним чином завдяки досить екстремальному зростанню технологічного сектору, де деякі підгалузі та окремі акції значно зросли, а портфелі цих «фондів-подвоювачів» були зосереджені саме на технологічному треку.

Сунь Хен зазначив, що більшість «фондів-подвоювачів» зосереджені на високоприбуткових нішах, таких як AI та напівпровідники. Вони мають висококонцентровані портфелі з високою часткою окремих секторів та акцій. Менеджери заздалегідь займають позиції в основних акціях основних ланцюжків створення вартості, мають довгий період утримання, і часто це фонди малого та середнього розміру з гнучким коригуванням портфеля. Це вимагає не лише глибокого розуміння промислових циклів інвестиційно-дослідницькою командою, точного визначення моментів технологічних змін та реалізації прибутків, постійного відстеження даних ланцюжка поставок для перевірки логіки, але й розумного контролю за позиціями та концентрацією, а також здатності витримувати високу волатильність та падіння, викликані екстремальним стилем, що створює тиск на тримачів фондів.

Різке збільшення кількості «фондів-подвоювачів» відображає схильність різних фондових компаній до розміщення в технологічному секторі. 72 фондові компанії мали «фонди-подвоювачі» у першому півріччі, і таке широке охоплення є безпрецедентним в індустрії публічних фондів.

Серед 50 найбільших фондових компаній за обсягом некерованих активів на кінець першого кварталу лише 12 не мали «фондів-подвоювачів» у першому півріччі, включаючи деякі компанії, відомі своїми інвестиціями в активні акції. Через загальний збалансований стиль портфеля та відносно невелику кількість агресивних індексних продуктів, загальні результати продуктів акцій цих компаній були відносно середніми.

Серед фондових компаній, також відомих своїми активними акціями, Lingua Fund, Huashang Fund, Dacheng Fund та Bank of Communications Schroder Fund мають деякі продукти з більшою агресивністю в технологічних інвестиціях. Менеджери, такі як Лі Шуай та Ду Хоулян з Lingua Fund, Чжан Мінсінь та Лю Лі з Huashang Fund, Го Вейлін з Dacheng Fund, Гао Ян та Чжоу Шаньшань з Bank of Communications Schroder Fund, мають продукти, які подвоїли дохідність у першому півріччі.

На думку Сунь Хена, установи публічних фондів загалом заздалегідь розмістили капітал у високоприбуткових нішах, таких як AI та напівпровідники, перейшовши від збалансованого розподілу активів до точкового позиціонування в конкретних секторах, створюючи переваги за рахунок глибоких досліджень у суміжних галузях, послаблюючи залежність від окремих зірок та формуючи різноманітну структуру інвестиційних досліджень.

Крім того, Сунь Хен зазначив, що в даний час в індустрії публічних фондів чітко спостерігається стратифікація в розміщенні продуктів: провідні установи створюють повні технологічні дослідницькі команди для всього ланцюжка, охоплюючи широкі бази, секторальні ETF та збалансоване зростання; середні установи вибірково заглиблюються в окремі ніші, такі як AI та напівпровідники, створюючи спеціалізовані лінійки продуктів; малі установи концентрують ресурси на високоприбуткових технологічних акціях малої капіталізації, прагнучи отримати короткостроковий надлишковий прибуток за рахунок екстремальної еластичності. Ці три групи вже чітко диференціювалися за глибиною досліджень, різноманітністю продуктів, концентрацією портфелів та волатильністю доходів.

(Редактор: Сюй Наньнань)

Ключове слово: