Вісім основних причин, через які BTC впав нижче 60 000 доларів. Як буде розвиватися ситуація в майбутньому?

陶朱，金色财经

Анотація: Останнім часом ситуація на ринку залишається не надто оптимістичною, загальна ринкова капіталізація криптовалют коливається нижче позначки 2 трильйони доларів, падіння за місяць склало 20%; BTC впав нижче за позначку 60 000 доларів, падіння за місяць перевищило 20%. Які фактори спричинили поточне падіння ринку? Яким буде подальший рух ринку?

I. Огляд криптовалютного ринку

Згідно з даними Tradingview, станом на момент написання статті, загальна ринкова капіталізація крипторинку становить 2,02 трильйона доларів, падіння за тиждень склало 6,88%; падіння за місяць – 19,84%; падіння за пів року – 29,97%; падіння за рік – 30,33%.

Ціна BTC становить 59 346,65 доларів, падіння за тиждень – 5,66%; падіння за місяць – 21,75%; падіння за пів року – 32,41%; падіння за рік – 32,22%.

Інші основні криптовалюти також демонструють невтішну динаміку: ETH впав нижче позначки 1600 доларів, станом на момент написання статті становить 1547,56 доларів, падіння за 7 днів – 8,3%; BNB – 559,53 доларів, падіння за 7 днів – 2,2%; XRP – 1,03 долара, падіння за 7 днів – 8,9%; HYPE – 62,61 долара, падіння за 7 днів – 5,4%.

II. Аналіз причин загального падіння криптовалютного ринку

1. Паніка, спричинена Strategy

Уповільнення темпів купівлі біткоїнів компанією Strategy може бути однією з причин ослаблення ринкових настроїв. Згідно зі звітом Strategy, за тиждень, що завершився 21 червня, компанія збільшила свої запаси біткоїнів на 520 монет, що стало найнижчим тижневим показником поповнення за 18 місяців. Чистий прибуток від випуску акцій Strategy у розмірі 300 мільйонів доларів був спрямований на поповнення резервів готівки.

Крім того, ціна акцій STRC торгується значно нижче своєї номінальної вартості в 100 доларів. 25 червня STRC впали до історичного мінімуму в 75 доларів, станом на момент написання статті вони становлять 75,69 доларів; звичайні акції MSTR впали нижче позначки 90 доларів, станом на момент написання статті становлять 85,33 доларів. Подвійне падіння STRC та MSTR ще більше посилює увагу до структури їхніх активів і зобов'язань та пов'язаних з біткоїном ризиків, настрої інвесторів продовжують зазнавати тиску.

Arkham Intelligence попереджає, що тривала слабкість привілейованих акцій може ускладнити майбутнє фінансування. Якщо інтерес інвесторів продовжить слабшати, це може в довгостроковій перспективі негативно вплинути на стратегію накопичення біткоїнів компанією Strategy.

CryptoQuant опублікував звіт 23 червня: закликає Strategy припинити купувати біткоїни та відновити свої резерви готівки до приблизно 2,8 мільярдів доларів, перш ніж відновлювати поповнення. Strategy заявляє, що коефіцієнт покриття дивідендів різко впав з понад семи років до приблизно 14 місяців.

Генеральний директор компанії з управління біткоїн-активами Two Prime Александр Блюм зазначив: "Волатильність Strategy продовжує викликати паніку на ринку, нагадуючи про інші значні обвали, які ринок переживав раніше".

2. Чистий відтік ETF

У середу спотові біржові інвестиційні фонди (ETF) на біткоїн зафіксували величезний чистий відтік у розмірі 469 мільйонів доларів, а в четвер чистий відтік ETF сягнув 696 мільйонів доларів, що стало шостим днем поспіль чистого відтоку. Показник чистого притоку або відтоку ETF є ключовим для вимірювання інституційного попиту. Тривалий чистий відтік ETF відображає зниження схильності інституційних коштів до ризику та посилює тиск продажів на ринку.

3. Тиск фондового ринку США та ефект відпливу капіталу до AI

Падіння акцій великих технологічних компаній негативно вплинуло на загальну схильність інвесторів до ризику, створивши додатковий тиск на і без того крихкий ринок криптовалют. У середу акції виробника мікросхем пам'яті Micron Technology (MU) різко зросли після публікації сильних фінансових результатів, але більшість інших великих технологічних акцій впали, що призвело до зниження індексу Nasdaq на 0,4%.

Денний графік BTC/USD порівняно з індексами Nasdaq та S&P 500. Джерело: TradingView

Навіть якщо біткоїн безпосередньо не конкурує з сектором штучного інтелекту, спекулятивний капітал все більше спрямовується в сферу штучного інтелекту. IPO SpaceX, а також очікування інвесторів щодо майбутніх IPO OpenAI та Anthropic відкривають абсолютно новий напрямок для високозростаючого капіталу. Інституційні інвестори все більше схиляються до компаній, які здатні генерувати високі прибутки, стабільно зростаючі грошові потоки та займати домінуючі позиції. Простіше кажучи, на даному етапі штучний інтелект замінив криптовалюти як найкращий спекулятивний інструмент на ринку.

Більше інформації можна знайти в статті "Хвиля мега-IPO: як це змінить світові фінансові ринки?"

Крім того, придбання урядом США 9,9% акцій Intel, пропозиція надати 2 мільярди доларів фінансування квантовим обчислювальним компаніям, відкриття федеральних земель для центрів обробки даних та розробка рамок для випуску "передових моделей" також привертають увагу до фондового ринку.

Біткоїн/долар США (помаранчевий) порівняно із золотом/доларом США та ф'ючерсами на Nasdaq 100 (зелений). Джерело: TradingView

Наразі біткоїн торгується більше як високолевериджована технологічна акція. У періоди макроекономічного тиску системні інвестори зазвичай спочатку скорочують позиції з найбільшою волатильністю, а кошти, що втікають від ризикових активів, зазвичай шукають притулку в готівці, короткострокових казначейських облігаціях США та традиційних активах-притулках, а не в криптовалютах. Тому, незалежно від того, зростає чи падає схильність до ризику, біткоїн зазнає збитків.

4. Очікування підвищення ставок ФРС та побоювання щодо інфляції

Ринок не тільки перетравлює потреби в капіталі, викликані бумом штучного інтелекту, але й жорстку зміну позиції Воша.

Наступний крок ФРС, імовірно, буде підвищення, а не зниження ставок, і підвищення може відбутися набагато раніше, ніж ринок очікував раніше.

Згідно з даними інструменту FedWatch Чиказької товарної біржі (CME), оскільки трейдери оцінюють ймовірність підвищення ставок у США до грудня в 80% порівняно з 68% місяць тому, попит на такі активи, як біткоїн, знизився.

Щодо інфляції, ринок спочатку не дуже гостро відреагував на дані про особисті споживчі витрати (PCE) у США за травень, які показали прискорення інфляції до 4,1%, що є найвищим рівнем з квітня 2023 року. Ширша схильність до уникнення ризику поширилася на криптоактиви, ліквідувавши приблизно 500 мільйонів доларів у довгих позиціях з кредитним плечем на біткоїн протягом однієї години, що прискорило поточне падіння ціни біткоїна.

ФРС підтримує жорстку грошово-кредитну політику у відповідь на постійну інфляцію, що призводить до скорочення загального обсягу спекулятивного капіталу, доступного на фінансових ринках. Через зменшення загальної ліквідності та демонстрацію ефекту відпливу капіталу з боку ШІ, біткоїну важко отримати стійкий купівельний попит, необхідний для зворотного руху свого довгострокового спадного тренду.

5. Зменшення кількості короткострокових трейдерів

CryptoQuant зазначає: крипторинок продовжує демонструвати ознаки ослаблення спекулятивного попиту. Моментум ціни реалізації короткострокових власників (STH) у річному обчисленні ще більше пішов у негативну зону. Цей показник знизився приблизно з -2,4% у середині березня до приблизно -24% у вівторок, що означає, що нещодавні покупці входять за цінами, значно нижчими, ніж рік тому. Показник, що продовжує знижуватися, відображає зменшення активності короткострокових трейдерів, хоча поточне значення все ще краще порівняно з попередніми періодами ведмежого ринку, коли показник падав до -55% - -65%.

Аналітик CryptoQuant Zizcrypto зазначив: "Ці показники збігаються з періодами значного перезавантаження бази витрат короткострокових власників, після яких ринкові умови зрештою покращувалися". Хоча ціна біткоїна може почати відновлюватися до того, як показник змінить напрямок, CryptoQuant зазначає, що показник ще не демонструє ознак сталого покращення впевненості короткострокових власників.

6. Закон CLARITY досі не прийнято

Закон CLARITY є основною законодавчою ініціативою США щодо створення структурної основи для ринку криптовалют. Законопроект має подолати ключову процедурну перешкоду приблизно за п'ять тижнів до літніх канікул Конгресу. Якщо це не вдасться, розгляд законопроекту буде відкладено до осені, що позбавить ринок потенційного каталізатора в критичний момент.

Крипто-журналістка Елеонора Терретт раніше писала, що для того, щоб просунути законопроект про структуру крипторинку CLARITY Act до набрання чинності до 4 липня, необхідно одночасно виконати низку складних умов: знайти етичне рішення, прийнятне як для республіканців, так і для демократів, виправити проблеми в сільськогосподарських положеннях, об'єднати зміст кількох законопроектів, забезпечити 60 голосів у Сенаті – це "майже неможливо" з точки зору часових рамок, виконання процедур та законодавчого ритму.

7. Тиск з боку майнерів

Платформа ончейн-даних CryptoQuant довго використовує резерви майнерів як важливий показник для спостереження. Історично, як під час ведмежого ринку 2018 року, так і в пізній період ведмежого ринку 2022 року, спостерігалося синхронне зниження запасів майнерів, зниження хешрейту та падіння ціни до дна. Після халвінгу 2024 року винагорода за блок зменшилася з 6,25 BTC до 3,125 BTC, що суттєво вплинуло на доходи майнерів. На тлі постійного ослаблення ціни біткоїна деякі майнінгові компанії продають резервні BTC для поповнення грошових потоків, що додатково збільшує пропозицію на ринку.

8. Закономірності ведмежого циклу

Окрім короткострокових негативних факторів, деякі аналітики вважають, що поточна ринкова поведінка також відповідає довгостроковим циклічним закономірностям біткоїна.

Ринок загалом зосереджується на "чотирирічному циклі" з халвінгом біткоїна в центрі. Після кожного халвінгу пропозиція нових монет зменшується, і ринок зазвичай проходить чотири основні етапи: фаза накопичення, бичачий ріст, ринкова ейфорія та глибока корекція. Сьогодні все більше аналітиків сперечаються про те, чи існує "чотирирічний цикл" досі. Деякі установи навіть вважають, що майбутній рух біткоїна буде все більше наближатися до макроекономічних ризикових активів, а не повністю слідувати традиційному циклу халвінгу. Але навіть аналітики, які підтримують теорію циклів, зазвичай вважають, що поточний ринок ще не демонструє типових ончейн-характеристик дна. Тому поточний рух крипторинку в основному відповідає закономірностям ведмежого циклу.

III. Яким буде подальший рух ринку?

Наразі структура для зростання не є очевидною. Але низхідний імпульс залишається сильним. Ковзне середнє значення конвергенції/дивергенції (MACD) пробило лінію сигналу, що натякає на ослаблення тиску, що штовхає вниз, тоді як індекс відносної сили (RSI) становить 28, що вказує на стан перепроданості, який може сповільнити, але ще не змінити тренд падіння.

Ціна біткоїна може продовжити падіння шляхом найменшого опору, поки не досягне мінімуму в 53 485 доларів 5 липня 2024 року.

• Засновник майнінгового пулу Litecoin, Цзян Чжое: Поточний показник mNAV Strategy впав до 0,72, наближаючись до мінімуму в 0,7, встановленого під час попереднього ведмежого ринку в травні 2022 року. Враховуючи нещодавні ринкові настрої, такі як відрив STRC від прив'язки, можна зробити висновок, що наразі ми перебуваємо в зоні дна mNAV поточного циклу. mNAV часто випереджає дно ціни BTC приблизно на 6 місяців. Виходячи з моделі "чотирирічного циклу" та зменшення волатильності, дно цього ведмежого ринку біткоїна може припасти на період з жовтня по грудень 2026 року з цільовим діапазоном цін від 42 000 до 44 000 доларів. Найближчим часом коротко- та середньострокова стратегія, як і раніше, полягає в продажу споту та відкритті коротких позицій, а після настання очікуваного дна переходити до купівлі споту та відкриття довгих позицій.

• Генеральний директор CryptoQuant, Кі Йонг Джу: Наразі не можна підтвердити, що біткоїн досяг дна поточного циклу. На основі аналізу логарифмічних шкал він зазначає, що згідно з традиційними циклічними закономірностями, поточна ціна біткоїна, здається, ще не наблизилася до зони дна. З наближенням ціни до собівартості інвесторів співвідношення ризику та винагороди зазвичай значно покращується; а в попередніх основних циклах ціна біткоїна досягала реалізованої ціни. Якщо в поточному циклі цього не станеться, це може означати, що структура ринку відрізняється від попередніх.

• Співзасновник та портфельний менеджер хедж-фонду цифрових активів Hyperion Decimus, Кріс Салліван: Ми оцінюємо діапазон між 54 000 та 57 000 доларів. Можливо, ціна впаде до 48 000 доларів, а потім повністю обвалиться. Або ж ціна проб'є ключову позначку 82 000 доларів. Інвестори надто зосереджені на ринкових наративах та ігнорують ринкові механізми.

• Трейдер Killa: Після відскоку ціна може відновитися до близько 70 000 доларів.

• Трейдер RektProof: У торговому діапазоні BTC/USD до кінця місяця нижньою межею буде 60 000 доларів. "Загалом, ціна перейде до пропозиції, повернеться до рівноважної низької точки, а потім знову підніметься до знижених максимумів, перевищивши 70 000 доларів."

• Менеджер хедж-фонду Філіп Лафонт: Відчуває "деяке занепокоєння" щодо майбутнього біткоїна, особливо на тлі збільшення можливостей для венчурних інвестицій.

• Мільярдер-інвестор Марк Кьюбан: Продав більшу частину своїх біткоїнів, оскільки вони не змогли слугувати засобом хеджування в періоди геополітичної нестабільності та ослаблення долара.