Експерт каже, що Сейлор вичерпує свої можливості, оскільки стратегія скидає BTC на Coinbase.

• Реклама -

• Strategy Сейлора перемістила 411,48 BTC на Coinbase Prime, коли MSTR впав, що викликало нові питання щодо дорожньої карти компанії.
• Грошові резерви Strategy знизилися після викупу боргу 2029 року, залишивши менше покриття для виплат дивідендів за привілейованими акціями.

Останній переказ біткоїнів від Strategy додав нового тиску на стратегію капіталу Майкла Сейлора, оскільки інвестори сумніваються, чи зможе компанія продовжувати фінансувати свої зобов’язання без продажу частини свого великого резерву біткоїнів.

Платформа блокчейн-аналітики Lookonchain повідомила, що Strategy відправила 411,48 BTC, вартістю близько $30.3 мільйона, на Coinbase Prime 29 травня. Дані Arkham Intelligence показали два більші перекази по 205,3 BTC та 206,2 BTC, разом із меншим тестовим переказом 0,0241 BTC, перед тим як кошти досягли Coinbase.

Цей крок привернув увагу, оскільки він став одним із перших прямих переказів біткоїнів на біржу від Strategy майже за два роки. Він також відбувся в чутливий для компанії момент: біткоїн торгувався поблизу нижньої зони $73,000, а акції MSTR зазнавали тиску після різкого падіння з середини травня.

Джефф Дорман, головний інвестиційний директор Arca, заявив, що Strategy тепер стикається з більш напруженою позицією, ніж у попередніх ринкових циклах. Він стверджував, що компанія могла обрати повільніший шлях перед випуском мільярдів доларів привілейованих цінних паперів. На його думку, агресивне фінансування свідчить про те, що Сейлор очікував різкого зростання біткоїна, яке допоможе покрити майбутні витрати на дивіденди.

i'm not in Saylor's inner circle, but this $MSTR story has gotten so out of hand, my only guess is this:

– MSTR could have sat and done nothing before they started pumping out $billons of prefs… it would have made MSTR boring (little buys, no sells), but it would have been…

— Jeff Dorman (@jdorman81) May 28, 2026

На початку місяця генеральний директор Strategy Фонг Ле заявив, що компанія не розглядає продаж біткоїнів як ідеологічне питання. Він сказав, що Strategy продаватиме BTC лише тоді, коли математика буде на користь такого кроку, а не випуску нових акцій для виконання дивідендних зобов’язань.

Strategy побудувала одну з найбільш пильно відстежуваних моделей казначейства біткоїнів на публічних ринках. Однак ця модель тепер проходить серйозне випробування, оскільки нижчі ціни на біткоїн, зобов’язання за привілейованими дивідендами та викуп боргу створюють додатковий тиск на баланс.

Нещодавні звіти показали, що Strategy має близько $15 мільярдів у привілейованих цінних паперах, що несуть приблизно $1.5–$1.7 мільярда річних дивідендних зобов’язань. Компанія раніше залучила близько $2 мільярдів готівкою через продаж акцій, що допомогло зняти короткострокові занепокоєння щодо виплати дивідендів.

Однак потім Strategy використала значну частину цих коштів для викупу близько $1.5 мільярда номінальної вартості своїх 0% конвертованих старших облігацій з погашенням у 2029 році. Компанія заплатила близько $1.38 мільярда за викуп боргу, зменшивши майбутні зобов’язання, але також скоротивши свої грошові резерви.

Переказ біткоїнів Сейлора викликає нові питання

Це рішення стало центральним у останніх дебатах навколо Strategy. Дорман запитав, чому компанія, яка відчуває тиск на грошові потоки, використовує свій грошовий резерв для викупу боргу з 0% купоном, а не зберігає його для виплати привілейованих дивідендів. Він сказав, що цей крок може виявитися помірно збільшувальним, але також наближає компанію до необхідності іншого джерела капіталу.

Грошовий баланс Strategy впав з приблизно $2.25 мільярда до приблизно $871 мільйона після викупу боргу. Цей залишок може покрити лише близько шести місяців виплат привілейованих дивідендів, порівняно з довшим горизонтом, якого очікували інвестори після попереднього залучення готівки.

Сейлор уже заявив, що компанія може продати частину біткоїнів у рамках своєї стратегії управління капіталом. У нещодавньому інтерв’ю він сказав, що продаж до кінця 2026 року є «не малоймовірним», додавши, що керівництво розглядатиме готівку, акції, кредит та біткоїни як інструменти фінансування.

Акції MSTR також ослабли. У четвер акції закрилися на рівні $151.64, знизившись на 1.66% за сесію. Ринкові дані показали, що акції впали більш ніж на 8% за минулий тиждень і майже на 22% з 11 травня, що відображає слабшу довіру до короткострокового шляху фінансування компанії.

Тим часом привілейований цінний папір Strategy Stretch, STRC, опустився нижче свого цільового рівня $100 і торгувався на рівні $97.11, перш ніж відновитися. Здатність STRC залишатися близько номіналу має значення, оскільки Strategy використовує цей папір для залучення капіталу через випуск на ринку.

Дорман сказав, що Strategy, власники біткоїнів та власники привілейованих акцій тепер опинилися в складному становищі. Він додав, що хтось у цій структурі, ймовірно, зазнає збитків протягом наступних чотирьох місяців.