Як далеко ми від завершення криптовалютного ведмежого ринку?

Оригінал | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)_

Автор | Wenser (@wenser 2010)

Згідно з даними Coinglass, з 19 травня по сьогодні (3 липня) індекс премії Bitcoin на Coinbase перебуває в негативному значенні вже 46 днів поспіль, що є рекордом найдовшої безперервної негативної премії. Раніше цей індекс був негативним 40 днів поспіль з 16 січня по 24 лютого цього року, побивши попередній рекорд, встановлений під час «обвалу 11 жовтня» минулого року, коли негативна премія тривала близько 30 днів.

З огляду на те, що BTC та ETH вже впали нижче ключових рівнів у 58 000 доларів і 1 600 доларів, конкретний час завершення ведмежого ринку залишається невизначеним, і для багатьох очікування є особливо болісним.

Огляд індексу премії Bitcoin на Coinbase

Основна причина обвалу BTC: Strategy продає монети, щоб вижити, коло збитків розширюється

Наприкінці травня – на початку червня найбільша компанія-скарбниця BTC і лідер серед криптовалютних концептуальних акцій Strategy вперше за 3 роки продала BTC. Ця операція лише з 32 BTC швидко викликала паніку на крипторинку, ставши останньою краплею, що переповнила чашу. Ціни основних монет, таких як BTC, ETH, SOL, різко впали.

У поєднанні з тривалим чистим відтоком спотових ETF на Bitcoin і постійним знекровленням крипторинку, тінь ведмежого ринку знову нависла над усіма учасниками індустрії.

Початок ведмежого ринку: на початку червня BTC показав найгірший тижневий результат з 2022 року

У перший тиждень червня Bitcoin впав нижче 60 000 доларів, показавши найгірший тижневий результат з часів краху біржі FTX у 2022 році. За 7 днів до 7 червня Bitcoin впав на 16%, що становить понад 50% відкату від історичного максимуму понад 126 000 доларів у 2025 році.

На той час спотові ETF на Bitcoin у США фіксували чистий відток протягом 13 торгових днів поспіль, загальна сума відтоку становила близько 5,5 мільярда доларів. Водночас ціна Bitcoin впала нижче «200-тижневої ковзної середньої», яка широко вважається ключовим рівнем підтримки, що ще більше підірвало довіру ринку.

Пол Говард, старший директор криптотрейдингової компанії Wincent, описав поточну ситуацію як «тихий ведмежий ринок», вважаючи, що пробій 200-тижневої середньої є важливим підтверджуючим сигналом входу ринку у ведмежу фазу.

Хоча пізніше BTC відскочив приблизно до 65 000 доларів, багато аналітиків ринку попереджали, що відскок може бути нестійким, і Bitcoin, можливо, ще не досяг дна цього циклу. Гріффін Ардерн, співзасновник Primal Fund, зазначив, що ринок ще далекий від «справжнього дна».

На думку автора, якщо в травні ринок ще мав надії на значний відскок BTC, то продаж монет Strategy безпосередньо розбив останні ілюзії людей, символічно розпочавши «підтвердження ведмежого ринку».

Ведмежий ринок триває: багато прогнозів інституцій про завершення ведмежого ринку виявилися помилковими

11 червня криптоаналітична компанія CryptoQuant опублікувала повідомлення, що Bitcoin може сформувати дно приблизно на рівні 53 600 доларів, що є поточною реалізованою ціною Bitcoin, тобто середньою вартістю всіх учасників ринку в ончейні. Звіт зазначає, що в попередніх основних ведмежих циклах Bitcoin зазвичай досягав дна на рівні реалізованої ціни або трохи нижче.

12 червня BIT опублікував щотижневий звіт «Чи стане чемпіонат світу з футболу FIFA кінцем ведмежого ринку Bitcoin?». У ньому зазначається, що поточний ведмежий тренд Bitcoin в основному збігається з прогнозом, зробленим на початку лютого 2026 року. Раніше прогнозована структура корекції A-B-C увійшла в останню фазу: після падіння хвилі A в діапазон 60 000–69 000 доларів, Bitcoin відскочив до 80 000–90 000 доларів, досягнувши тимчасового піку близько 83 000 доларів, після чого імпульс відскоку поступово ослаб.

BIT зазначив, що поточний індекс страху та жадібності наблизився до історично низьких рівнів, які мають важливе довідкове значення, і все ще має певну схожість зі структурою дна ведмежого ринку 2022 року. BIT підтримує свою попередню думку, що літній період низької активності під час чемпіонату світу 2026 року може стати завершальною фазою цього ведмежого ринку Bitcoin.

17 червня дослідницька компанія K33 заявила, що пропозиція Bitcoin, яку утримують довгострокові власники, досягла історичного максимуму, що свідчить про можливе наближення завершення ведмежого ринку. Вона підкреслила, що активність повторної активації старих монет у 2026 році значно низька: станом на 6 червня було повторно активовано лише 218 421 Bitcoin, що свідчить про значне зниження тиску продажів в ончейні. Для порівняння, за аналогічний період 2024 року було повторно активовано 1,18 мільйона Bitcoin. K33 вважає, що зниження активності старих монет свідчить про зменшення бажання довгострокових власників продавати, а терплячі учасники продовжують поглинати пропозицію.

Однак незабаром подальше падіння BTC повністю розбило ці прогнози, і ведмежий ринок продовжився.

Індикатори ведмежого ринку: STRC відхиляється від 100 доларів, збитки довгострокових власників BTC та ETH зростають

18 червня, після того як на початку місяця ціна STRC впала нижче 95 доларів, вона знизилася нижче 90 доларів, закрившись на рівні 89 доларів, що є найнижчим денним закриттям з моменту IPO і найнижчим скоригованим закриттям на дивіденди з листопада минулого року.

Пізніше STRC продовжував падати, постійно відхиляючись від базової ціни.

26 червня ціна STRC на премаркеті впала до 73 доларів, встановивши історичний мінімум. Увага ринку перемістилася на дві події: по-перше, 30 червня відбулася екс-дивідендна дата, і власники, які мають право, отримають 15 липня дивіденди в розмірі 0,48 долара на акцію; по-друге, було переглянуто місячну дивідендну ставку, і на той момент ефективна дохідність STRC наближалася до 15%. Інвестори очікували, що Strategy підвищить дивідендну ставку з 11,50% до щонайменше 12% або 12,50%.

Через три дні, 29 червня, Strategy оголосила про програму викупу цифрових кредитних цінних паперів на 1 мільярд доларів і затвердила «план реалізації BTC на суму до 1,25 мільярда доларів», схвалений радою директорів. Її доларові резерви також збільшилися до 2,55 мільярда доларів завдяки впровадженню різних програм фінансування, що дозволило виплачувати відсотки за привілейованими акціями, такими як STRC. Криза дисконту STRC тимчасово була знята, і ціна відновилася вище 80 доларів, наразі становить 87,87 долара.

Джерело: веб-сайт Strategy

Однак через постійне падіння BTC та ETH збитки довгострокових власників ще більше зросли.

25 червня Bitcoin впав приблизно до 59 100 доларів, і 10,83 мільйона BTC опинилися в збитку, що є історичним максимумом, перевищивши попередній пік у близько 10,5 мільйона під час дна попереднього ведмежого ринку. Довгострокові власники (що утримують активи щонайменше 155 днів) володіли рекордними 14,8 мільйона BTC (примітка Odaily Planet Daily: загальна кількість Bitcoin в обігу становить близько 20 мільйонів) , з яких 37% перебували в збитку. Останні дані показують, що кількість довгострокових власників BTC зросла до 16,61 мільйона BTC, а середня вартість утримання знизилася приблизно до 49 700 доларів.

26 червня дані показали, що ETH-кити зазнали збитків вперше з 2019 року. Навіть під час ведмежого ринку 2022 року найбільші кити, які утримували понад 100 000 ETH, залишалися прибутковими. Наразі коефіцієнт нереалізованого прибутку для всіх трьох категорій китів є негативним: для діапазону від 1 000 до 10 000 ETH він становить -0,26, для 10 000 до 100 000 ETH - -0,21, для понад 100 000 ETH - -0,05. Цей стан триває вже кілька тижнів.

28 червня дані UTXO Bitcoin показали, що співвідношення обсягу збиткових угод до прибуткових угод на ринку знизилося до найнижчого рівня в цьому ведмежому циклі, що свідчить про те, що інвестори входять у фазу «капітуляції». Востаннє подібний низький рівень спостерігався в середині 2023 року, під час глибокої фази ведмежого ринку, коли ціна Bitcoin впала приблизно до 26 000 доларів.

Раніше через постійне падіння цін ринкова капіталізація ETH впала нижче 185 мільярдів доларів, поступаючись USDT. Після відскоку ціни вище 1 700 доларів ринкова капіталізація ETH тимчасово становить 207 мільярдів доларів.

Підсумовуючи, ключовими індикаторами завершення ведмежого ринку будуть повернення STRC до 100 доларів, вихід довгострокових власників BTC та ETH зі стану збитків тощо.

Прогноз завершення ведмежого ринку: серпень чи грудень?

Щодо конкретного часу завершення ведмежого ринку наразі немає єдиної думки на ринку. Тут ми наводимо лише думки деяких учасників галузі як довідку.

І Ліхуа: липень-серпень можуть бути гарною можливістю для купівлі на дні

Наприкінці червня засновник TrendResearch І Ліхуа написав, що поточне падіння є третім з часів 1011, і якщо слідувати теорії хвиль і циклічним закономірностям, це останнє велике падіння Bitcoin.

Ринок найбільше цікавить поточна ціна дна Bitcoin. Основними факторами є американські акції та MicroStrategy. Побоювання Федеральної резервної системи щодо CPI можуть спричинити зміни в очікуваннях зниження або навіть підвищення ставок, що призведе до подальшої корекції американських акцій. По-друге, в хвостовій фазі минулих ведмежих ринків часто виникали чорні лебеді або крахи, але в цьому циклі такого ще не було, тому потрібне ретельне спостереження.

Виходячи з максимуму Bitcoin у 126 000 доларів, падіння на 60% відповідає 51 000 доларам, а падіння на 66% — 43 000 доларів. У будь-якому випадку, липень-серпень мають бути останнім часом, найкращим часом для купівлі на дні, і навіть найвартішою можливістю на найближчі три роки.

Цзян Чжоер: BTC досягне дна на рівні 42 000–44 000 доларів у жовтні-грудні

25 червня засновник пулу майнінгу Labeet Цзян Чжоер написав, що прогнозує дно цього ведмежого ринку BTC на рівні 44 016 доларів 31 жовтня цього року. Враховуючи закономірність, що mNAV випереджає ціну монети на 6 місяців, він скоригував вікно часу досягнення дна на жовтень-грудень 2026 року, а діапазон цін — 42 000–44 000 доларів.

Він зазначив, що логіка полягає в тому, що mNAV (співвідношення ціни акції до вартості BTC на акцію) звичайних акцій MSTR Strategy впав до 0,72, наближаючись до мінімуму попереднього бичачого ринку 11 травня 2022 року — 0,7. Враховуючи нещодавні ринкові події, такі як значне відхилення STRC, можна припустити, що це найнижчий діапазон mNAV у цьому циклі. Однак не в момент найнижчого mNAV ціна BTC є найнижчою. У попередньому циклі mNAV досяг дна 0,7 11 травня 2022 року, коли ціна BTC становила 31 017 доларів, а BTC досяг дна 15 476 доларів 21 листопада 2022 року, при цьому mNAV становив 1,2, тобто різниця в 6 місяців.

Індикатори ціни BTC: 4-річна середня ціна, теплова карта 200-тижневої ковзної середньої

Згідно з даними Coinglass, 4-річний індекс середньої ціни BTC показує, що з 25 по 30 червня, під впливом падіння BTC нижче 59 000 доларів, індекс впав до 0,95; зараз, після відскоку BTC вище 61 000 доларів, він відновився до 1.

Згідно з тепловою картою 200-тижневої ковзної середньої BTC, поточна ціна BTC приблизно дорівнює 200-тижневій середній, і з 23 червня вона постійно знаходиться нижче 200-тижневої середньої, що може вказувати на досягнення дна.

Крім того, повертаючись до індексу премії Bitcoin на Coinbase, згаданого на початку статті, він все ще перебуває на рівні -0,123%. Виходячи з попереднього позитивного діапазону, ціна BTC повинна відскочити приблизно до 77 000 доларів, щоб індекс став позитивним.

В цілому, без сильних зовнішніх стимулів, цей ведмежий ринок триватиме щонайменше 2-3 місяці. Період з кінця вересня до початку жовтня буде вікном для визначення, чи зможе BTC відскочити.

Рекомендоване читання

4 класичні індикатори купівлі на дні повністю провалилися, 3 нові індикатори вказують на момент для купівлі на дні?