Чому останнім часом коливання KOSPI стали такими божевільними:

На прикладі SK Hynix: активи кредитних ETF складають близько 19.04 мільярда доларів, що в 4 рази перевищує середньоденний обсяг торгів на Корейській біржі (близько 4.47 мільярда доларів).
Так само і Samsung Electronics: обсяг пов'язаних кредитних продуктів становить близько 12.43 мільярда доларів, тоді як середньоденний обсяг торгів становить близько 4.49 мільярда доларів.
Дисбаланс на корейському ринку дуже серйозний, і цей дисбаланс вже вбудований у структуру ринку. Сукупна ринкова капіталізація SK Hynix та Samsung Electronics наближається до половини всього індексу KOSPI.
Коли кредитні ETF, особливо 2x внутрішньоденні кредитні продукти, домінують у торгівлі цими двома акціями, кожне коливання значно посилюється.
Механізм такий: ці ETF щодня потребують перебалансування кредитного плеча. У дні зростання вони купують більше акцій, щоб зберегти подвійну експозицію.
У дні падіння вони продають акції для ребалансування. Оскільки обсяги коштів ETF часто значно перевищують нормальну денну ліквідність, такі пасивні покупки або продажі створюють додатковий тиск, особливо ближче до закриття ринку.
Bloomberg Intelligence зазначає, що під час недавнього великого падіння кредитні ETF, які відстежують Samsung та SK Hynix, мали продати акції на суму близько 6 мільярдів доларів, що становить близько 14% загального обсягу торгів цими двома акціями того дня. Це призводить до більш різкого падіння цін, ніж те, що свідчать реальні новини компаній, і так само різкого відскоку.
Корея запровадила кредитні ETF на окремі акції лише в травні 2026 року, але ці продукти швидко стали надзвичайно популярними. Місцеві інвестори активно ганяються за подвійним прибутком від щоденних коливань лідерів AI-пам'яті.
Лише продукт Southern East SK Hynix 2x Leveraged, що торгується в Гонконзі, мав активи на піку, які коливалися від 10 до понад 17 мільярдів доларів, що робить його одним з найбільших у світі кредитних продуктів на одну акцію.
Незначні зміни настроїв або випадкові новини можуть призвести до коливань SK Hynix або Samsung на 8-13% за день, що далі впливає на весь індекс KOSPI.
Останнім часом KOSPI кілька разів демонстрував індексні коливання на 9-10%, тоді як ці кредитні продукти того ж дня зростали або падали на 20-25% і більше.
Висока концентрація двох акцій у поєднанні з надмірно великими продуктами з щоденним перебалансуванням кредитного плеча створює зворотний зв'язок, який посилює як зростання, так і падіння.
Для цих надвеликих напівпровідникових акцій це стало новою ринковою реальністю. Потрібно уважно стежити за грошовими потоками, особливо в періоди ребалансування та після звітності.
Цей графік Bloomberg чітко показує, чому в корейських напівпровідникових акціях колишні "нормальні" правила волатильності більше не застосовуються.